“拋售日本”交易浮現(xiàn)，歷史難道又要重演？

日本經(jīng)濟(jì)最近陷入大麻煩。

日經(jīng)225指數(shù)連續(xù)下挫，短暫反彈后，本周又開始下跌，其中11月18日跌3.22%，單日跌幅創(chuàng)下4月以來最大。

日本股市已經(jīng)幾乎抹去高市早苗就任以來的全面漲幅，從最高點(diǎn)下跌了6.18%。目前看來下跌趨勢(shì)似乎還沒有結(jié)束。

而麻煩的不僅僅是股市。

日本三季度GDP下降了1.8%，2004年以來再次出現(xiàn)負(fù)增長。同時(shí)，美國降息和日本加息的擔(dān)憂導(dǎo)致外資開始撤離，30年國債收益率創(chuàng)下歷史新高，日元匯率跌到160關(guān)口。

日本開始了股、債、匯“三殺”。

這本質(zhì)上是資本同時(shí)逃離風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（股市）、安全資產(chǎn)（債券）和本幣資產(chǎn)（外匯）的體現(xiàn)，往往導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性緊張、資產(chǎn)下跌、資本外逃，政府信任度下降。

“拋售日本“交易重現(xiàn)市場(chǎng)。

被國際市場(chǎng)明確稱為“拋售日本“交易近年來只發(fā)生過兩次。往往都伴隨著重大的金融危機(jī)出現(xiàn)。

分別是1997年亞洲金融危機(jī)，導(dǎo)致了日本銀行業(yè)崩盤，以及2008年的全球金融危機(jī)。

這一次日本是否重蹈覆轍？

目前來看，判定拋售日本還為時(shí)尚早，但短期的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)開始被市場(chǎng)提前定價(jià)。

除了GDP三季度下降之外，汽車等產(chǎn)業(yè)出口和民間住宅投資都出現(xiàn)了下跌。

同時(shí)，高市早苗的不當(dāng)言論導(dǎo)致中日糾紛，赴日旅游有54萬張機(jī)票被取消，旅游業(yè)損失慘重。

面對(duì)多重壓力，挽救市場(chǎng)信心，日本政府11月21日拋出了21.3萬億日元的刺激計(jì)劃。但卻引起了市場(chǎng)更大的擔(dān)憂。

更有人稱之為日本的“特拉斯風(fēng)暴“。

當(dāng)時(shí)特拉斯推進(jìn)的激進(jìn)減稅預(yù)算案，導(dǎo)致英國股、債、匯“三殺”，上任僅45天就因?yàn)檗o職下臺(tái)，成為英國歷史上最短命的首相。

日本投資者也是同樣擔(dān)憂刺激方案會(huì)讓債務(wù)加重、財(cái)政赤字?jǐn)U大。

同時(shí)，刺激方案可能會(huì)導(dǎo)致通脹飆升，要知道日本的通脹已經(jīng)早就從通縮中走出來，并上漲了一段時(shí)間了。

現(xiàn)在面臨通脹和消費(fèi)價(jià)格上升的壓力，刺激方案是否會(huì)讓之前控制通脹的努力白白流失。

但這一次和以往似乎不大一樣。雖然說歷史總是重復(fù)，但并不是簡(jiǎn)單的重復(fù)。

首先，目前日本的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和兩次金融危機(jī)時(shí)期不大一樣。

日本的資產(chǎn)價(jià)格并未像之前一樣出現(xiàn)泡沫，通脹也一直處于低位，房地產(chǎn)和消費(fèi)品價(jià)格雖然上漲，但是也遠(yuǎn)未回到以前的高點(diǎn)。

日本目前政策利率是0.5%，日本央行剛剛確定加息0.25個(gè)基點(diǎn)到0.75%。

現(xiàn)代央行的穩(wěn)定通脹一般是2%。

所以通脹離2%，還有一段距離。這是所謂的穩(wěn)定通脹、溫和通脹。也是最理想的一種市場(chǎng)環(huán)境。

其次，日本現(xiàn)在的支柱產(chǎn)業(yè)，不是房地產(chǎn)。

日本經(jīng)濟(jì)增長現(xiàn)在并不是主要由房地產(chǎn)升值支撐起來的，他們更多依靠的是高精尖科技行業(yè)。日本現(xiàn)在的高科技行業(yè)中，有很多行業(yè)的隱形冠軍，這些公司在國際和行業(yè)中十分具有競(jìng)爭(zhēng)力。

雖然，佳能等企業(yè)開始撤離中國，但日本企業(yè)在國際上的競(jìng)爭(zhēng)力并沒有減弱。

日本隱形冠軍企業(yè)數(shù)量全球第三。

分布在半導(dǎo)體材料、工業(yè)自動(dòng)化和精密機(jī)械等領(lǐng)域，這些公司在全球占據(jù)著很高的市場(chǎng)份額，例如信越化學(xué)、岡本機(jī)械、雅馬哈和DISCO等。

巴菲特就一直看好和增持日本五大商社等公司股票。

但短期來說，日本的刺激方案可能會(huì)造成債務(wù)激增，財(cái)政赤字加大，不利于通脹復(fù)蘇。

日本最新的經(jīng)濟(jì)刺激方案除了21.3萬億的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，同時(shí)還有17.7萬億日元的一般賬戶支出。這部分資金依靠增發(fā)國債和貼現(xiàn)國庫券提供。

同時(shí)下調(diào)汽油、柴油稅；擴(kuò)大冬季電費(fèi)、燃?xì)赓M(fèi)補(bǔ)貼；

向0-18歲未成年人發(fā)放每人2萬日元育兒補(bǔ)貼；同時(shí)提高個(gè)稅起征點(diǎn)，減稅合計(jì)2.7萬億日元。

財(cái)政支出的擴(kuò)大是需要增發(fā)國債的，國債多了，價(jià)格就自然會(huì)下降，國債收益率提高，從而影響了股市和債市。

因?yàn)楣墒械奈磥憩F(xiàn)金流估值就會(huì)因?yàn)槔噬仙陆怠?/p>

而更多的麻煩不僅僅是在金融市場(chǎng)上，地緣政治的矛盾也影響了國際投資者的信心。

“拋售日本”并不是單一因素引發(fā)的，是短期高估值疊加加息預(yù)期和匯率波動(dòng)，以及地緣政治共同作用的結(jié)果。

但如果能處理好近期市場(chǎng)和投資者的擔(dān)憂，這也許是一個(gè)契機(jī)。

溫和的通脹對(duì)資產(chǎn)價(jià)格上漲是利好，無論是房地產(chǎn)還是股市，通縮才是最麻煩的。

通縮會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)下跌。

市場(chǎng)目前短線的下跌更多可能是一次獲利了結(jié)的行為。

股市短期動(dòng)蕩之后，就會(huì)回到企業(yè)的基本面上面來。

這一切就看日本內(nèi)閣如何做好未來的決策。

THE END