下周行情（12.15日-19日）要點早知道

　　這一周有兩個非常值得研究，一個是密集落地的重磅會議，從美聯儲議息到政治局會議、中央工作經濟會議，這里面有諸多要解讀的因素，也有一些不及預期的因素，即市場期待過高；另一個是熱點的異動，有摩爾這種次新股爆炒，也有地產的異動，但更多的是市場整體的個股陰跌與年末調整。

年末周期的特殊性

　　指數角度，憑借周末的講話，刺激市場，也有了沖高的誘惑，先是回補了21日缺口，放量到 2.04 萬億元，距離上一次2萬億元成交，已經16個交易日了，之前已經跌破1.6萬億元。但隨后的走勢，我們也看到了指數是一波調整，且這個期間，始終是3000-4000多只個股調整的情況，量能也是再度萎縮。指數來到了3850點有了支撐，這個位置，也是12月預測提到過就是管理層希望的年漲15%的位置，也是多空各方都接受的位置，年末調整也是更利于來年的布局。

　　整體年末還是一個政策、會議因素密集，而量能相對較少，做多熱情有限的情況。指數調整之際，我們也看到了農行等大塊頭，繼續保持紅盤，護盤指數。市場整體的籌碼交換時間仍不充分，2026年初的行情之前大資金也需重新換股調倉。說白了，如今調整是對資金來說有好處的，可以讓來年的布局擁有更多的騰挪空間，甚至可以說這個時候調整更利于年初的做多。

　　年末特殊在于，不要有過多的奢望，容易誤讀行情。比如說之前村長點名喊話券商加杠桿，市場也在期待券商板塊群體大漲，結果是漲了，但遠不及之前市場的期待，周一唯一漲停的興業-證券還在最后開板了；整體是一個沖高回落，次日就更是群體調整了。所以，對于這個板塊還是降低預期，相反我們看到國有大行是比券商走勢強很多的，股息因素更加明顯。

　　此外，低迷板塊依然難有太多的機會。如白酒板塊年線五連陰，還是保持低迷的，第八代五-糧-液開盤價就降至900元，近期該股有過股價11天10根陰線，股價再創了新低，其余的白酒股，茅臺、老窖、汾酒等也是走弱的。雖然很多股民期待消費板塊崛起，但白酒行業的困境實際上才剛開始，高存庫壓力需要時間去化解，我們也看到了對應的新興行業還是市場炒作的重點。

消息面因素系數落地

　　重磅會議已經悉數落地，這是值得思考的，整體是一個不及預期的狀態，或者說沒有超預期的因素。美聯儲議息兌現，不過2026年的降息就有點變得有分歧了，究竟是1次還是更多，目前要看新一任美聯儲領導了。國內方面，政治局會議方面，從總量政策相比2024年12月的確是略有降級，重在對政策持續落實和集成效應；即不需要強刺激，接下來只是需要落實和細化政策。

　　具體來看，從2025年的“穩中求進、以進促穩，守正創新、先立后破，系統集成、協同配合”改為2026年的“穩中求進、提質增效”，更聚焦發展質量提升和政策效果體現；從2025年的“充實完善政策工具箱，打好政策‘組合拳’”改為2026年的“發揮存量政策和增量政策集成效應”，強調存量政策與增量政策的協同，更注重政策的延續性和統籌性；從2025年的“加強超常規逆周期調節”改為2026年的“加大逆周期和跨周期調節力度”，強調政策調控的長效性，兼顧短期逆周期調節與長期跨周期調節；從2025年的“提高宏觀調控的前瞻性、針對性、有效性”改為2026年的“增強政策前瞻性針對性協同性”，更加聚焦政策落地的實際效果。

　　2025年的中央經濟工作會議，提到了經濟工作抓好“八個堅持”。具體解讀來說，政策側重托底而非提振；強調延續性而非轉向。仍以供給側為核心，對需求側給予小幅推動（“擴大內需 + 優化供給”）。消費品以舊換新持續推進；服務券及社會福利支持相關政策仍不明確 。目標數值維持不變：保持2026年GDP預測為實際增長4.8%，名義增長~4.1%（劃重點，就是說，依然還是“減輕通貨緊縮，而非再通脹。”）財政：與2025年持平的初始額度，但發行前置；年中仍有GDP~0.5個百分點的追加空間。貨幣政策：整體偏寬松但降息幅度有限（10?20個基點）。增長錨點：公共資本支出/城市更新、AI+/綠色轉型。私人資本支出仍顯疲軟。住房：已提出庫存收購和房貸補貼（可能通過公積金改革實現）。具體范圍、 規模及持續時間尚不明確。反內卷：更大力推動全國統一大市場、國企改革及更嚴格的補貼規定——執行難度大但方向正確。

　　所以，年末這個時候，投資者還是要保持一些冷靜和耐心，不要折騰了，意義不大， 還是要為來年因素考慮，至少管理層的角度是細水長流，而不是盲目刺激，要給經濟和市場以持續發展的動力。從這個角度，我們來梳理熱點，也會有相應的思路，接下來對此做一個詳解。