前三季凈利預(yù)增超50% 中國人壽做對(duì)了什么？

金融強(qiáng)，百業(yè)興。

作者：可樂

編輯：張戈

風(fēng)品：俊逸

來源：首財(cái)——首條財(cái)經(jīng)研究院

堅(jiān)持做難而正確的事，時(shí)間會(huì)給它想要的一切。

10月19日晚，中國人壽發(fā)布前三季度業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計(jì)前三季歸母凈利1567.85 億元到1776.89 億元，同比增長約50%到70%；扣非凈利1570.11億元到1779.46 億元，同比增長約50%到 70%。

大象起舞背后，得益于企業(yè)積極革新、洞察市場、前瞻布局：一方面聚焦價(jià)值創(chuàng)造與效益提升，持續(xù)深化資負(fù)聯(lián)動(dòng)，深推產(chǎn)品和業(yè)務(wù)多元；一方面堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，踐行長期投資、價(jià)值投資、穩(wěn)健投資理念，穩(wěn)健開展跨周期投資布局；同時(shí)，把握市場機(jī)會(huì)堅(jiān)決加大權(quán)益投資力度，前瞻布局新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)領(lǐng)域，從而資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與投資收益雙豐收。

從戰(zhàn)略定力到戰(zhàn)術(shù)執(zhí)行力，從業(yè)務(wù)根基到投資視野，中國人壽持續(xù)筑牢行業(yè)頭雁地位。到底作對(duì)了什么、還有無短板隱憂呢？

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三架馬車齊驅(qū)

打造轉(zhuǎn)型升級(jí)范本

大海航行靠指引。錨定簡單、正確、有效的戰(zhàn)略，往往會(huì)讓企業(yè)事半功倍、最終蝶變。作為國內(nèi)壽險(xiǎn)市場的引領(lǐng)者，中國人壽始終聚焦主責(zé)主業(yè)，加大服務(wù)國家戰(zhàn)略力度，傾力守護(hù)和保障社會(huì)民生。

2025上半年，公司圍繞"消費(fèi)者主權(quán)"理念，持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品供給在形態(tài)、期限與成本上的多元化布局。

在商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)領(lǐng)域，迎合備老人群與老年人群的差異化需求，不斷豐富商業(yè)年金產(chǎn)品體系；健康保險(xiǎn)方面，創(chuàng)新推出個(gè)人長期失能收入損失保險(xiǎn)等特色產(chǎn)品，并將創(chuàng)新藥械納入保障范圍；普惠保險(xiǎn)領(lǐng)域，聚焦新市民、老年人、小微企業(yè)等重點(diǎn)群體，創(chuàng)新開發(fā)老年專屬旅游意外險(xiǎn)、家政人員意外疾病險(xiǎn)等個(gè)性化產(chǎn)品，上半年中國人壽共推出超80款新產(chǎn)品，提升了保險(xiǎn)服務(wù)的覆蓋面和可得性。

渠道建設(shè)方面，中國人壽已構(gòu)建起差異化定位、協(xié)同發(fā)展的多元渠道體系。截至2025上半年末，總銷售人力達(dá)64.1萬人，銷售隊(duì)伍規(guī)模保持領(lǐng)先。個(gè)險(xiǎn)渠道在“客資建隊(duì)伍”理念下，堅(jiān)持"專業(yè)化+職業(yè)化"方向，上半年銷售人力穩(wěn)定在59.2萬人，營銷隊(duì)伍規(guī)模37.6萬人，收展隊(duì)伍規(guī)模21.6萬人，隊(duì)伍優(yōu)增優(yōu)育取得實(shí)效，優(yōu)增人力同比提升27.6%。

細(xì)分而言，銀保渠道深化"規(guī)模與價(jià)值并進(jìn)"戰(zhàn)略，合作銀行量破百家，上半年總保費(fèi)同比大增45.7%，新單保費(fèi)同比飆升111.1%，客戶經(jīng)理人均產(chǎn)能大提51.8%。

團(tuán)險(xiǎn)渠道則突出"服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)+普惠保險(xiǎn)"定位，上半年保費(fèi)144.37億元，人均產(chǎn)能同比增長6.7%；互聯(lián)網(wǎng)渠道保費(fèi)達(dá)704.86億元，成為業(yè)務(wù)增長的重要補(bǔ)充。整體看，各渠道齊頭并進(jìn)，保持差異化的同時(shí)積極推動(dòng)融合發(fā)展，實(shí)現(xiàn)了"1+1>2"的協(xié)同效應(yīng)。

