被動形式，主動靈魂：在港股通 ETF 里，讀懂 “中國資產”

在冰點時刻落子被動形式下的主動靈魂注：以上僅作為指數成分股舉例，不作為個股推介放眼未來 2026 年，或許充滿變數，對于我們而言，手邊能有一套順手、齊全且邏輯自洽的港股通 ETF 工具箱，確保隨時可以通過 ETF 表達觀點，無疑是最為重要的。

2025 年 12 月 15 日，恒生港股通 ETF (520820) 正式上市交易。

置身于 2025 年喧囂的 ETF 浪潮中，這只產品的登場似乎并不顯山露水。

但如果將視線拉長，你會發現這并非一次簡單的 “上新”，而是一塊拼圖的歸位。對于背后的匯添富基金而言，這一落子，意味著其在港股通 ETF 矩陣的布局，進一步完整。

對廣大 ETF 投資者而言，這種 “行業 + 寬基” 的矩陣化配置，或許將成為 2026 年港股投資最值得關注的 “新常態”。

“下一站，香港”，自 2024 年港股率先反彈，并在多個板塊出現炫目的上漲之后，這一理念早已耳熟能詳。

然而，回望幾年前，“港股流動性枯竭” 與 “邊緣化” 的論調一度甚囂塵上。歷史總是押韻，但只有少數人能聽懂前奏。正因如此，能否在市場冰點時刻保持戰略定力并逆向布局，才更考驗一家基金公司的投研底蘊與長遠眼光。

在推動港股投資上，我始終覺得匯添富是繞不開的一個名字。

時間要回到 2021 年 2 月 1 日，當市場還停留在對 A 股核心資產的追捧之時，匯添富就發行了滬港深 500ETF 基金 (517080.SH)，并成為跟蹤滬港深 500 指數 (H30455.CSI) 的首只 ETF。

滬港深 500 指數，力求將 A 股和港股大藍籌一網打盡，從理念上就突出了投資中國資產，A 股港股都不可少。這個指數 2014 年 11 月 28 日伴隨港股通開閘就發布，但匯添富卻是指數產品的破冰者。

而這之后，步履不停，匯添富發行了一批專注港股賽道的 ETF，從 2023 年末的港股通創新藥 ETF (159570.SH)，至恒生港股通 ETF (520820.SH) 今日上市，布局大體完成。

站在 2025 年港股炙手可熱的當下，這樣的布局，似乎理所當然。

但是將自己投入歷史進程之中，才能看出其中的勇氣。下圖是港股通創新藥 (987018.CNI) 自 2019 年以來的走勢，我標注了匯添富港股通創新藥 ETF (159570.SZ) 成立的時點。

這個時點，是在港股通創新藥連續兩年半持續調整，當整個港股創新藥板塊乏人關注之時，足可見逆勢而行之難。

歷史走勢不代表未來盈虧同源，周期的回饋只會遲到，不會缺席。這也再一次證明了布局眼光，對于 ETF 產品的重要性。

從上面的表格可以看到，港股通創新藥 ETF (159570.SZ) 之后，匯添富又馬不停蹄的布局了很多的港股通行業產品。

當然，我不會說匯添富實現了對港股行業的全覆蓋，嚴格來說，匯添富是實現了有匯添富特色的港股行業 ETF 布局。

要理解這一點，或許要回到 2022 年末，匯添富發布了 “指能添富” 這一指數品牌。在當時，匯添富基金總經理張暉以 “做指數投資界的主動選擇者” 做了主題演講。

指數投資，被視為被動投資。

被動投資與主動選擇如何并行？在當日的主旨演講中，張暉有如下表達：

是主動策略規則化執行。投資實際上是對思想和策略的表達，這一表達應該具有規則化、可執行的特征。指數正是體現了這樣的特征。指數在選擇、編制、優化、迭代上如何去尋找未來的投資機遇，就需要基于主動策略去做深入的研究。

在我看來，對匯添富的 ETF 產品而言，被動的是形式，主動的才是靈魂。每一只指數產品的發行，本質上都是對行業趨勢的一次鮮明表態。

一直以來，匯添富的主動投資，在消費、醫藥、科技幾個大類上，都具有鮮明的特點。

而在匯添富 A 股行業 ETF 的布局上，早早的就體現了這種偏好。根據滬深交易所的規模數據計算，截至 2025 年 11 月底，跟蹤 800 消費指數的消費 ETF (159928.SZ) 成立于 2013 年，目前規模超過 200 億元；比如跟蹤 CS 電池的電池 50ETF（159796）規模超過 90 億元，比如匯添富中證新能源汽車產業指數 A (501057) 跟蹤的新能源車指數 (930997.CSI) 是匯添富定制的，體現了匯添富的行業研究員對新能源車行業的主觀選擇，如今規模也有 90 億元。更不要說，匯添富的醫藥 ETF 矩陣，是業內最細分覆蓋最完整的，甚至連中藥這樣的冷門細分領域，都有覆蓋。

在 2022 年末時，張暉強調了 “中長期投資價值的指數選擇”。

在價值提供層面，我們將立足于中長期投資價值的指數選擇，提供寬廣的指數產品線及多元化的策略和服務，達到透明、風格穩定、規則化、成本低、可投資性強的目標。

而從過去數年的行業 ETF 布局來看，也的確是如此做的。這種 “把觀點寫進代碼里” 的做法被進一步強化。

如果要舉一個例子，我會選擇今年 7 月成立的港股通消費 50ETF (159268.SZ)。

新消費，無疑是 2025 年的熱門話題。諸多等與眾不同的消費股，讓投資者見識到了新生代截然不同的消費觀。

如果這是中國消費市場的未來，那么顯然需要通過主動與被動投資的方式去承載。

匯添富沒有選擇當時知名度更高、但傳統權重較重的中證港股通消費指數，而是選擇了更能代表 “新消費” 趨勢的國證港股通消費指數。

這種在指數選擇上的 “挑剔”，正是主動管理能力的變相延伸。

在匯添富發行的一眾港股通 ETF 中，并非只有行業。除了今天上市的恒生港股通 ETF (520820) 是一鍵式布局港股整體的寬基 ETF 之外，另一個極具特色的則是港股紅利 ETF 基金 (513820)。

以時間點而言，港股紅利 ETF 基金(513820) 再次印證了匯添富在 ETF 產品布局上的前瞻性。

下表是港股紅利 ETF 基金(513820) 跟蹤的港股通高股息指數換算成人民幣報價后的全收益指數與中證紅利全收益指數的走勢對比，我還疊加了兩者的比值，比值曲線向上代表港股高股息相對中證紅利指數走強，反之則是走弱。

從圖中可以看到，港股紅利 ETF 基金(513820) 的成立時點，恰好是港股高股息相較中證紅利指數要出現相對優勢的前夜。隨后比值就是快速攀升。

回到文初提到的恒生港股通 ETF (520820)，它的上市，補齊了匯添富港股通矩陣在寬基領域的一塊重要拼圖。

至此，從聚焦全市場的寬基，到體現 “主動選擇” 眼光的醫藥、消費等細分行業，再到滿足現金流需求的紅利策略，匯添富在港股通上的布局已然成型。

投資港股，從來都不是一件容易的事。市場波動大、信息不對稱，都是擺在內地投資者面前的難題。

作為基金公司，與其去預測市場的每一次起伏，不如像匯添富這樣，把復雜的判斷留在產品設計端，把清晰、好用的底層工具交給投資者。