科技戰勝負手何在？一個指數看清中國底氣

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恒生科技

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貿易談判的結果，與其說是“休戰”，不如說是“換了一個戰場”，即技術主導權的競爭，這將關乎誰能掌控未來幾十年的技術，從人工智能到先進芯片，從無人機到機器人，從清潔能源到衛星火箭太空技術，競爭只會愈演愈烈。

這場科技競賽也是普通人的投資機會所在，這一類科技競爭都常由國家或大資本進行大量投資，創造全新的業務領域，并給上下游產業鏈帶來大量的訂單和利潤，造成“科技類資產通脹”——其中最明顯的就是科技類上市公司的股價。

高盛最新一期的《高盛焦點》認為競爭正進入白熱化階段，報告總結了四個核心“戰場”的優勢：技術創新、技術應用、科技基礎設施以及技術自給自足。

1、技術創新

這是美國目前擁有絕對優勢的領域，包括半導體、人工智能、云基礎設施和量子計算，同時在吸引全球人才方面也占據優勢；但中國在量子通信、高超音速技術以及電池等領域，已經處于領先地位。

2、技術應用

這是中國近幾年進步最快的領域，甚至在某些領域已經超越美國。比如報告認為，中國在制造業中部署的機器人數量是美國的 12 倍；美國法規常常限制諸如無人機送貨上門之類的應用，中國則積極測試和部署無人駕駛出租車和垂直起降飛行器，加快了這些技術的實際應用。

3、科技基礎設施

這個領域，雙方各有優勢，但中國未來有可能在AI基建設施方面略勝一疇。

半導體供應鏈是美國的優勢所在，而稀土供應鏈則是中國的主要籌碼，兩者互為制約，正是本輪貿易“休戰”的重要原因。

AI的發展高度依賴電力。中國擁有充足的電力儲備，特別是在可再生能源和核能建設方面成本更低、速度更快，并可能在AI競賽中獲得長期優勢；而美國雖然擁有全球44%的數據中心容量（中國占26%），但許多區域電力市場的備用容量已接近臨界點，這種電力瓶頸正在阻礙美國AI基礎設施的擴展。

科技基礎設施的競爭已經超越兩國本土，中國在南半球數字網絡基礎設施建設方面，建立了強大的影響力，超過了美國和其他西方國家。

4、科技自給自足

這同樣是美國之前有絕對優勢的領域，但中國正在奮力填補。

美國通過出口管制限制中國獲得先進芯片和光刻機，這迫使中國加速自主研發。近期中國采取的措施，比如限制國內購買西方芯片以及為使用國產產品提供激勵，都凸顯了對技術獨立性的追求。

與此同時，中國在新能源等領域的高性價比，和美國在新能源科技競賽方面的態度曖昧，也導致歐美越來越依賴中國。

美國更大的軟肋在稀土領域，稀土是國防和高科技產品的關鍵材料，中國占據了大部分的稀土開采、稀土精煉和磁體生產的市場份額，中國的出口限制對美國帶來重大影響。美國正在試圖建立自主可控的供應鏈，但短期內仍難以擺脫對中國的依賴。

簡單總結，美國在技術創新方面處于領先地位，而中國在實際應用、基礎設施建設和技術自給自足方面正在迅速縮小差距甚至超越，雙方都擁有制約對方的“殺手锏”，正在形成一定程度的戰略平衡。

有什么ETF能夠體現中國在科技競爭中的優勢，幫助投資者把握這一長期投資機會呢？

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如果要找一個能夠體現中國在科技競爭中優勢的指數，個人覺得 恒生科技指數相對可靠。

恒生科技指數（ETF：513010，恒生科技ETF易方達）的30只成份股可以分成兩大類，一類是互聯網公司，阿里、騰訊、美團等，另一類是一些硬科技制造業和泛科技類公司，包括通信、醫藥生物、電子、半導體、新能源、航空航天等行業。

這個指數最有投資價值的是互聯網巨頭，科技競爭最激烈、最具決定性的戰場就是AI，同時也是國內科技投資中最市場化的領域，投資主體主要是阿里騰訊和百度等互聯網巨頭和通信運營商，都是“基礎設施-算力芯片-大模型-應用”一體化的公司，其他互聯網公司則在AI應用的領域不斷嘗試。

雖然中國的互聯網企業在芯片算力上不及美國科技巨頭，但也使得大模型企業在利用有限算力方面變得更加高效，在AI競賽中獲得成本優勢。

中國最有優勢的領域是新能源，恒生科技指數中的幾家電動汽車企業是這個方向的代表企業，也是中國汽車業全球擴張的代表企業，而新能源的總龍頭寧德時代大概率將于明年3月納入指數。

中國的先進芯片產業鏈，也是恒生科技指數的重點，包括中芯國際、華虹半導體、商湯等核心公司，在限制歐美芯片及國產化政策下，將持續獲得訂單。

中國在科技競爭中最大的底氣是完備的制造業，而其中高端制造更具投資價值，恒生科技指數既包括地平線機器人、比亞迪電子、舜宇光學等相關產業鏈的核心企業，也有小米集團這一類依托中國制造的全球科技品牌巨頭。

還有，隨著A股的科技股在港股上市越來越多，像AI算力板塊一類有競爭優勢的公司也會不斷加入，讓恒生科技指數在科技競爭中的主力成色更足。

不過，對于普通的投資者而言，恒生科技指數（ETF：513010，恒生科技ETF易方達）的波動比較大，比較好的方法是同時持有低波動的紅利相關ETF，形成“科技（主力倉位）+紅利（平衡倉位）”的策略。

紅利類公司最重要的是股息率，港股的高股息同樣比A股更有優勢，比如恒生紅利低波ETF（159545），跟蹤恒生港股通高股息低波動指數，行業分布相對均衡，兼顧周期與防御，管理費率較低，為0.15%/年，可以在獲利股息率的同時，降低賬戶的回撤。

最后總結一下，科技競爭正重塑全球技術格局，恒生科技指數聚焦中國在AI、新能源、高端制造等關鍵領域的優勢企業，為投資者把握長期科技投資機會提供了有效工具，同時建議結合紅利相關ETF平衡波動，并理性評估自己的風險承受能力。（本文觀點和涉及到的基金不構成投資建議，只是個人投資實踐的記錄，據此入市投資，風險自擔。）

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