昔日“權益之王”景順長城，王冠碎了一地！

今年以來，景順長城旗下已有7只權益類基金遭遇清盤。接下來，還有10只基金存在清盤風險。

文｜資市分子

單只基金因業績不行，投資者贖回導致規模下降或持有人不足，走到清盤并不鮮見，但作為曾經的權益之王，景順長城這幾年權益類基金的清盤有點頻繁。

11月18日，景順長城公告，當日起，旗下基金景順長城雋發平衡養老目標三年持有進入清算程序。

清算是因為該基金成立滿3年資產凈值低于2億元，觸發《基金合同》約定的終止情形，公司將根據相關法律法規及合同約定對該基金進行清算，無需召開基金份額持有人大會。

據統計，截至11月18日，景順長城旗下已有7只基金將終止運作，且均是權益類基金，清盤原因皆是觸發合同終止條款，觸發條件均與管理規模相關。

2023年、2024年，這一數字均為8只。

此外，景順長城旗下仍有10只基金拉響警報，存在觸發清盤條件可能。

這些清盤或有清盤風險的基金基本都是權益類產品。

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權益類基金頻遭清盤

Wind數據顯示，截至11月18日，公募基金行業今年清盤基金已有236只，2024年同期有241只。

年內清盤的236只基金來自89家公募基金公司，旗下清盤基金超過5只且均是權益類產品的基金公司有9家，包括：景順長城基金、銀河基金、申萬菱信、鵬華基金、華寶基金、華安基金、國泰基金、富國基金、創金合信基金。

細看景順長城清盤的7只基金，盡管原因均與管理規模相關，但產品管理規模的“門檻”還是有差別。

截至基金到期日，景順長城國證新能源車電池ETF聯接與景順長城雋發平衡養老目標三年持有均是發起式基金，清盤原因是成立滿3年基金資產凈值低于2億元。

景順長城產業臻選一年持有、景順長城順鑫回報、景順長城泰保三個月定開，清盤原因是連續50個工作日基金資產凈值不足5000萬元。

景順長城MSCI中國A股國際通ETF、景順長城MSCI中國A股增強，清盤原因則是存在連續60個工作日基金資產凈值低于5000萬元的情況。

上述7只產品為何管理規模均“不達標”。

從業績來看，截至最后運作日（按照基金清盤月份由小到大），景順長城MSCI中國A股增強A、景順長城國證新能源車電池ETF聯接A、景順長城MSCI中國A股國際通ETF、景順長城泰保三個月定開、景順長城順鑫回報A、景順長城產業臻選一年持有A、景順長城雋發平衡養老目標三年持有，今年以來收益率分別為1.33%、3.44%、-2.07%、8.02%、6.8%、34.19%、21.04%，同期業績比較基準收益率分別為0.1%、2.15%、-2.58%、17.3%、4.21%、19.21%、14.22%。

看似年內業績表現尚可，不過在同類基金中排名均是中后的。如景順長城MSCI中國A股增強A、景順長城泰保三個月定開。

從基金經理看，這7只清盤基金均由時任基金經理單獨管理，分別為徐喻軍、張曉南、龔麗麗、劉蘇、陳瑩、詹成、江虹，公募基金經理從業年限分別為11.59年、8.88年、8.42年、13.5年、5.36年、9.9年、4.17年。

從從業年限計算，投資老將仍是“主角”，其中張曉南、龔麗麗還是百億基金經理，最新在管基金規模分別為369.72億元、216.69億元。

前述7位基金經理中，劉蘇、詹成、龔麗麗除擔任基金經理外，還分別是景順長城研究部總經理、研究部副總經理、ETF與創新投資部副總經理（兼任投資經理）。

過往工作履歷顯示，劉蘇、龔麗麗分別曾在鵬華基金、申萬菱信基金擔任公募基金經理，其余5位則是景順長城內部培養。

“資市會”翻閱上述7位基金經理目前所管基金名錄發現，仍有在管產品存在清盤風險。

如陳瑩管理的景順長城順益回報在2025年三季度末規模僅為0.28億元，從2024年10月8日至2025年9月30日，該基金連續60個工作日基金資產凈值低于5000萬元。

清盤的7只基金中，也有成立之初規模并不小。景順長城泰保三個月定開（成立于2021年1月6日的發起式基金）、景順長城 MSCI中國A股國際通ETF、景順長城MSCI中國A股增強的首募規模皆逾5億元，分別為10.1億元、15.34億元、6.38億元。

也有踩著“2億元紅線”成立的。景順長城順鑫回報、景順長城產業臻選一年持有首募規模分別為2.5億元、2.1億元。

此外，景順長城雋發平衡養老目標三年持有、景順長城國證新能源車電池ETF聯接則由景順長城自己撐起，首募規模分別只有1042.49萬元、1006.84萬元，景順長城分別運用固有資金認購1000.09萬份、1000.19萬份。

（數據來源：Wind，“資市會”制圖）

有意思的是，景順長城今年清盤的7只基金中，設置持有期的產品有3只，分別是景順長城雋秀平衡養老目標三年持有、景順長城產業臻選一年持有、景順長城泰保三個月定開。

持有期類產品設置的初衷是希望通過限制贖回，引導投資者培養中長期投資理念，減少投資者追漲殺跌的行為，不過若是產品業績在持有期內表現不佳，依舊會在基金開放日到達時，出現投資者集中贖回，基金規模迅速縮水，從而產生清盤危機。

迷你基金清盤是公募行業的正常淘汰。不過，清盤流程需要一定時間，對于基民而言，所投資產品終止運作也會一定程度影響體驗與投資計劃。

根據Wind數據，2020年至2024年，景順長城旗下清盤基金分別有0只、4只、2只、8只、8只，其中因觸發合同終止條款清盤的有20只。

過去四年清盤的22只基金中，權益類基金達18只。

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仍有10只基金“前路未卜”

