四川
超級宏觀周結束，幫大家總結一些要緊的事，分享一下我社群的復盤，原文如下：
本周是超級宏觀周！
一些重要的事件擾動了市場，市場的波動有點讓人摸不著頭腦。
摸不著頭腦就對了。
這么多大事杵在一起發生，全球各路對沖資金肯定是急著調倉。
所以波動就會變得異常。
但過段時間，波動就會恢復正常。
我們不需要過度關注短期波動，而要始終盯著長期趨勢。
本周，中證全指還微漲了0.19%。是不是很驚訝？
驚訝是因為大家在本周被異常波動攪擾得很難受！
上證指數繼續圍繞3900點洗盤！
最終必定是要磨走那些意志不堅定的人。
放心，后面一定會出一些事件把他們嚇壞。
一、神秘力量越來越生猛
今天A500ETF放量更加生猛。
華泰柏瑞這只ETF放量到了105億。
看它持續放量的態勢，感覺有大事要發生似的。
昨天流入了11.85億，現在的份額已經超過250億份，規模更是超過了300億元，十分生猛。
這只A500ETF的持有人結構中，機構占比超過91%，現在極有可能超過95%了 。
市場持續震蕩的時候，有神秘力量持續抄底中國核心資產，這事很有趣。
等把流通籌碼鎖定得差不多后，又是一個拉升，站上新臺階！
A股的這種上臺階式的慢牛，我從去年一直講到今年，希望大家要理解這個規律。
耐得住寂寞才吃得到肉。
二、美元大幅回落，港股迎來增量資金
最近港股表現比較弱，一方面是美元比較強，另一方面是人民幣也很強。
香港這個中轉站得不到增量資金補充，還被大陸抽走了流動性。
美國宣布降息后，美元在昨晚大幅走弱。數據方面，美國至12月6日當周初請失業金人數錄得23.6萬人，為2025年9月6日當周以來新高。
增量資金總算惠及港股了。
雖然人民幣也在升值，但升值的幅度不如美元，所以港股的流動性就有余量。
即便港股讓人感覺很弱，但其實本周恒生指數只跌了0.42%，恒生科技跌了0.43%。
如果你每天陷入波動中，就會被感覺麻痹，從而導致不夠客觀。
美元還會趨勢性走弱。這個是大趨勢。
原因很簡單，美國要貨幣財政雙寬松，匯率必然就要貶值。
而日本則是財政寬松，貨幣收緊，從而維持日元穩定。這就是在幫美國化債。
三、債市繼續崩
昨天中央經濟工作會議中出現了降準降息的字樣。
債市反抽了一把。
不過今天繼續崩。
十債利率被一根大陽線反包！
這事并不復雜，我分享過很多次了，明年降準降息的概率和幅度都不大。
會議的原話是：靈活高效運用降準降息等多種政策工具。
去年的原話是：要適時降準降息。
今年比去年的表述還不堅定，我也不知道這些人為啥還要意淫降準降息。
今年的表述中“多種政策工具”才是管理層要表達的重點。
之前我分享過，貨幣政策注重精準滴灌，降準降息不是精準滴管，而是大水漫灌。
所以央行會選擇其他工具來執行寬松的貨幣政策。
此外，會議還提到，要讓物價合理回升。
提升物價不是靠降準降息，而是靠跨國資金回流。降準加息可不利于回流。
這兩天人民幣突破新高，就是在用其他工具替代降準降息。
由于匯率升值了，承擔代價的就是債市。如果匯率要破7，長債的下跌就還沒結束。
外資手里有大把的債券要拋售。
四、老登崩，小登跳
本周白酒下跌1.5%，食品飲料跌了1.69%。
都創了去年10月8日以來的新低。
有讀者問過我一個問題，銀行和白酒同樣是利潤不增長，銀行能漲，白酒就要跌呢？
因為以前白酒是用成長股來估值的，一旦增速下滑，殺估值就會殺得很猛烈。
白酒未來會淪為紅利股，所以，需要等到他們回到紅利股的估值時，才能下手。
而銀行的估值是紅利股中的紅利股了，低估得不能再低估了。
銀行的ROE在10%左右，這就意味著，如果在1倍PB買入，長期年化收益率就是10%左右。
可之前都被殺到0.5倍以下了，那個時候買入，長期年化就能達到20%。
這是一道很簡單的數學題。
銀行這個行業很特殊，拉長時間看，它的業績增速跟M2增速相當。只要貨幣不斷超發，銀行的業績就不會停止增長，只不過會增長比較慢而已。
白酒就不一樣了。如果消費者真的拋棄它了，就會被殺邏輯。
今天，飛天茅臺散裝單瓶的參考價為1485元/瓶，跌破1499元/瓶的官方指導價；2025年飛天茅臺原箱單瓶的參考價為1495元/瓶，同樣低于指導價。
飛天不止跌，白酒股價大概率就還穩不住。
本周，小登門繼續反彈。通信，軍工，電子漲幅居前。
五、微盤股大跌，怎么了？
本周微盤股大跌了5%。
或許跟一個傳聞有關，說的是要求券商3個月內清退所有量化機構的客戶專屬設備。
傳言是不是真，現在還不好說。
但現在監管正在做的，都是要讓寬基指數走慢牛。
也不用妖魔化量化，大部分量化的存在其實是有利于慢牛行情的。
監管要清理的是利用不公平規則割韭菜的量化。
今天又出了一個政策：《公開募集證券投資基金銷售行為規范(征求意見稿)》。
這個意見稿主要是在基金銷售端進行規范。
防止銷售人員趁著行情好，賣力銷售，從而加大羊群效應，使得指數大起大落。
其中提到：基金管理人、基金銷售機構應當加大權益類基金保有規模、投資者盈虧情況的考核權重，不得將銷售收入和銷售規模作為主要考核指標。基金銷售業務開展情況考核指標最短時間區間不得少于一年期，投資者盈虧情況考核指標應當以三年以上中長期為主。
這就是在回歸本源了。
當然，不要把政策想象得很好，它還需要繼續打磨，實踐，然后調整，再實踐。
咱們能看到管理層的決心即可。做的過程難免還有很多困難要克服。
總之，超級宏觀周結束了，市場波瀾不驚，但分化又再加大。
雖然指數還會繼續慢牛 ，但對投資者的考驗其實是更大的。
況且，現在中美還在長期博弈中，時不時來個流動性沖擊的概率也是有的。
這些最壞的事都要提前想到，才能幫我們利用所謂的“危機”。
本周，央行主動拉升人民幣中間價的行為，似乎暗示春季躁動的概率更高了。
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