科技賦能方面，中國人壽積極推進(jìn)數(shù)智化轉(zhuǎn)型。以壽險(xiǎn)APP為核心，構(gòu)建多維數(shù)字化運(yùn)營服務(wù)矩陣，將科技賦能轉(zhuǎn)化為優(yōu)質(zhì)服務(wù)體驗(yàn)。上半年，公司賠付人次超4800萬，賠付支出達(dá)1609億元。其中，健康保險(xiǎn)責(zé)任賠付支出超340億元。

據(jù)中國人壽副總裁阮琦透露，公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型分兩層面推進(jìn)：一是轉(zhuǎn)方式；二是轉(zhuǎn)模式。前者是用數(shù)字移動(dòng)技術(shù)賦能線下隊(duì)伍，并改變銷售和服務(wù)模式，重點(diǎn)在流程的優(yōu)化跟效能的提升，但并沒對(duì)原有的業(yè)務(wù)模式做根本性的變化，目的是穩(wěn)住規(guī)模基本盤。“轉(zhuǎn)模式”則是根本上轉(zhuǎn)變業(yè)務(wù)模式，布局第二增長曲線，完全建立在數(shù)字化生態(tài)上，目前來看，這項(xiàng)創(chuàng)新性的工作成效明顯，新模式產(chǎn)生的保費(fèi)已遠(yuǎn)超年初對(duì)互聯(lián)網(wǎng)渠道所設(shè)定的全年預(yù)算。

得益于上述系統(tǒng)化的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型革新，中國人壽主要經(jīng)營指標(biāo)再創(chuàng)佳績：上半年總保費(fèi)5250.88億元，創(chuàng)歷史同期最好水平，同比增長7.3%。首年期交保費(fèi)812.49億元，穩(wěn)居行業(yè)榜首。其中，十年期及以上首年期交保費(fèi)303.05億元，占比37.30%。

個(gè)險(xiǎn)渠道總保費(fèi)4004.48億元，同比增長2.6%。其中，續(xù)期保費(fèi)3265.63億元，同比增長10.4%。且個(gè)險(xiǎn)渠道十年期及以上首年期交保費(fèi)達(dá)302.80億元，占比超45%，分紅險(xiǎn)占首年期交保費(fèi)比重超50%，成為新單保費(fèi)的重要支撐。個(gè)險(xiǎn)渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值243.37億元，同比提升9.5%。

一個(gè)個(gè)飄紅數(shù)據(jù)，意味著中國人壽主責(zé)主業(yè)堅(jiān)守迎來收獲季。通過產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道轉(zhuǎn)型、科技賦能三駕馬車，不僅實(shí)現(xiàn)了自身發(fā)展，還為保險(xiǎn)業(yè)升級(jí)提供了參考范本。

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負(fù)債優(yōu)化+投資增效

回報(bào)底氣這樣煉成

2025上半年，中國人壽通過多元化均衡發(fā)展與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，有效降低了負(fù)債端的剛性成本，繼而為投資策略贏得更靈活的操作空間。

這一成效在核心業(yè)務(wù)指標(biāo)上得到體現(xiàn)：截至2025年6月末公司14個(gè)月保單持續(xù)率達(dá)92.1%，同比提升0.6個(gè)百分點(diǎn)；新業(yè)務(wù)價(jià)值285.46億元，同比提升20.3%。

負(fù)債成本的優(yōu)化與業(yè)務(wù)品質(zhì)的提升，為投資端加大權(quán)益類資產(chǎn)布局奠定了基礎(chǔ)，形成了“主業(yè)提供優(yōu)質(zhì)資金、投資創(chuàng)造穩(wěn)健回報(bào)”的良性循環(huán)。

具體來看，資產(chǎn)配置堅(jiān)持穩(wěn)健與進(jìn)取并重的策略。固定收益類資產(chǎn)保持基本穩(wěn)定，上半年債券配置4.21萬億元，占比59.01%；定期存款4572.34億元，占比6.42%；債權(quán)型金融產(chǎn)品5282.22億元，占比7.41。同時(shí)，中國人壽還積極響應(yīng)中長期資金入市政策導(dǎo)向，權(quán)益資產(chǎn)配置比提升顯著。

截至2025年6月末，公司股票與基金（不含貨幣基金）配置比由2024年末的12.18%提至13.60%。其中，股票配置金額達(dá)6201.37億元，占比8.7%；基金配置金額3507.04億元，占比4.92%。

另據(jù)東吳證券研究報(bào)告顯示，2025上半年，中國人壽股票+基金合計(jì)投資規(guī)模達(dá)9708億元，較2024上半年增長36%。其中，股票投資6201億元，增長40%。

投資創(chuàng)新方面，積極參與黃金等創(chuàng)新品種投資，持續(xù)拓寬資金運(yùn)用渠道，增強(qiáng)投資組合的多樣性與韌性。從收益構(gòu)成看，作為核心資金平臺(tái)的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)仍是絕對(duì)主力，貢獻(xiàn)596.32億元，占比94%；健康險(xiǎn)、意外險(xiǎn)及其他業(yè)務(wù)合計(jì)貢獻(xiàn)40.45億元，占比6%。

