上市公司減持公告中“個人資金需求”的潛臺詞與提前終止的真相

今天聊聊“提前終止減持”這個事兒。

你可能會說，減持公告天天有，有啥可聊的？但“提前終止”減持，背后的故事可就多了。

隨便翻翻巨潮資訊網的公告，搜索關鍵詞“減持”，你會發現：減持的份額千差萬別，減持的原因卻千篇一律。隨便找幾個近期的案例：德爾未來寫的是“個人資金需求”；可川科技寫的是“個人資金需求”；海量數據也是“個人資金需求”；楚江新材還是“個人資金需求”。當然也有例外，比如智洋創新，寫的是“股東自身資金需求”——換湯不換藥。

以前在上市公司時，就有股民打電話來，拼命追問：“個人資金需求到底是什么需求？老板是要買房還是買車？”當時我不便說透，現在可以直白地講：就是套現。 這些董監高們的持股成本比散戶低得多，股價在高位，為什么不套現？股票能有現金重要嗎？你總不能拿著股票去買菜吧。

上市公司的董監高們也要“落袋為安”。至于套現后的錢去了哪，你別問，也不好統計——可能一部分“潤”出去了，一部分真拿去買房買車，一部分旅游購物花了……總之，錢花了，人爽了！

那么問題來了：既然套現這么爽，為什么有的時候董監高們減到一半，還要發個“提前終止”的公告？

其中一個原因，是散戶們的情緒輸出太猛，市場反應太大，這些董監高們不得不提前終止減持，安撫情緒。

以翔騰新材為例，股東提前終止減持計劃，合計減持了2.91%。去看看互動易平臺，就知道散戶的情緒有多強烈：

散戶A質問：“公司自上市以來就連續多年變臉下降，是否有虛增業績行為？公司股東連續抱團減持是否知曉公司大幅下滑？如今政策支持低利息貸款回購增持，公司為何不去申請？是否對公司發展沒信心？”

散戶B更是直接開噴：“公司連續幾年業績下降，股價連續下跌，公司管理層不作為，都不考慮二級股東的利益嗎，公司難道就沒一點措施嗎，天天搞減持套現還有底線嗎？全體股東強烈要求回購或增持！”

我上一篇文章說過，散戶對上市公司決策影響有限，股份少、表決權弱。但散戶可以輸出情緒啊——尤其是在減持這件事上。

傳播路徑是這樣的：任何一個互動易提問，都會被東方財富股吧收錄，股民都能看到。而且幾乎每個問題，都會有媒體跟蹤寫稿，在網上傳播。如果公司自身業績不硬，這種情緒就會不斷放大，給減持方帶來很大的壓力。

看看翔騰新材的基本面：2025年三季度報告顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤約為-658.8萬元；扣非凈利潤約為-697.2萬元。公司利潤長虹時，減持可以視為一種獎勵；但公司虧損還要減持，散戶自然會想：這幫董監高是不是覺得公司不行了，要提前跑路？

當然，散戶情緒只是原因之一。也有可能監管打了電話，“聊了聊”，導致減持計劃提前終止——這部分是我們看不到的。

市場上因情緒過于激烈而終止減持的經典案例，是今年9月的同花順。

9月5日，同花順實際控制人、董事長易崢和股東凱士順擬減持不超過138.31萬股，占總股本0.26%。結果公告中竟寫了一句：“通過適度減持，旨在讓渡市場參與機會，釋放流動性，激活市場活力，為后續市值管理創造更有利的空間。”

這句話迅速引發市場熱議。我能理解為什么這么寫：領導覺得寫“個人資金需求”太敷衍，不想跟別人一樣，要有點“獨特性”。花這么多錢請你們來，就得搞點不一樣的，讓市場“耳目一新”——我減持，你們還得支持我、理解我，為我鼓掌！

下面的人絞盡腦汁，提交上去，經過領導反復敲打，最終覺得：哎，這句話非常好！寫得長，還有“釋放流動性”“激活市場活力”“市值管理”等關鍵詞，看起來高大上，自我感覺良好——“我是為了大家考慮，是為了更長遠的未來，你們得有高度、有格局！”

以我的經驗，這句話能發出來，100%是大領導看過了。這是公告，而且是實際控制人、董事長減持，董秘肯定得呈請董事長過目，沒問題才敢發。

我估計，如果有中介機構，他們應該也攔過，但攔不住——領導就要這么寫，中介能有什么反對的權力？

可能是高高在上久了，不能和散戶共情了。本來想著這么“漂亮”的一句話能打消負面情緒，結果反而激發了更大反彈。股民紛紛調侃這是 “高位接盤邀請函” ，媒體更是發稿狠批：“一個2000億市值的公司，為何如此兒戲？”

在散戶和媒體的猛烈批評下，這場鬧劇僅1個交易日就劃上了句號——提前終止減持。我估計最頭疼的應該是財關了，得到處安排刪稿了。

所以，我給散戶支個招：雖然你們很難通過提案影響董事會和股東大會，但你們的情緒很有價值。

早一點的案例是2019年邁瑞醫療的股東大會。公司董秘發表了“你們散戶”“今天有好多股東，只有100股，也來參加股東大會，不知是何居心”等言論。結果在網絡上發酵，董秘最終發表公開致歉信。

所以，對上市公司不合理的行為——比如業績不好還敢減持，或有不當言論——散戶就應該充分表達情緒，狠狠批判。在這些情況下，散戶的情緒將變得很有價值，能給管理層施加壓力，甚至有可能會迫使他們改變決策。

參考資料：

V觀財報｜翔騰新材股東提前終止減持計劃，合計減持2.91%——中新經緯

翔騰新材2025年三季度報告

同花順關于控股股東、持股5%以上股東減持股份預披露的公告

同花順實控人減持“見光死”背后，券商牌照仍是猜想——新京報

同花順董事長減持惹風波，緊急終止！700億富豪自辨：上市16年沒賣過——新浪財經

同花順董事長“讓渡市場機會”的減持，黃了——觀察者網

同花順董事長提前終止超2億元減持計劃，此前因“讓渡市場參與機會”惹爭議——界面新聞

凌晨公告！僅1個交易日，同花順董事長提前終止減持——券商中國

懟散戶"買100股還參會是何居心" 邁瑞醫療董秘道歉了——第一財經