小微盤的噩夢月已來，該擁抱大盤股了！

11 月初在《A 股 11 月的勝率與賠率 | 202511》中提醒了下各位，11 月是微盤股的好時光。

相信擁抱各類微盤股基金的基民，在 11 月這樣 A 股上躥下跳的行情中，依靠微盤股還是能有些安慰的。

但是，壞消息要來了。

從歷史統計來看，12 月微盤股的超額開始大幅分化，并于次年 1 月真正進入 “噩夢” 月。

是的，微盤股在 1 月的 “噩夢” 是常態。

讓許多持有人記憶猶新的 2024 年，只是代表，但絕不特別。

從歷史上來看，2018、2019 的 1 月，微盤股的相對慘淡不亞于 2024 年，2021 年更是超過。

之所以在 12 月出頭，就要來說微盤股的 “噩夢” 月，是因為相比微盤股，小盤股的噩夢，其實更早到來。

下圖是滬深 300 全收益指數與中證 1000 全收益指數的逐月對比，你會發現在 12 月和次年 1 月，代表大盤股的滬深 300，相對代表小盤股的中證 1000，不僅勝率高，而且賠率也挺高。

這意味著，微盤股靠著 “微盤” 的魔法，還能在 12 月 “抗” 一下，但中證 1000，早在 12 月就扛不住了。

至于中證 2000，稍好 (以滬深 300 全收益的超額中位數來看)，但也沒好到哪里去。

從這個角度，在 12 月和次年 1 月，對小微盤整體應該要避一避。

延續這個角度，其實我們指數的投資，都可以考慮盡可能的增加一點 “大盤” 的權重。舉個例子，2025 年大熱的 “自由現金流” 投資，全市場的代表性指數主要是富時中國 A 股自由現金流聚焦指數、國證自由現金流和中證現金流這三個。

雖然這三個都是全市場風格，但是因為編制規則的不同，其實在市值的暴露上，還是有些不同。在這幾個指數產品剛推出的時候，就聊過，比較大盤風格的當屬富時中國 A 股自由現金流聚焦指數。

下表是三個現金流指數的 ETF 產品以 2025 年中報全持倉穿透后的對比，可以看到富時在滬深 300 的權重最高，沒有中證 2000 的持倉，中證 1000 也極少。

當然，目前有一些基于寬基的現金流指數，比如 300 現金流，但這類指數產品往往發行時間短，規模比較小，日均成交往往只有數千萬。相比之下，跟蹤富時中國 A 股自由現金流聚焦指數的現金流 ETF (159399.SZ)，目前規模已經超過 40 億元，日均成交額也在 2 億元以上，是比較好的交易載體。

如果對比富時中國 A 股自由現金流聚焦指數與萬得全 A，就會發現 12 月和次年 1 月是好時光，勝率高，超額也高。