深度 | 基金經理都加倉的 6 大產業鏈！（2025三季度全市場基金持倉拆解）

最新披露

2025年11月初， 公募基金2025年三季度報告陸續披露完畢，作為資本市場重要的資金動向風向標，本次Q3基金持倉披露引發市場廣泛關注。

總體來看，主動偏股基金整體風格向大盤成長偏移，倉位環比回升且呈現“加倉A股、減倉港股”的操作傾向；行業配置上，電子板塊倉位提升至25%以上，創下2015年以來核心資產倉位占比新高，成為機構布局的核心方向。機構對科技領域的集中布局，反映出對相關產業鏈景氣度的一致看好。

25Q3 主動權益基金申萬行業分類持倉比例

25Q3 主動權益基金A股重倉前20大

透過本次基金持倉披露的行業配置邏輯，機構資金的集中流向已清晰勾勒出當前市場的核心投資主線。下面，我給大家總結六大產業鏈，其景氣度與配置價值值得深入剖析。

01 AI 算力基礎設施產業鏈

驅動邏輯：AI 大模型訓練與推理需求指數級增長，全球算力中心建設加速，海外高景氣外溢至國內，光模塊、液冷等硬件環節直接受益，板塊估值分化下低估值高成長標的具配置價值。

詳情可見：

關鍵數據：全球數據中心市場 2030 年預計達 1 萬億美元，2025-2030 年 CAGR40%；

AMD 未來 3-5 年營收年均增速預計 35%，AI 芯片市占率有望破兩位數。甲骨文計劃部署 5 萬枚 AMD MI450 芯片，OpenAI 將在數年內部署 6GW AMD Instinct GPU，首批 1GW 2026 年下半年落地。

AI 算力指數近 3 年市盈率 70-90 倍，當前滾動市盈率低于 40 倍標的有潤澤科技、中興通訊等，市凈率低于 2 倍含光環新網（IDC 收入占比 64%）；中際旭創光模塊市占率全球領先，佳力圖精密空調市占率超 30%。

產業鏈機會：

光通信（CPO、100G/400G 光模塊 - 中際旭創）、散熱（液冷設備、精密空調 - 佳力圖）、數據中心（IDC - 光環新網、PCB - 滬電股份）。

02 半導體國產替代產業鏈

驅動邏輯：地緣沖突加速供應鏈自主可控，“十五五” 規劃明確設備、材料等 “卡脖子” 環節突破目標，AI 芯片與先進制程需求推動行業進入 “技術突破 + 業績兌現” 期。

先進封裝技術

詳情可見：

關鍵數據：中證半導體指數 2025Q3 上漲 50.51%，國產 EDA 工具滲透率從 5% 升至 15%。海光信息 2025Q3 營收 94.9 億元（同比 + 54.65%），歸母凈利潤 19.61 億元（同比 + 28.56%），凈利潤率 29.93%，流動比率 235.47%，資產結構穩健。

北方華創覆蓋刻蝕、沉積等核心設備，市占率穩步提升；江豐電子靶材國產化率超 20%，打破海外壟斷。

產業鏈機會：

設備（刻蝕機、沉積設備 - 北方華創）、材料（靶材 - 江豐電子、光刻膠）、設計制造（AI 芯片 / CPU - 海光信息、第三代半導體、先進封裝）。

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03 新能源產業鏈

驅動邏輯：雙碳目標推進疊加全球能源轉型，光伏、儲能、固態電池技術迭代加速，政策支持與終端需求（新能源車、電網消納）雙向拉動，行業從規模擴張轉向高質量增長，細分領域供需格局持續優化。

詳情可見：

關鍵數據：2025 年全球光伏新增裝機預計達 600GW（同比 + 25%），TOPCon/HJT 高效電池滲透率超 60%；全球儲能市場規模突破 3000 億美元（同比 + 50%），中國儲能裝機量占比超 40%，電網側儲能增速領跑。

