電商越忙越虧，誰在真賺錢？

電商稅來了

一年一度雙十一購物狂歡節即將來臨。

各大平臺補貼加碼、直播間輪番開火，算法精準投放、履約速度競速，流量再次被推向高潮。

最近，一則“電商稅”通告為電商行業潑了一盆冷水。10月27日，國家稅務總局披露：全國已有超過6500家互聯網平臺完成涉稅信息報送。

這意味著，平臺經濟正式步入“數據透明化”時代。每一筆交易、每一筆分潤、每一個賬號，都開始被系統記錄、被監管可見。

監管趨嚴、利潤微薄、賬目透明，稅務合規性成為商家繞不開的門檻，而電商行業也第一次必須面對一個真實的問題：“誰，真的在賺錢？”

過去十年，中國電商跑得太快了。快到可以容忍混亂、犧牲利潤去換增長；但現在，平臺經濟開始被要求“講真賬”。

而講真賬的時代，才是最考驗一家平臺底牌的時代。

真賬時代，電商底盤重塑

“真賬時代”到來，對電商而言，不只是稅務合規的調整，更是一次底盤重塑。

在流量狂奔十余年后，平臺與商家正在從“跑得快”轉向“跑得穩”。

過去的電商邏輯是誰掌握流量，誰就掌握生意。而現在，隨著監管體系的完善與數據鏈條的貫通，流量優勢正在讓位于經營效率與財務透明度。

天眼查數據顯示，我國電商相關企業已超過378萬家，其中注冊在200萬元以下的企業占比高達69%，這意味，在繁榮的電商生態背后，隱藏著龐大的“薄利多銷”“小而散”的電商玩家。

過去幾年，電商平臺靠補貼、靠流量爆款、靠大促購物季，增長速度驚人。如今，增長的方式發生結構性改變，社交電商、直播帶貨、即時零售成為新戰場。

根據《2025電商行業發展觀察報告》，今年前三季度，全國網絡零售額同比增長6.4%，但電商服務業的成本指數上升了近12%。

尤其在直播電商領域，主播傭金、退換貨率、物流成本的上漲，讓不少中腰部品牌利潤率跌至個位數。

選品、直播、下單、履約、售后，每多一個環節，就可能增加一條流程、一次協調、一條審核。這些隱形成本原本被流量增長掩蓋，而今在平臺經濟透明化的環境下開始顯現。

與此同時，平臺端的激勵政策也在悄然收緊。

阿里降低了部分類目的返傭比例；拼多多將部分“百億補貼”由平臺讓利改為商家共擔；抖音電商則大幅收緊達人帶貨返點。

電商生意第一次被迫回歸“真利潤”競爭。而“電商稅”的推行，讓這種競爭的“底色”徹底公開化。

過去很多商家通過多賬號運營、虛假發票、私賬代收代付來優化賬面利潤，如今這些灰色地帶逐步被系統穿透。

稅務信息、交易流水、傭金結構、分潤數據……都開始進入可核查、可追溯的閉環。

一位在華東地區運營多品牌的代運營負責人告訴我們：

“以前大家比的是誰更會玩算法，現在比的是誰的賬更干凈、財務更快、合規更穩。”

他所在的團隊在今年8月就開始調整模式，減少低毛利SKU，強化供應鏈直采比例；同時引入AI財務系統，對分銷傭金、發票歸集、庫存結算進行智能核驗。

結果利潤率提升了8%，同時節省了20%的人力財務成本。

電商競爭的核心，正在從“流量邏輯”轉向“經營邏輯”。

京東集團在最新財報中提到，2025年將全面推進“低價策略+供應鏈提效雙輪驅動”；拼多多的Temu業務則強調通過AI優化全球履約成本，核心目標是保持健康毛利率；阿里方面，則提出“健康增長”戰略，強調利潤質量和商家可持續性。

