我的目前的資產結構，和未來的配置調整思路

評論區一直有讀者問我的資產結構和配置思路，但我一直很猶豫要不要寫，主要是怕亂抄作業，因為每個人的認知和配置需求都不同，所以這里先打個預防針，本篇僅供你們參考思路，嚴禁抄作業，抄作業后果自負。

而且聲明在先，我是大比例資金配置，資產安全放在首位，所以選股基本集中在老登股。科技粉可以提前劃走了，這篇只寫給和我情況類似的讀者參考，不做任何科技好還是老登好的爭論。

在我的投資框架里一般會用最基本的風險、收益、流動性三角模型來構建配置的思路，這是一個不可能三角，三個因素里你最多只能占據兩個。由于我都是自有資金進行配置，可以長期持有而沒有資金贖回壓力，所以我最先舍棄的是流動性，然后根據不同的風險偏好進行分組：

低風險組（35%）：主要集中在PR1/PR2類現金理財，正常情況下這個組的占比并不高（只有10%）。但得益于之前的房地產配置里做了高比例防御（高比例老破小，經濟下行的中期會加大拆遷以拉動市場），這幾年收到了一些拆遷款，目前通縮階段所以一直放在類現金理財里沒有下手抄底，目前這個組的占比暫時達到了35%左右。

中高風險組（45%）：主要持有高線城市核心區房產，原來的占比高達85%左右，這幾年通過拆遷貨幣化賠償和提前賣出把占比降到了45%左右。后續房產的占比我不打算繼續降低，相反可能會相機抄底，以后房產的配置會作為壓艙石來看待。

高風險組（15%）：股票和股票基金，目前的股票倉位主要集中在創新藥，基金主要是藍籌成長風格為主，由于股市是未來重點扶持的方向，所以后續會逐步增加股票的配置比重，這一點會在下面進行詳細說明。

另類投資組（5%）：黃金、小古玩、美元和歐元現鈔之類的東西，這些無所謂風險和收益了，放著自己玩或者做應急之用。

未來基本的配置調整思路是等通縮走的差不多了以后，慢慢的把手里的類現金資產換成房產或者股票，如果換成房產的話還需要等比較久（預計兩年左右），如果換成股票的話我首要考慮低估值的紅利股或者類債股，因為這部分資金的風險偏好并不高。高成長高彈性的科技股肯定不考慮了，目前主要考慮高端白酒股/銀行股/水電股三類，今天主要寫的就是如果配置股票的話會遵循怎樣的思路。

上面已經說了我本身有一定的創新藥倉位，所以這里有必要說明一點，我買創新藥是因為自己有點生物醫藥的背景，對藥物一二三期臨床數據的指標、上市規則、統計學要求、藥物經濟學等比較熟悉，你自己如果不懂的話不建議配置。用巴菲特的話來說就是永遠只賺自己認知范圍內的錢，我的認知范圍集中在房地產、創新藥、收藏品等領域，當然AI和元宇宙等新領域也在慢慢學習中。對大多數沒有時間做研究的人來說買寬基指數是最好的選擇。言歸正傳，我配置老登板塊的初步計劃如下：

白酒（40%）：選白酒的原因主要是因為我前幾年收藏過白酒，算是對白酒有一定的認知。在做了許多分析后，我認為未來十年高端白酒起碼有高個位數的業績增長，而且從股息率來看也進入了價投的區間，所以白酒在我組合里的定位是兼具安全邊際和超跌修復兩種潛力的。

選籌的邏輯主要包括香型、股息率、未來十年增長預期三個方面，比如主要香型里各選一個龍頭、股息率4%以上、未來十年CAGR保底8%以上。當然以上的條件是有彈性的，比如茅和汾目前的股息率就低于4%，但茅的品牌護城河非常深而汾的增長潛力最高；再比如高端濃香型里目前五糧液和瀘州老窖形成了雙寡頭格局，所以小學生才做選擇題，我兩個都要。

