白酒信仰徹底崩了：五糧液利潤下滑65%，洋河股份陷入虧損

出品｜達摩財經

酒企三季報要爆雷，大家早有心理準備，但沒想到這么拉胯。

到 10月30日晚上，白酒上市公司三季報基本披露完畢，除了貴州茅臺（600519.SH）勉強雙增，瀘州老窖略有下滑，其他酒企的業績很多都慘不忍睹。

比如，早被廣發證券預報的五糧液，三季度營收腰斬，歸母凈利潤下滑超65%，比預想的還要糟。再比如，洋河股份三季度的營收同比下滑29.01%，當季虧損3.69億元，成為頭部酒企中罕見陷入虧損的公司。

至于古井貢、舍得、水井坊等次高端產品為主的酒企，業績更是集體崩了。

市場對于白酒行業業績進一步下滑早有預測。今年10月中旬，廣發證券曾發布研報預測白酒企業三季度業績，其中對五糧液業績降幅的預計值遠高于其余券商，一度引發市場廣泛關注。

廣發證券認為五糧液三季度業績大幅下滑，主要有三點原因。一是弱需求下普五批價持續回落，當時約820元/瓶，較年初下降100元/瓶。二是預期三季度公司將主動調整經營策略，去化渠道庫存，穩定產品價格、鞏固經銷商信心。三是由于近年來五糧液高端產品營收占比提升，與行業發力中低端產品的趨勢不符，其認為公司此前為了奮力完成年度目標，導致供需關系失衡。

五糧液在三季報中表示，公司營收下滑是因為白酒行業處于深度調整期，以及有效需求恢復不及預期等因素的綜合影響。而利潤下滑源于營收下降，以及公司為應對市場變化加大投入。

洋河股份的業績表現同樣低于券商預期。據公司三季報披露，營收下滑的同時利潤轉虧，主要是由于公司仍保持較高的營銷費用支出。今年三季度，公司的銷售費用為12.51億元，占比37.99%，而去年同期銷售費用率僅為27.75%。

值得注意的是，貴州茅臺雖然勉強保住了行業老大的體面，但業績增長率不足1%。今年以來，茅臺價格持續下行，10月30日，25年飛天茅臺原箱跌至1690元/瓶，這是繼今年9月其跌破1800元市場心理價位后，再創新低。

除上述酒企外，也有部分酒企的業績表現優于市場預期，以山西汾酒為例，三季度公司的營收為89.60億元，同比增長4.05%，歸母凈利潤28.99億元，同比下滑1.38%。廣發證券此前表示，雖然白酒消費依然承壓，但汾酒存在作為清香白酒龍頭的品類優勢，以及玻汾-老白汾-青花20及以上的全價格帶產品布局等優勢。

此外，瀘州老窖的三季度業績表現也略優于廣發證券預期，凸顯較強的市場韌性。

作為“老登股”代表，白酒上市公司股價比較低迷。但具體來看，山西汾酒、瀘州老窖兩家公司還是比較穩健，截止10月30日分別增長了8.85%、5.67%。

相比之下，洋河股份、古井貢酒、舍得酒業的股價均在下滑，五糧液股價更是年內累跌11.47%。

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