為什么年末4000點(diǎn)上要淡化指數(shù)進(jìn)攻意識？

“平緩式慢牛”是怎么取代“尖頂式短牛”的？為什么年末4000點(diǎn)上要淡化指數(shù)進(jìn)攻意識？

各位投資者朋友，大家好，我是忠言

今天是11月9日，星期日

今天忠言周評跟大家討論的話題是：

“平緩式慢牛”是怎么取代“尖頂式短牛”的？為什么年末4000點(diǎn)上要淡化指數(shù)進(jìn)攻意識？

第一個(gè)話題：“平緩式慢牛”是怎么取代“尖頂式短牛”的？

許多人一直在問，為什么從今年四月七號的3040點(diǎn)以來漲到了四千點(diǎn)，一千點(diǎn)上來都沒有出現(xiàn)過像樣的調(diào)整。連尖頂式的頭部、階段式的頭部都沒有出現(xiàn)過，

而一直是很平緩的，慢慢的向上。

我想第一個(gè)原因是實(shí)力日益強(qiáng)大的國家隊(duì)，平準(zhǔn)基金是維系平緩式慢牛的中流砥柱。

國家隊(duì)這個(gè)概念出現(xiàn)的比較晚，最早是2023年七月重要會(huì)議提出了“活躍資本市場，提振投資者信心”之后，中央?yún)R金公司開始增持四大銀行股，當(dāng)時(shí)數(shù)量也不多，所以市場不以為然。

到了2024年2月5號跌到了2635點(diǎn)，國家隊(duì)再度進(jìn)場救市。隨后迅速的把指數(shù)拉了起來，拉到了3200百點(diǎn)。同時(shí)換了證監(jiān)會(huì)主席，提出了“以投資者為本，取代以融資者為本”這樣一個(gè)重要的理念轉(zhuǎn)變。所以市場慢慢的走上來了。

走到了五月份，大盤又不行了，又一路下滑，滑到了9月18日的2689點(diǎn)，僅僅比半年前的2月5號的2635點(diǎn)高了50個(gè)點(diǎn)。這時(shí)國家隊(duì)再度大舉進(jìn)場，并且在9月18號當(dāng)天盤中，匯金公司發(fā)公告繼續(xù)增持四大銀行股，然后宣稱匯金公司充當(dāng)了類平準(zhǔn)基金的功能，這才引起了人們的重視。并且除了匯金公司以外，國新、誠通也加入了國家隊(duì)的隊(duì)伍，并且中電科集團(tuán)等一些央企大集團(tuán)也一起參與了救市。

然后就是9.24新政提出了三大舉措，一下子把大盤從2689點(diǎn)拉到了10月8號的3674點(diǎn)，有900點(diǎn)的大行情，在五六個(gè)交易日之內(nèi)就完成了。

但是事后人們發(fā)現(xiàn)抵押式貸款回購，沒有多少機(jī)構(gòu)在做這件事情，搞來搞去也就搞了1500億。所以市場信心又沒有了，又慢慢地下滑，到了年底跌到了3351點(diǎn)，到了一月份跌到了3140點(diǎn)。到了四月份，特朗普刮起了關(guān)稅風(fēng)暴，所以大盤又重挫跌到3040點(diǎn)。這個(gè)時(shí)候國家隊(duì)以更大的力度出來救市，當(dāng)天就把指數(shù)拉上了3200點(diǎn)。

經(jīng)過了這么一個(gè)周期，國家隊(duì)五六次集中的抄底救市，所以持倉的數(shù)量就越來越多了起來。

那么現(xiàn)在國家隊(duì)的實(shí)力壯大到什么程度呢？根據(jù)匯金三季度的報(bào)告，匯金公司一共持倉3.911萬億。其中中國銀行1.03萬億，農(nóng)業(yè)銀行9677億，工商銀行9302億，這三個(gè)銀行就持股了2.92萬億。

同時(shí)持股600億以上的股票有四只，持股200億以上的股票有九只，持股100億以上的股票有29只。匯金公司的前十大重倉股就達(dá)到了3.28萬億，占到了83.9%。