換句話說，平臺們開始“算賬”了。

算的不是GMV虛高的賬，而是現金流、履約成本、退貨率、稅后利潤的真賬。

而算真賬的能力，正成為電商新一輪的“護城河”。

在流量紅利枯竭、監管趨嚴、競爭白熱的背景下，能看懂“真賬”的企業，才能看見真正的利潤。能把“真賬”算清楚的平臺，才能獲得真正的增長。

越忙越虧，電商“系統性疲勞”開始顯現

電商行業正在經歷一場靜悄悄的結構性反噬，表面上熱鬧非凡、貨架爆滿、直播高頻，但賬面利潤卻越來越薄。越忙，越虧；越卷，越疲憊。

過去，電商平臺的增長動力來自流量的倍增效應。流量多一倍，GMV 就能多兩倍。

但當用戶規模趨于飽和，這一模式開始失效。

根據 QuestMobile 數據，截至 2025 年 9 月，中國移動互聯網用戶規模僅增長 1.8%，而用戶平均日使用時長首次下降。

換句話說，流量已經見頂，新增流量成本越來越貴，留存用戶越來越難。

而平臺為了維持增長，不得不加大投流、補貼、內容投放力度。

這就導致流量增長的同時，單位流量的ROI卻在下滑。投入越多，利潤越薄。

“電商不再缺用戶，而是缺利潤。”一位阿里系電商負責人如此總結。

如果說 2018–2022 年是算法驅動電商效率的黃金期，那么 2023 年之后，算法開始反噬平臺本身。

推薦算法把注意力切割得越來越細、越來越貴。用戶越精準，獲客成本越高；廣告越智能，預算消耗越快。

據《艾媒咨詢》數據顯示，2025 年品牌方在抖音、快手、淘寶直播的平均投流成本同比上漲 28%，而平均轉化率僅提升 5%。

也就是說，算法的“聰明”正在吞噬利潤。

表面上看，平臺看似在更智能地分配流量，但實際上陷入了“算法競爭”的陷阱。每家都在為提升短期ROI而燒錢，卻共同抬高了行業整體的成本曲線。

這導致平臺進入“越優化，越焦慮”的階段，因為算法不再創造新增效率，只是在爭奪存量注意力。

十年的高增長培養出龐大的組織系統：運營、直播、廣告、客服、合規、風控……每個部門都有“忙”的理由，卻很難真正降本。

在流量高峰期，這些結構還能被增長掩蓋；但當流量放緩，龐大的組織反而成為企業的負擔。

阿里在2025財年其銷售與市場費用占比約 14.5%，而在2025 年6月季度則升至約 21.5%，為近五年來新高。拼多多方面，截至2025年第一季度，其銷售與市場費用達約人民幣 334 億元，同比增長約 43%，

“越忙越虧”，正是電商平臺進入成熟周期后的集體焦慮。過去十年電商過于依賴流量、算法、補貼等外部變量，而忽視了系統效率、組織機構、財務透明。

當平臺經濟進入“真賬時代”，唯有重塑經營系統，讓流量回歸用戶價值，讓補貼回歸供給效率，讓增長回歸利潤，電商才有機會走出疲勞。

電商的下一場戰役：效率與信任

當“真賬”成為新常態，電商行業將從流量驅動轉向利潤驅動，從投放賽跑到效率比拼，從追求規模到重塑信任。

在這個階段，“算得清”“看得見”“跑得快”成為電商平臺和商家的三項核心競爭力。

過去，財務系統是電商的“后臺”；現在，它成為決策的“中臺”。

天眼查數據顯示，2025年上半年，財務與合規類SaaS服務新增注冊企業同比增長近40%，其中約六成客戶來自電商與新消費領域。

越來越多平臺開始用AI重新定義“算賬”的方式。從訂單識別、分潤拆解到發票自動歸集，AI財務讓每一筆交易可溯、可查、可追。

這不僅降低了風險，更讓企業第一次真正看清哪些環節在賺錢、哪些環節在漏錢。

一位杭州美妝品牌CFO表示，他們在今年初上線智能費控系統后，僅發票匹配一項就減少了70%的人力支出；供應鏈賬期縮短，現金流周轉率提升近15%。

“以前我們覺得降本靠裁人，現在發現降本靠算清賬。”

在流量紅利消失、補貼空間縮減的當下，供應鏈的速度決定了利潤的厚度。

京東、拼多多、抖音都在強化供應鏈數字化體系，用算法驅動庫存預測、物流調度與智能履約。

京東在財報中提到，其智能倉儲系統已覆蓋全國90%的核心倉庫，倉配一體化效率同比提升22%；拼多多Temu則在北美通過AI預測物流波動，讓跨境履約時間縮短至平均7.3天。

電商的競爭，已經從“誰能賣出去”變成“誰能更高效地交付”。當流量趨穩、稅務透明、合規收緊，供應鏈的每一次提速，都是利潤的再造。

同時，“真賬”時代也讓信任重新成為稀缺資源。一方面，監管穿透意味著“虛假銷量”“刷單”難以為繼；另一方面，消費者對平臺與品牌的信任閾值在上升。他們不再只看最低價，而更看“是否真實”“是否可持續”。

據《艾瑞電商用戶洞察報告》顯示，2025年消費者復購意愿中，“信任感”已超過“價格優惠”，成為影響二次購買的第一因素。

這意味著，誰能在透明時代建立新的信任關系，誰就能掌握新的增長入口。

抖音、淘寶、小紅書等平臺也在悄然調整推薦邏輯，從“刺激消費”轉向“陪伴消費”，從流量競爭轉向內容信任。

品牌的長期價值，開始回歸產品本身、服務體驗與財務穩健。

“真賬”時代并不意味著電商的黃金期結束，而是游戲規則被重寫。

過去的增長靠流量堆砌，現在的增長靠系統提效；

過去的競爭靠價格出血，現在的競爭靠效率回血。

電商的下半場，不屬于最會燒錢的人，而屬于最會算賬的人。

電商的黃金十年靠流量，接下來的十年，要靠把賬算清楚。