決定未來的大事

今日聚焦

昨天市場小幅下跌，沒能讓12月的開門紅延續下去，同時成交額縮量至1.6萬億，交投活躍度顯著下滑。

板塊層面，都是一些概念和題材在輪動表演，比如受益于政策的福建本地股，得到股東回饋啟發的食品板塊等，唯獨還勉強算是一個有持續性的主線就是商業航天了，但和此前的科技和新能源這些相比，體量還是過小，很難有帶動效應。

這種存量的市場環境下，追高的體驗很難受，短線的虧錢效應顯著。比如之前的谷歌概念股，這幾天砸下來十幾厘米，還有受到瘋狂動物城票房爆炸的影視院線，埋人速度也很快。。邏輯其實都是好邏輯，但現在的市場生態比較惡劣，只要不是提前低吸埋伏的，賺錢難度就會很大。

形成鮮明對比的是紅利指數，昨天逆勢走高，頗有調整后再出發的味道。紅利的特點就是這樣，如果比喻的話我覺得很像是經濟適用男，雖然給不了太多的驚喜和浪漫(漲幅不刺激)，但主打一個老實本分(回撤不顯著)，月月都上交工資(分紅)……

在股市中朝三暮四當海王固然刺激，但在歡愉或者失望過后，總會感受到空虛甚至是后悔，這時回頭望去，你會發現那個傻瓜依然在等著你。如果在股市多年依然未找到盈利之道，那或許紅利資產才是真正屬于你的港灣，尤其是在低利率時代……

說回市場，昨天的低迷實際和我們前幾天反復在提醒的日本加息預期有不小的關系，在日本央行行長講話后，其加息的概率已經非常高。目前日本10年期國債收益率已經突破1.8%，30年甚至突破了3.4%，創造了歷史新高。

日元作為最主流的套息貨幣，其利率的上行對全球流動性來說都不是好事，尤其是海外。對國內股市主要的影響是外資流入這塊，擱在之前內部情緒高漲流動性好的時候可能沒啥，但在年末這段感受就會比較明顯。

日本的利率決議將在本月的19號公布，屆時需要多留意一下，不過此前市場料將按照加息的路徑去交易了。

除此之外，12月份還有幾件大事會陸續落地，具體包括：

a.11號凌晨的美聯儲議息會議。目前降息概率達到了9成，幾乎板上釘釘，此前也沒有啥數據會干擾決策了。另外，在圣誕節之前可能會提名下一任的美聯儲主席人選，目前白宮經濟顧問哈塞特領跑，其本身就是超級大鴿派，落地后會進一步提振明年的寬松預期。

b.12月中旬的經濟工作會議。過去兩年都是12月11日-12日召開的，并于12日發布會議通稿，考慮到這月的12號是周五，因此概率還是挺高的。

經濟工作會議具有承上啟下的關鍵作用，一方面總結過去判斷當下形勢，另一方面會定調第二年的工作思路，因此被認為是最權威的政策風向標。會議每次的核心議題，都會成為資本市場關注的重點。

從此前的十五五規劃中我們也不難猜測，科技創新和消費內需大概率會是討論的重點，屆時我們還可以多關注下會不會有一些新的提法，以及其他增量信息。

就這些了。

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重點新聞

1、美國大空頭Burry又出手了，這次矛頭對準了特斯拉，他稱特斯拉被"荒謬地高估"了，且這種情況已持續相當長時間。。理由大體有三，一是據他估算，特斯拉股東權益每年都在稀釋，若馬斯克那份史無前例的萬億級薪酬方案，將進一步稀釋現有股東權益。

二是業務戰略存在問題，雖說特斯拉每次業務轉移都伴隨著市場熱度，但始終未能擺脫競爭者持續入場的壓力，核心意思就是護城河不穩固。

三是估值方面，特斯拉當前PE（TTM）已超過250倍，顯著高于其它美股"六姐妹"，其中此前被Burry做空的的英偉達，其市盈率也僅約45倍左右。

其實早在2021年Burry就曾對特斯拉持悲觀態度，并持有大額的看空期權頭寸，但并未掀起大的風浪，沒多久就平倉了，這次時隔四年再次卷土重來。不過昨夜特斯拉表現波瀾不驚，最終結果如何需要讓子彈再飛飛。。

2、中國藥品價格登記系統正式上線運行，該系統旨在為國產創新藥提供一個面向全球、權威、規范、透明的市場價格登記場景。隨著藥登系統啟動，我國創新藥國際化長期面臨的"缺乏可參考市場標價"的問題有望被根本性解決，從而進一步助力國產創新藥加速出海。

與此同時，這種獨立于醫保的價格登記系統，也能增強創新藥商業化的確定性和安全感，有助于吸引更多跨國藥企來華投資布局。

3、福建發布了建設兩岸融合發展示范區的意見，共有三個方面12條，細節不多聊了，總之力度還蠻大的。這塊的愿景是非常清晰的，融合發展可為福建帶來比較大的變化，相關產業會真實收益，最近市場反饋也是比較積極的。

4、發哥表示，要提高居民收入在國民收入分配中的比重，提高勞動報酬在初次分配中的比重。實現擴內需的目標，提高收入是重中之重，說白了有錢了才能多多的消費，接下來的"十五五"會著重解決這一問題，后續政策端的變化值得重點關注。

5、科技部召開安全生產委員會2025年第二次會議。會上強調，高質量做好"十五五"科技創新規劃編制工作，精心謀劃安全生產科技創新重大任務，強化關鍵核心技術攻關和重大應用示范。

隨著"十五五"的到來，各部門類似的會議將按部就班的推進，及時復盤、修正、更新任務進度，有助于更快實現科技方向的既定目標。

6、重慶出臺《支持"好房子"加快發展十條措施》，提出鼓勵"好房子"項目申報智能建造試點，深化建筑信息模型技術在項目設計、招投標、生產、施工、運維等全過程應用。

現在缺的不是房子而是好房子，政策端也在這塊積極發力，這兩年已經在積極推進一些項目，落地后或可帶來一定的增量需求，還是需要給予一定的關注。

公司觀察

數據來源：choice

【公司調研】

數據來源：choice

盤前必讀

【隔夜數據】

數據來源：iFinD

【限售解禁】

今天無大額可售解禁。

數據來源：iFinD

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