此外，匯金公司還持有1.55萬億的ETF。二者相加國家隊(duì)的實(shí)力5.46萬億，占總市值的5%，是標(biāo)準(zhǔn)的平準(zhǔn)基金的額度。國際平準(zhǔn)基金就是三到五，我們達(dá)到了上限5%。

所以國家隊(duì)已經(jīng)成了市場的第一主力機(jī)構(gòu)，這是A股30多年來歷史上的破天荒的事件，人們呼喚了多少年，現(xiàn)在終于有了國家隊(duì)，有了平準(zhǔn)基金。而且有5.45萬億這樣一個(gè)巨資在里面。國家隊(duì)又帶動(dòng)了更多的大機(jī)構(gòu)，包括其他國家隊(duì)分隊(duì)：國新、誠通，還有央企國家隊(duì)也都加入了。所以中國資本市場的機(jī)構(gòu)投資者的力量日益強(qiáng)大。

這是維護(hù)我們平緩式慢牛的一個(gè)基礎(chǔ)。沒有強(qiáng)大的機(jī)構(gòu)是不可能有平緩式的慢牛的，這是第一個(gè)原因。

第二個(gè)原因就是ETF四兩撥千斤，平抑了市場的波動(dòng)。用通俗的話說，就是下托上逢緩慢的推進(jìn)。

目前中國資本市場的ETF總共達(dá)到了5.6萬億，國家隊(duì)就有1.55萬億，占了28%。但是國家隊(duì)1.55萬億，主要是寬基ETF，就是玩指數(shù)的，不是具體的行業(yè)的，占到了總ETF總量的48%。所以別看這1.55萬億的ETF，它的作用可大了去了。

其中寬基ETF當(dāng)中最主要的是滬深300ETF，滬深300ETF中中國家隊(duì)第一重倉股就是510300華泰博瑞ETF。所以我每天中午午評最后一句話，關(guān)注510300ETF的動(dòng)向。因?yàn)樗渌齻€(gè)是聯(lián)動(dòng)的，我就關(guān)注這個(gè)。

比如四月七號大盤跌到3040點(diǎn)，隨后510300ETF從3.516元拉升到3.752元，當(dāng)天就大漲了6.72%。那么上證指數(shù)從3040漲到了3217點(diǎn)，漲了5.83%。這是在低位的作用。

那么在高位，譬如10月29號，大盤連續(xù)兩天沖刺了4016、4025點(diǎn)。市場開始沖動(dòng)了，準(zhǔn)備要去沖擊4200點(diǎn)，結(jié)果隔日510300ETF連續(xù)的打壓了兩天。從4.874元一直打壓到4.755元，跌了2.5%。所以上證指數(shù)也從4025跌到了3954。

跌到了3954點(diǎn)以后，市場里又開始悲觀失望了。“4000點(diǎn)是鐵頂”，一些技術(shù)分析專家又出來了，又來下指導(dǎo)棋，說本輪調(diào)整第一目標(biāo)3800，第二個(gè)目標(biāo)3730，第三目標(biāo)3674，就是回到去年10月的位置。蠻嚇人的。

我在周評午評里面都講別信，在下面我從來不悲觀。在上面高位，我從來不沖動(dòng)。那么果然本周并沒有朝著技術(shù)專家的三個(gè)目標(biāo)而去，連3900點(diǎn)都沒破，最低到了3922。然后510300ETF就從4.668元拉到了4.813元，漲了3.11%。大盤兩天回到了4000點(diǎn)上方去了。直到周五高點(diǎn)還是4012點(diǎn)，只是尾市回下來一點(diǎn)。

可見510300ETF四兩撥千斤的作用，尤其是本周在美國股市三天里面兩次出現(xiàn)了暴跌。本周有兩天都是靠ETF立大功力挽狂瀾，一天漲了40點(diǎn)，第二次漲了57點(diǎn)。ETF的作用非常強(qiáng)大。

由于有國家隊(duì)、有ETF，今年一到十月上證指數(shù)的年化波動(dòng)率為14.1%，比去年同期下降了6.1%。就年化的波動(dòng)率越來越小，平緩升慢牛嘛它波動(dòng)小。要不是有4月7號的關(guān)稅風(fēng)暴，波動(dòng)率還要小。