固態電池領域，寧德時代半固態電池量產落地，能量密度達 400Wh/kg，全固態電池進入中試階段；國內新能源汽車滲透率超 40%，帶動動力電池需求年增 30% 以上，儲能裝機量年增速維持 60% 高位。隆基綠能光伏組件市占率超 20%，陽光電源儲能逆變器全球市占率領先。

代表企業：寧德時代（固態電池 + 儲能龍頭）、隆基綠能（光伏組件標桿）、陽光電源（儲能逆變器全球領先）、晶科能源（N 型光伏技術領跑）。

產業鏈機會：

光伏（TOPCon/HJT 組件、硅料一體化）、儲能（逆變器、液流電池、電網側儲能）、固態電池（電解質、高鎳正極材料）、配套環節（光伏支架、儲能溫控設備、動力電池回收）。

04 人形機器人產業鏈

驅動邏輯：特斯拉 Optimus 3 代發布臨近，英偉達與富士康推進商業化，行業從 “技術驗證” 轉向 “量產爬坡”，核心零部件需求爆發。

詳情可見：

關鍵數據：全球人形機器人市場 2025-2030 年 CAGR65%，特斯拉 Optimus 訂單超 10 萬臺。伺服電機單價約 5000 美元 / 臺，單臺需 6-12 臺；德昌電機伺服電機市占率全球第一，地平線芯片適配多款原型機；中際旭創傳感器通信模塊通過特斯拉供應鏈驗證。

產業鏈機會：

動力系統（伺服電機 - 德昌電機、精密減速器）、感知系統（視覺傳感器、力控傳感器）、控制系統（機器人芯片 - 地平線、運動控制器）。

05 創新藥產業鏈

驅動邏輯：AI 優化藥物研發流程（靶點發現、臨床試驗周期縮短 30%-50%），政策支持創新藥出海，美股生物科技板塊估值修復帶動 A 股聯動。

詳情可見：

關鍵數據：AI 輔助研發藥物進入臨床階段數量同比 + 80%；中國創新藥海外授權金額 2025 年破 200 億美元，君實生物 PD-1 獲歐美批準，諾誠健華 BTK 抑制劑具全球競爭力。

美股 XBI 指數 2025H2 跑贏大盤 15%；藥明康德 AI 藥物發現平臺完成 10 余個靶點篩選，研發效率提升 50%。

產業鏈機會：

研發（AI 藥物發現 - 藥明康德、雙抗 / ADC 新技術）、商業化（創新藥國際化 - 君實生物、諾誠健華）、服務（CXO）。

06 有色金屬產業鏈

驅動邏輯：新型電力系統構建（電網、新能源、儲能）拉動結構性需求，地緣沖突約束上游供給，疊加政策推動數智化與綠色轉型，行業從 “周期” 向 “成長” 切換，銅、鋁、稀土、鋰等品種進入供需緊平衡周期。

詳情可見：

關鍵數據：2025 年前三季度，規上有色工業增加值同比增 7.8%（超全國工業 1.6 個百分點），十種常用有色金屬產量 6124.9 萬噸（同比 + 3.0%），行業固定資產投資增 10.1%（礦山采選業增 49.3%）。

滬銅 2512 合約 11 月 14 日收盤價 86900 元 / 噸，11 月以來波動區間 86310-87920 元 / 噸，當前全球銅庫存僅夠滿足一周消費，冶煉加工費跌至 21.3 美元 / 噸（2023 年為 88 美元 / 噸）。全年預計十種金屬產量達8000 萬噸，規上企業營收近 10 萬億元、利潤 4500 億元，均創歷史新高。

代表企業：北方稀土（稀土氧化物市占率超 30%）、贛鋒鋰業（氫氧化鋰產能全球第一）、洛陽鉬業（銅鈷礦資源領先）、中鋁集團（“坤安” AI 大模型推動電解鋁智能化）。

產業鏈機會：

工業金屬（銅 / 鋁，對應電網與新能源基建）、新能源金屬（鋰 / 鎳 / 鈷，適配儲能與電動車）、稀土（永磁材料，用于風電與電機）、綠色加工（再生金屬與節能冶煉技術）。

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