得益于上述努力，在低利率市場環(huán)境下，中國人壽資產(chǎn)規(guī)模與投資收益實(shí)現(xiàn)了雙增：截至2025年6月末，公司總資產(chǎn)達(dá)7.29萬億元，投資資產(chǎn)達(dá)7.13萬億元，較2024年末分別增長7.7%和7.8%。實(shí)現(xiàn)凈投資收益960.67億元，同比增長3.95%，凈投資收益率2.78%；總投資收益1275.06億元，同比增長4.2%，總投資收益率3.29%。

“保險(xiǎn)+投資”雙輪協(xié)同，直接推動(dòng)業(yè)績?nèi)嫣嵘?025上半年中國人壽總營收2392.35億元，同比增長2.14%；凈利409.31億元，同比增長6.93%；扣非凈利410.08億元，同比增長6.82%。

能賺錢還懂分享，同期公司推出中期利潤分配方案，擬每股派現(xiàn)0.238元，現(xiàn)金股利總額約67.27億元，占當(dāng)期凈利的16.43%，體現(xiàn)了對(duì)投資者的回報(bào)誠意。

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握緊“雙鏡”

333戰(zhàn)略做透戰(zhàn)略協(xié)同

“雙鏡效應(yīng)”告訴我們，企業(yè)發(fā)展既要有關(guān)注當(dāng)下的"顯微鏡"，也要有展望未來的"望遠(yuǎn)鏡"。前者需企業(yè)敏銳洞察市場變化并靈活調(diào)整經(jīng)營策略，后者則指引其明確長期發(fā)展方向與實(shí)現(xiàn)路徑。

2025年1月15日，中國人壽集團(tuán)召開"進(jìn)一步全面深化改革推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展大會(huì)暨2025年工作會(huì)議"，正式提出"333戰(zhàn)略"，即著力培育三大新興增長極，加速建設(shè)三大新上市平臺(tái)，以系統(tǒng)化布局驅(qū)動(dòng)可持續(xù)價(jià)值創(chuàng)造。

如何實(shí)踐呢？管理學(xué)家伊戈?duì)枴ぐ菜鞣蛟岢鰠f(xié)同戰(zhàn)略論，即將多元化業(yè)務(wù)有機(jī)聯(lián)結(jié)，實(shí)現(xiàn)報(bào)酬遞增的協(xié)同效應(yīng)。聚集中國人壽，一方面通過與集團(tuán)成員單位深度協(xié)作，構(gòu)建綜合金融生態(tài)圈；一方面圍繞建立差異化優(yōu)勢、滿足客戶多元化需求的戰(zhàn)略導(dǎo)向，穩(wěn)步推進(jìn)大健康大養(yǎng)老生態(tài)建設(shè)，持續(xù)完善"保險(xiǎn)+服務(wù)"生態(tài)體系，堪稱擅用協(xié)同戰(zhàn)略的高手。

首先看綜合金融生態(tài)圈，中國人壽充分發(fā)揮集團(tuán)在保險(xiǎn)、投資、銀行三大板塊的協(xié)同優(yōu)勢，圍繞“一個(gè)國壽、一生守護(hù)”的經(jīng)營理念，持續(xù)完善綜合金融產(chǎn)品服務(wù)體系。通過保險(xiǎn)協(xié)同、保銀協(xié)同、保投協(xié)同等多元模式，為客戶提供覆蓋全生命周期的綜合金融解決方案。

2025上半年，協(xié)同銷售財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)保費(fèi)達(dá)125.84億元，保單件數(shù)同比增長9.5%。報(bào)告期內(nèi)，創(chuàng)新推出“鑫安寶”“鑫騎寶”等壽險(xiǎn)、財(cái)險(xiǎn)綜合保障計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)“一次錄入、一鍵支付、組合出單、售后協(xié)同”的一站式服務(wù)體驗(yàn)。還搭建“鑫續(xù)寶”“安鑫付”等保銀協(xié)同服務(wù)場景，聯(lián)合廣發(fā)銀行開展“小小金融家”“廣發(fā)開放日”等客戶經(jīng)營活動(dòng)，廣發(fā)銀行代理本公司銀保首年期交保費(fèi)達(dá)13.02億元。

此外，協(xié)同銷售養(yǎng)老保險(xiǎn)子公司業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)88.76億元，并不斷深化與資產(chǎn)管理子公司、國壽投資公司的業(yè)務(wù)合作，推動(dòng)保投協(xié)同向縱深發(fā)展。