這個(gè)就是有了ETF之后，用市場手段來托底，然后在上面封頂，去風(fēng)險(xiǎn)抑泡沫，然后讓市場強(qiáng)制調(diào)整，就避免了大的波動(dòng)的爆發(fā)。

用這種方法取代了原先歷屆的管理層，要么用擴(kuò)容大躍進(jìn)把市場嚇癱，造成了構(gòu)筑重大的頭部。要么用行政式的干預(yù)，歷屆證監(jiān)會(huì)主席甚至提出公開的號召，反對炒小炒新炒差，堅(jiān)決打擊市場投投機(jī)行為，就這樣構(gòu)筑了市場的頭部。所以好端端的股市不斷的走回頭路，搞來搞去就是3000點(diǎn)，甚至跌破3000點(diǎn)。那么現(xiàn)在呢找到了一個(gè)好的方法，維持慢牛的方法。

第三個(gè)原因就是市場逐步適應(yīng)了平緩式的慢牛，并日益趨于理性。

主要是表現(xiàn)在三個(gè)方面：第一個(gè)方面就是盤中經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)緩上緩上緩上急落，再緩上再急落。急落就是化解風(fēng)險(xiǎn)，緩上就是積累能量推進(jìn)上漲。這個(gè)方式就延緩了慢牛，拉長了慢牛。

第二個(gè)方式，就是每漲一百點(diǎn)都反復(fù)的換手。比如今年直到6月24號，大盤一直在3400點(diǎn)以下，也就是說半年多只漲了50點(diǎn)。很多人一直問李老師，為什么3400點(diǎn)老是突不破，一直到6月24號再突破。然后到7月10號在突破3500點(diǎn)，3500點(diǎn)收盤了17天，3600點(diǎn)收盤了11天，3700點(diǎn)收盤了4天，然后進(jìn)入3800點(diǎn)。

3800點(diǎn)上方收盤的時(shí)間就長了，總共36天。換手率將近達(dá)到了百分之八九十，那么再上3900。那么現(xiàn)在3900到本周五多少天呢？18天，當(dāng)然換手還是不夠的，總共也就不到40萬億。

就是每一個(gè)百點(diǎn)都這么充分的換手，整個(gè)市場的平均持股成本上來了，在牛市里一般是不會(huì)割肉的，那么人們就逐步適應(yīng)了新臺階。一個(gè)臺階一個(gè)臺階的往上。這是第二個(gè)方式。

第三個(gè)方式就是市場不同風(fēng)格兼容，比如國家隊(duì)、社保或者央企、保險(xiǎn)等等，他們以持有金融股、高分紅股為主。那么外資、游資、公募、私募基金，以及大戶還有個(gè)人投資者以科技成長股為主。

這兩類風(fēng)格呢，他經(jīng)常在盤中交替推進(jìn)，蹺蹺板式的上行。這個(gè)也把應(yīng)該有著大的波動(dòng)，把它壓抑了，平緩了，就是結(jié)構(gòu)式的輪動(dòng)。

那么這三個(gè)方式就維系了市場自己來讓這個(gè)慢牛走平緩式的。

那么市場越來越理性還表現(xiàn)在哪里呢？比如10月29號滿市場的沖動(dòng)，沖4000、4200、4500都有了，結(jié)果國家隊(duì)把他打下來了。然后最近三天打到了3922，又是國家隊(duì)領(lǐng)先沖鋒，拉了三天又拉到4000上面去了。

但是市場理性了，不跟風(fēng)，害怕了，紛紛的把獲利盤吐出來，所以造成了幾天都是連續(xù)的指數(shù)上漲，但是跌多漲少。本周是收周陽線，但是下跌的個(gè)股是比較多的。

第四個(gè)原因就是供求節(jié)奏。管理層的供求節(jié)奏把握的比較好。以前十幾年的擴(kuò)容大躍進(jìn)，一年新股擴(kuò)容兩三千億，那是家常便飯的。那么今年指數(shù)漲了那么多，每周的新股就是兩個(gè)、三個(gè)，四個(gè)偶然的。

今年前十個(gè)月新股募資了多少呢？統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來了898.5億，1000億都不到，快年末了1000億都不到。而且是在連續(xù)50個(gè)交易日成交超過2萬億的情況下，才募資了不到900億新股。