最終經過篩選后毫無疑問的得到了茅五瀘汾四只備選股，那么接下去就是分配資金比例的問題，我問了下AI“如果考慮50%的安全邊際（股息），30%的超跌反彈潛力，20%的長期成長性，在只考慮茅五瀘汾的前提下，請為我提出一個合理的資金分配比例”，于是DS給了我茅:五:瀘:汾=5:2.5:1.5:1的建議，然后我根據自己的需求調整為茅:五:瀘:汾=6:1:1:2，原因是我認為茅的確定性最強，而五和瀘都屬于濃香且股息率都比較高，所以我把他們合起來調低了配比，汾的股息率橫向對比雖然比較低，但它的成長性是高端白酒里最高的，所以我調高了配比。

目前白酒行業還處在探底的過程中，所以并不需要著急出手，我制定了詳細的投資計劃來量化出手的時機，后續指標進入射程內才會開始賣。

銀行（20%）：對于銀行板塊來說，由于之前四大行漲太多了所以不做考慮，而且銀行板塊在我配置里的定位也適當考慮了成長性，安全性方面錨定系統重要性銀行的名單，最終選定的是招行和波行。選擇招行的原因是其資產質量在銀行里是最高的，而且屬于系統重要性銀行里的第三組（僅次于四大行），分紅率5%左右也不錯。選擇波行的原因是我對寧波比較了解，而城商行的業績和本地經濟有很強的相關性，這是我的信息優勢。而且波行的估值中樞近幾年一直在下移，市盈率從10倍+的成長性銀行被干到了6倍左右，其實波行未來的業績預期并不低，以后可能會有價值重估的機會。不過目前為止這兩只股的價格還遠沒到我預期的買入區間。

關于銀行有一點很重要的概念要講，就是上一波銀行的翻倍行情讓很多人認為銀行是經濟下行期最安全的資產，其實這一點是完全錯誤的。因為銀行本身屬于超高杠桿行業，銀行的錢幾乎都是儲戶的，經濟下行對銀行的影響其實很大，當然銀行有國家信用做背書，但這種背書只是托底而非業績的硬保障，這也是我的配置里銀行只占20%的原因。

之前那一波銀行的翻倍行情原因并不是經濟下行利好銀行，其實是因為之前我國經濟一直是高速增長，大家看不上銀行這點股息所以才造成銀行股的長期低估。經濟承壓了反而讓大家意識到高股息太香了，說白了是因為之前太低估，且那時資金沒其他地方投才造就了那波行情，當然險資扮演了銀行行情啟動機的角色。

水電（40%）：水電是我組合里占比最高的壓艙石，邏輯也很簡單，因為不管是經濟上行還是經濟下行，用電你是無論如何省不了的。況且在未來AI和元宇宙時代開啟后對電力的需求只會快速增大（完全不愁賣），而水電的成本是所有發電方式里最低的，而且還非常環保（符合碳中和目標，享受綠電溢價），所以買水電是因為即使交易所關了水電都會繼續給你賺錢這個邏輯。

在資金分配上大概會以長電:華能=5:5或者3:7，華能在成長性上優于長電，而長電在永續穩定性上優于華能。但水電股本身屬于穩定的優質類債股，買點主要看市盈率，但目前價格還沒到位需要慢慢等。

以上就是我未來的配置計劃和思路，每種股票的配比可能會發生很大變化，比如白酒買點先到了我可能先全部買白酒，然后慢慢騰挪到其他股，如果買點一直沒來我也可能買房子而不買股票。這里還要強調一遍不能抄作業，每個人的認知邊界都不一樣，適合我的配置一般不適合別人，我的配置思路僅供參考。

最后是對大家兩句簡短的建議,：1，對長線投資者來說買的是邏輯而不是趨勢。2，而對大多數人來說ETF是投資股市最好的選擇。這是大家在下單交易前始終需要審視的兩句話。