這一年，讓我患上了“AI焦慮”

府庫第1112期基金投顧觀察原創內容

回過頭來看一下今年年初時的展望，到現在我也覺得特別準確，無論是出海的多元化投資，還是對人工智能領域的科技創新，這兩條主線貫穿了全年。

但今年對于人工智能的關注，讓我患上了“AI焦慮”。

在去年年底的時候，我和我朋友在廈門一起出差，我就說“AI應該是我的職業生涯中遇上的最大的，也是最后的浪潮，應該All in AI”。從去年ChatGPT，到今年橫空出世的DeepSeek，我就眼瞅著大模型的能力，以一個讓人驚訝的速度，蹭蹭蹭的一個一個臺階往上上。

在年初的時候，有一位認識的AI領域相關產品的技術負責人，從他原本的工作中辭職了，我最開始覺得特別不可思議。但后來我聽到有更離譜的，是這位負責人招人的時候，覺得來面試的那個人特別牛，就想直接辭職去跟來面試的人一起創業去。雖然聽著比較離譜，但后來想想，一直站在AI行業前面的位置，看著自己做的東西各方面增長情況和自己想的不一樣，確實有很大的焦慮。

真正搞AI的公司，有的也挺離譜的。最近有一個面試，候選人在的上一家公司，是非常純粹的AI行業公司，AI原生的產品，出海的模式。但候選人在那邊沒有待多長時間，我問了一下原因，告訴我那家公司的產品在去年的時候非常火熱，年初的時候公司拿了一筆海外投資，5月份開始擴招，但是到9月份公司經營就不太正常了，緊接著就大幅裁員，沒有過試用期的就全部干掉了。

AI領域好多公司或者產品，就是一下子“猝死”了。自己本身沒有做錯什么，但就是別的競爭對手有一個更新潮、更好用的產品，結果就沒有人在用那個老的產品了。現在整個行業就感覺特別飄，包括我自己也是，第一次看到一個新的產品的時候覺得“哇”，第二次看到同類的產品就只是“哦”，總想看一些新奇的，更有概念，更炫的產品。

但AI行業又有另一個問題，當前行業本身是不賺錢的，靠著巨大資產開支在向前推動。

比如智能手機行業，最頭部的品牌是蘋果，2024年靠著全市場18%的銷量，拿走了全行業46%的營收和80%的利潤，頭部的賺錢效應是特別特別明顯的。而AI領域的頭部企業是OpenAI，OpenAI自己現在是完全不賺錢的，全靠著投資持續擴大規模和模型升級。帶頭大哥都不賺錢，剩下的產品就離賺錢更遠了，因為這個行業成本實在太高了，高級的技術人員很貴，用到的計算資源也很貴。好多企業賺到的錢，都不夠員工發工資加上買英偉達顯卡的。

所以這個行業很糾結，一方面是不斷地有新興的理論和產品推出來，大家都感興趣；另外一方面是以當前的經濟環境，大家也都想有一個確定性，投入特別謹慎。企業在這個過程中又不容易賺到錢，還很容易自己辛辛苦苦做的東西，在模型能力更新以后，一下子變得一文不值了。

我這一年緊貼著行業跑，確實很焦慮，特別有一種“不干等死，干了找死”的糾結感。

我之前基本經歷了一個行業的完整周期，這次AI又經歷一個行業的初級階段。我覺得最有最確定性的投資機會，應該是行業已經形成，頭部企業出現，并且開始盈利的時候，因為大概率這些企業在幾年之內會快速占領市場，收入和利潤大幅增長，并且這種狀態會持續很多年。

回到今年在AI投資方面，我覺得我的投資策略依舊有效，就是通過納斯達克100和恒生科技、恒生互聯網來投資這些作為AI時代基礎設施的科技大廠。

海外大廠對AI類的頭部企業OpenAI、Anthropic有大量的投資，并且像英偉達這樣的企業，本身就是這波浪潮的直接受益人。而國內的情況很不一樣，我覺得除了DeepSeek之外，其他頭部的大模型應該都會出現在科技大廠之內，或者說可能就是阿里、字節這幾家企業之內。

其他的企業和產品，還看不到真正的確定性。

今天是一篇碎碎念，我依舊認為AI時代投資機會很大，但現在很多企業被提到了很高的估值，坑也可能很大，留意一點沒什么壞處。

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