所以以投資者為本，取代融資者為本。吳清主席的這個(gè)話，此言非虛，而且是說到做到，所以他現(xiàn)在的口碑比較好。如果他講一套做一套市場，就不會(huì)信他的。

由于這個(gè)原因，供求平衡了，不會(huì)搞擴(kuò)容大躍進(jìn)了。所以廣大投資者敢持股了，敢中線持股了，敢加大倉位了。然后場外的資金還源源不斷的流入。

現(xiàn)在市場的市值總市值已經(jīng)來到108萬億了，和去年9.24新政以來，市場的總市值增加了40-45萬億左右。這一筆財(cái)富是國有的、民有的、個(gè)人的財(cái)富的總的增長，腰包都鼓起來了，今年投資者都不同程度獲利了。

這對拉動(dòng)消費(fèi)、旅游，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)起了很重要的作用。所以平緩式慢牛，取代了尖頂式快牛。看起來走得慢，但是沒有尖頂式快牛市場就不會(huì)恐懼，這個(gè)慢牛就會(huì)變成長牛。

第二個(gè)話題：為什么年末4000點(diǎn)上要淡化指數(shù)進(jìn)攻意識？

到了十月底十一月初，很多人又來問我，李老師你以前講了十幾年的秋搶冬播春生。那么現(xiàn)在秋搶時(shí)間到了，是不是要獲利了結(jié)退場了？

我認(rèn)為這是一個(gè)很尖銳的問題。因?yàn)槲覄偛派厦嬉粋€(gè)問題，看到了平緩式慢牛，它是走長的。那么現(xiàn)在要不要像以前那樣果斷的秋搶，通常以往我是主張人們秋搶的話，就是把倉位降到了百分之二三十，把獲利成果全部拿下。

那么今年情況不同了，剛才我講了那么多，沒有管理層加快擴(kuò)容，也沒有管理層來抑制指數(shù)過高，市場總體趨勢是向好的。但是到了4000點(diǎn)關(guān)口該怎么個(gè)辦呢？

我的一個(gè)觀點(diǎn)，因?yàn)?800點(diǎn)連續(xù)收盤這么多天站穩(wěn)了之后，上面一個(gè)箱體就是3800-4200點(diǎn)，中間要跨過4000點(diǎn)的整數(shù)關(guān)，這在歷史上面只有2007年和2015年跨過這個(gè)關(guān)口。

現(xiàn)在又來到了這個(gè)關(guān)口，時(shí)間又是十一月中旬，所以我感到，我既不提倡大家去秋搶，但是我也主張?jiān)谀昴┻€有一個(gè)半月，在指數(shù)從最低位置上來已經(jīng)快一千點(diǎn)，從去年收盤指數(shù)上來也有漲了600多點(diǎn)，這種情況下我是主張，就是市場接近年末收官階段，抑制沖動(dòng)，不再進(jìn)攻，轉(zhuǎn)為相對保守一點(diǎn)，或者說降低一些倉位。

比如原先是滿倉的，是不是可以考慮降到80%。原先習(xí)慣于百分之七八十倉位的，那能不能降到60%，甚至50%。也就是說把盈利過多的一些個(gè)股落在為安，因?yàn)橐话闱闆r今年漲得好的股票，在第二年往往就長得不那么好，他是輪動(dòng)的。

所以有非常豐厚利潤的，我感到可以考慮拿下。即使你喜歡，到以后低了以后再把它買回來就是。因?yàn)榈侥甑纂A段，進(jìn)入12月機(jī)構(gòu)肯定要開始考慮年終結(jié)賬的，因?yàn)橛械倪€是拆借資金的。

然后我們也注意到，隨著滬深300指數(shù)到了4700點(diǎn)，摩根、高盛、瑞銀等之前一直叫著滬深300可以到達(dá)4700點(diǎn)。現(xiàn)在也漲到了這個(gè)點(diǎn)位了，實(shí)際上外資在減倉。

怎么看出來的呢？因?yàn)楸鄙腺Y金成交占比從原來的13.5%左右，現(xiàn)在降到了11%，就北上資金不再那么活躍了，降了兩個(gè)百分點(diǎn)。