盡管景順長城旗下基金近幾年清盤頻繁，還有不少仍存在清盤風險。

截至2025年三季度末，景順長城旗下有14只基金管理規模低于5000萬元，處境各不相同。

目前，景順長城產業臻選一年持有、景順長城雋發平衡養老目標三年持有、景順長城順鑫回報、景順長城泰保三個月定開4只基金已清盤。

景順長城養老目標日期2025五年持有（成立于2025年5月13日）、景順長城國證石油天然氣ETF聯接（2024年7月23日）、景順長城國證港股通紅利低波動率ETF聯接（2025年8月21日）3只發起式基金，成立尚不滿3年，最終結局仍待觀察。

“資市會”發現，2025年新成立的景順長城紅利量化選股、景順長城滬深300增強策略ETF 2只基金在規模保有方面表現不佳。這2只基金分別成立于2025年1月24日、2025年5月28日，首募規模分別為2.14億元、4.39億元，但在2025年三季度末分別降至0.2億元、0.48億元。

這2只基金均采用雙基金經理管理模式，前者基金經理是黎海威（副總經理、量化及指數投資部總經理）、徐喻軍，后者是張曉南、郭琳。黎海威、徐喻軍皆是基金經理從業年限超過11年的投資老將。

兩位經驗豐富的基金經理仍無法遏制景順長城紅利量化選股規模迅速縮水。Wind數據來看，截至11月18日，景順長城紅利量化選股、景順長城滬深300增強策略ETF成立以來總回報分別為10.73%、20.41%，同類產品排名皆在中后部，整體表現一般。

景順長城景驪成長、景順長城順益2只基金離清盤只有一步之遙。

根據三季報，上述2只基金均已存在連續60個工作日資金資產凈值低于5000萬元的情形，景順長城已按照《基金合同》要求向中國證監會報告解決方案。二者在年內均試圖續命，曾計劃召開基金份額持有人大會審議《基金合同》持續運作議案，但皆因持有人所持基金份額未達到權益登記日基金總份額的50%，未達會議召開法定條件。

景順長城景泰穩利淪為迷你基金則因遭遇大額贖回。基金季報顯示，2025年7月1日—2025年9月28日期間，一位機構投資者將持有的2.2億份該基金全部贖回，導致該基金份額旋即縮水，從期初的220497030.34份將至409039.39份。

從景順長城景泰穩利業績表現來看，頗有“越漲越贖”的趨勢。根據Wind數據，截至11月18日，景順長城景泰穩利A今年以來收益率為7.28%，在385只同類基金中居第19名。

順境長城領先回報A的規模縮水則或與業績表現有關。截至11月18日，該基金今年以來、近一年、近兩年、近三年收益率分別為7.27%、7.27%、11.28%、11.56%，同類排名分別為1070/1337、1088/1337、938/1335、660/1334。

從2025年8月11日至2025年9月30日，景順長城領先回報已經連續20個工作日基金資產凈值低于5000萬元。

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管理費超基金利潤的55%

公開資料顯示，景順長城成立于2003年6月12日，是國內首家中美合資的基金管理公司。歷經20余年的發展，截至2025年三季度末，該公司旗下公募基金管理規模為7650.95億元，創下成立以來新高。

其中，非貨幣基金管理規模也在2025年三季度末首次躋身5000億元俱樂部，達到5690.32億元。

非貨幣基金的增長主要源于債券型基金規模上升。2020年末—2024年末，景順長城債券型基金規模分別為441.83億元、1098.2億元、1513.8億元、1476.41億元、2104.31億元，2025年三季度末則飆升至3049.34億元。

曾有“權益之王”之稱的景順長城，以“股票投資領先的多資產管理專家”為目標，但其權益類基金表現近些年卻不理想。

2020年末—2024年末，公司旗下權益類基金（股票型基金和混合型基金）管理規模分別為1896.16億元、2598.82億元、2047.96億元、1858.35億元、1975.58億元，2025年三季度末增至2396.28億元。

混合型基金整體規模則出現大幅下滑，從2021年二季度末的2151.24億元峰值降到2025年二季度末為1071.72億元，規模減半，2025年三季度末反彈至1285億元，仍較高點相去甚遠。

最近幾年景順長城旗下基金利潤也起伏明顯。據Wind數據統計，2020年至2024年，該公司的基金利潤分別為585.19億元、1.51元、-425.39億元、-131.42億元、178.28億元；2025年上半年利潤為128.56億元。五年半累計為基民創造利潤約336.73億元。

2020年至2025年上半年，景順長城管理費收入分別為21.83億元、41.14億元、40.52億元、36.5億元、31.3億元、16.17億元。累計187.46億元，相當于基金利潤的55.67%。

此外，2022年、2023年，景順長城在基民虧損時，管理費收入卻因基金規模增長遠高于基金利潤表現優異的2020年。

股票投資收方面。Wind數據顯示，2020年至2024年，景順長城該項收益分別為223.34億元、229.25億元、-163.65億元、-120.79億元、-75.91億元。2025年上半年為8.16億元。五年半累計收益約100.4億元。

同樣擅于權益投資的興證全球基金、東證資管、華夏基金、南方基金、富國基金等2025年上半年股票投資收益分別為16.08億元、20.26億元、266.16億元、87.8億元、67.94億元。

2022年至2024年，景順長城旗下基金的股票投資收益甚至連續三年告負。

目前，景順長城有53位基金經理，從業年限超10年的有12位，看似投資老將云集，但知名基金經理劉彥春近年來在管基金業績表現整體欠佳，規模瘋狂縮水，“雙十”基金經理鮑無可則于2025年5月離任。