當“年關”遇上“行業寒冬”，一場酒業的生存智慧博弈

作者︱懂酒哥

臨近2025年末，白酒行業即將迎來年度收官。盡管當前市場環境依然充滿挑戰，但多數白酒企業正積極應對，通過各類創新舉措持續釋放積極信號。市場各方也開始期待，白酒市場能在庫存逐步見底后迎來轉變。

股民福利，天佑德酒拋出股東品鑒活動

就在近期，主營青稞酒產品的天佑德酒拋出了吸引力的股東回饋舉措。12月15日晚，天佑德酒發布公告稱，公司計劃開展邀請股東品鑒產品的活動，屆時將抽取3200份青稞酒品鑒禮盒。此外，作為普惠福利，每位股東都能獲得一張五折優惠券，可用于購買股東專區的產品，活動時間從16日一直持續至2026年1月15日。

截至二季度末，天佑德酒的股東總數達5.15萬。按照本次活動設置的3200份青稞酒品鑒禮盒來計算，股東中獎率大概在6.4%。

此次天佑德酒的股東回饋活動備受關注。作為青海地區的酒企，在國內白酒行業處于調整階段的大背景下，它成了這輪行情中不太受市場青睞的個股。今年前三季度，天佑德酒實現營業收入8.80億元，同比下降10.79%；歸母凈利潤僅0.22億元，同比大幅下降62.03%，在20家白酒企業中利潤下滑幅度排名倒數第5。

不僅如此，天佑德酒還面臨著較大的經營庫存壓力，9月末存貨周轉天數攀升至1099天，同比增長17.55%，經營現金流為0.53億元，相較于2023年同期減少了1億多元。

對于開展此次活動的原因，天佑德酒在公告中表示，旨在加強與股東的交流互動，持續優化產品品質，提升股東的滿意度。公司會把股東品鑒后反饋的各類意見，作為酒體設計和品質提升工作的參考依據。

除了股東回饋活動，天佑德酒還積極開拓新的消費需求。自2025年以來，公司以果味產品為切入點，推出了28度檸檬青稞酒，這款酒既可單獨飲用，也能作為基礎調味酒使用；同期，公司還開發了一款雪梨流沙酒，精準針對喜愛香甜口感的消費需求。通過這些舉措，天佑德酒不斷向低度數白酒領域進軍，拉近與年輕消費群體的距離。

茅臺價格V型反轉，酒廠是否會從供給端開始調整

除了天佑德酒開展股東回饋活動之外，在白酒股中堪稱“定海神針”的茅臺，近期也因飛天茅臺價格不斷下行而登上熱搜。為此，公司采取了一系列舉措，旨在提振市場信心，為經銷商提供有力支持。

最近，53度500ml飛天茅臺散瓶批發價在12月12日跌破了堅守多年的1499元官方指導價，最低下探至1485元每瓶，這一價格創下了自2017年以來的新低。然而，僅僅過了兩日，散瓶報價便迅速回升至1570元每瓶，原箱價格也逼近1600元關口，上演了一場典型的“價格暴沖”戲碼。

此次飛天茅臺價格跌破發行價，除了受到宏觀消費環境等因素的影響外，還與茅臺多年來持續擴大產能密切相關。從2022年至2024年，貴州茅臺的白酒產量分別達到了9189萬升、10014萬升和10438萬升，在20家白酒企業中，產量位居第7位。再加上社會渠道囤積的庫存，市場流通總量已達到約1.2億瓶，供需失衡已然成為當前的核心矛盾。

飛天茅臺一直以來都具備稀缺屬性，有著“液體黃金”的美譽。回溯2017至2019年等年份，茅臺酒曾呈現出供不應求、全民搶購的火爆景象。面對近期的市場波動情況，圈子內流傳出貴州茅臺或將推出一些控量與營銷政策方面的調整傳言，雖未經官方確認，但市場上的種種聲音反映了貴州茅臺亟待穩固住的供需平衡問題，同時如何更好地穩價，提振市場信心，為經銷商提供有力的支持，也是貴州茅臺2026年發展改革的重中之重。
從股價表現來看，12月16日，貴州茅臺的股價最低下跌至1415元，這一價格與貴州茅臺1499元的指導價格極為接近。未來，飛天茅臺以及茅臺系列酒的經營變化，無疑將對茅臺的股價產生重要影響。

更大力度提振消費，歷史拐點可否重現？

白酒板塊作為A股消費領域的重要構成部分，其總市值高達29770.26億元，囊括了7家滬深300標的個股。

恰在飛天茅臺價格跌破出廠價的節點，市場政策層面卻吹來了一股暖風。中央經濟工作會議明確提出，要引導金融機構加大對擴大內需的支持力度，商務部等三部門也聯合印發了相關通知。

其中，針對白酒等板塊，結合家政、住宿餐飲、文旅娛樂等重點服務消費領域，推出“酒+文旅”套餐，支持白酒企業與旅游景區展開合作，打造沉浸式的消費體驗。同時，還鼓勵白酒企業積極參與國際消費中心城市、步行街（商圈）的建設工作，借助這些高流量的平臺，提升品牌的曝光度。

在優化供給與渠道創新層面，針對婚宴、生日宴等節慶消費場景，政策鼓勵實施專項促銷活動，以此激活節慶消費市場，滿足消費者的個性化需求。

回顧歷史，飛天茅臺也曾經歷過類似的悲觀時刻，上一輪還要追溯到2013年。當時，飛天茅臺的批發價從2012年的1800元一路暴跌至880元，首次跌破出廠價（當時出廠價為819元）。這一價格暴跌導致經銷商庫存大量積壓，市場恐慌情緒迅速蔓延，部分商家為了止損，紛紛選擇低價拋售手中的存貨。

無論是飛天茅臺的終端售價，還是貴州茅臺的股價，都曾在2013-2014年間跌至低位，隨后卻走出一輪持續上漲行情。那么此次面對飛天茅臺價格跌破出廠價的狀況，貴州茅臺乃至整個白酒板塊，是否還能重現曾經的轉折，迎來觸底反彈的時刻，值得拭目。