然后成交量也勉勉強(qiáng)強(qiáng)的到達(dá)2萬億，經(jīng)常是不到2萬億，1.8、1.9萬億。也就是說新增的資金在減少，主要還是存量資金在那里博弈。

所以我感到可以用對獲利過于豐厚的個(gè)股進(jìn)行減倉的手段，來取代原來的秋搶。這是一個(gè)改變。為什么改變呢？不是我多變，是因?yàn)槭袌鲎兞耍瑖叶加羞@么大的實(shí)力，ETF非常成功的在那里護(hù)著盤，回穩(wěn)向好的勢頭這個(gè)政策定性擺在那里。所以不要以個(gè)人主觀的意志和力量，我們是很渺小，不要去對抗這個(gè)大趨勢。可以做一些主動(dòng)的戰(zhàn)略性的，技術(shù)性的調(diào)整。

那么這個(gè)調(diào)整的一個(gè)考量是什么呢？就是從去年年底的收盤指數(shù)為準(zhǔn)，到今年11月7號，我報(bào)一下12個(gè)指數(shù)的漲幅，中證A500漲了12.2%，中證A50漲了14.3%，上證50漲了13.2%，滬深300漲了18.9%，上證指數(shù)漲了19.3%，深成指漲了28.7%，創(chuàng)業(yè)板漲49.8%，科創(chuàng)板漲43.2%，中證A500漲了28%，中證1000漲29%，中證2000漲33.3%，北證50漲46.8%。

漲幅基本上都不小了，尤其是雙創(chuàng)板漲幅是最大的。那么一些估值過高的，比如有些市盈率漲到了80倍，像這些沒有理由不減倉。

這是第一個(gè)觀點(diǎn)，用停止進(jìn)攻、淡化進(jìn)攻意識，適當(dāng)獲利了結(jié)，降低倉位的方式，來代替原先的果斷式的大規(guī)模的秋搶。

第二個(gè)觀點(diǎn)，注意個(gè)股的輪動(dòng)。因?yàn)樽罱@一周，已經(jīng)出現(xiàn)了周期性的板塊，石油、電氣、電力、化工等，這些漲幅都比較好。比如本周石油板塊漲了5%，電氣設(shè)備漲了5%，化工漲了3.5%，電力漲了2.3%。但是半導(dǎo)體、芯片等是微漲。

還有周期性板塊，由于三季報(bào)的業(yè)績靚麗，出現(xiàn)了連續(xù)漲停的情況。長期的冷門股，比如濰柴動(dòng)力，公布了三季報(bào)1.03元分，才10倍市盈率，所以兩個(gè)漲停板上去了。

所以一輪牛市最終下來，很多冷門股它會(huì)輪到的。除非業(yè)績很差很差，實(shí)在是沒有希望的。一般是早晚會(huì)輪到的。

所以這段時(shí)間可以通過調(diào)倉換股的方式為明年布局，我相信高科技成長股當(dāng)中三十多倍市盈率，二十多倍甚至十多倍市盈率。總體是要選估值盡可能低的股，總的是來為明年的布局。

我相信到12月底，各路機(jī)構(gòu)都要結(jié)賬的時(shí)候，市場應(yīng)該會(huì)有一個(gè)相對的低點(diǎn)。但是不會(huì)像以前秋搶那樣的跌個(gè)幾百點(diǎn)，那不可能。3800多點(diǎn)那已經(jīng)盤實(shí)了，這一代了不起了，年底還能見到三千八百多點(diǎn)讓你買回來，那是上上大吉了，不要太貪心，年底一定要注意買回來。

明年十五五開局之年，A股的機(jī)會(huì)必然有。4000點(diǎn)早晚會(huì)拿下的。3800上面的箱體是4200，我想明年也是看得到的。甚至4200上面的箱體4200-4500，那可能也能看到的。

我們慢慢來，一個(gè)箱體一個(gè)箱體的上，希望這個(gè)牛慢一點(diǎn)不要緊，希望能夠長。然后在慢的過程當(dāng)中，只要你個(gè)股把握的好，如果兩三個(gè)漲停板下來，就百分之三十上去了，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于這漲一百點(diǎn)的指數(shù)。所以要輕指數(shù)重個(gè)股

以上的意見和分析

僅一家之言供各位參考

股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎

謝謝各位的收聽和收看