再看大健康大養(yǎng)老生態(tài)建設(shè)，中國人壽持續(xù)探索創(chuàng)新，構(gòu)建全方位、多層次的健康養(yǎng)老服務(wù)生態(tài)。在“保險(xiǎn)+健康”領(lǐng)域，公司整合內(nèi)外部資源，建設(shè)健康管理服務(wù)生態(tài)，上線在線問診等普惠型服務(wù)及VIP增值服務(wù)，為客戶提供多樣化健康管理權(quán)益和便捷就醫(yī)通道。

通過研發(fā)推廣健康保障與健康管理融合產(chǎn)品，探索健康管理服務(wù)在城市定制型商業(yè)健康保險(xiǎn)項(xiàng)目中的價(jià)值提升路徑。通過優(yōu)化服務(wù)流程管理和強(qiáng)化數(shù)智化支撐，為業(yè)務(wù)發(fā)展注入新動(dòng)力。

“保險(xiǎn)+養(yǎng)老”領(lǐng)域，則秉持“讓子女放心、讓老人安心”的理念，充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金長期、穩(wěn)健優(yōu)勢，穩(wěn)步推進(jìn)養(yǎng)老服務(wù)多元化供給。截至2025上半年，已累計(jì)在15個(gè)城市布局19個(gè)機(jī)構(gòu)養(yǎng)老項(xiàng)目，形成CCRC養(yǎng)老社區(qū)、城心養(yǎng)老公寓、康養(yǎng)旅居三大產(chǎn)品線，推出四款“隨心居”旅居產(chǎn)品。

行業(yè)分析師王婷妍表示，依靠系統(tǒng)化推進(jìn)生態(tài)戰(zhàn)略，中國人壽不僅強(qiáng)化了各業(yè)務(wù)板塊間的戰(zhàn)略聯(lián)動(dòng)，還將生態(tài)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為服務(wù)客戶、賦能主業(yè)的核心競爭力。這種"顯微鏡"與"望遠(yuǎn)鏡"并重的戰(zhàn)略思維，使其能在復(fù)雜多變的市場環(huán)境中既把握當(dāng)下機(jī)遇，又布局長期風(fēng)口，為持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值奠定基礎(chǔ)，體現(xiàn)了龍頭企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)力和長期韌性。

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貴在居安思危、夯實(shí)合規(guī)底盤

不過，金無足赤，企無完企。在持續(xù)強(qiáng)化合規(guī)經(jīng)營與風(fēng)險(xiǎn)管控的行業(yè)背景下，金融機(jī)構(gòu)的規(guī)范運(yùn)作正受到日益嚴(yán)格的監(jiān)督。作為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，中國人壽在推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的過程中，亦面臨基層機(jī)構(gòu)合規(guī)治理的現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)。

如10月15日，因“編制或者提供虛假的報(bào)告、報(bào)表、文件、資料。”，中國人壽衢州分公司及相關(guān)責(zé)任人被衢州金融監(jiān)管分局分別罰款25萬元、5萬元。

10月14日，中國人壽保險(xiǎn)股份有限公司普洱分公司及相關(guān)分支機(jī)構(gòu)、責(zé)任人因“利用保險(xiǎn)代理人虛構(gòu)保險(xiǎn)中介業(yè)務(wù)套取費(fèi)用；未按照規(guī)定使用經(jīng)備案的保險(xiǎn)條款；個(gè)人代理人給予投保人合同外利益；編制虛假業(yè)務(wù)資料。”被普洱金融監(jiān)管分局處罰。其中，對(duì)普洱分公司罰款35萬元；對(duì)相關(guān)分支機(jī)構(gòu)罰款共計(jì)20.5萬元，對(duì)責(zé)任人楊興超、張新福等予以警告并罰款共計(jì)9萬元。

9月30日，國家金融監(jiān)督管理總局鄂州監(jiān)管分局披露的行政處罰信息顯示，中國人壽保險(xiǎn)股份有限公司鄂州分公司因財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)不真實(shí)、虛構(gòu)保險(xiǎn)中介業(yè)務(wù)，被罰26萬元。

9月25日，中國人壽英德市支公司因個(gè)人保險(xiǎn)代理人欺騙投保人，被警告并罰款0.5萬元。

除了監(jiān)管實(shí)錘，來自消費(fèi)一線的反饋聲音也值關(guān)注。瀏覽黑貓投訴，截至2025年10月24日，中國人壽累計(jì)相關(guān)投訴6556條。其中涉及虛假銷售、保險(xiǎn)拒賠等問題的投訴占相當(dāng)比例。這些質(zhì)疑聲與上述監(jiān)管問題一道，共同指向公司在銷售規(guī)范、理賠服務(wù)等環(huán)節(jié)亟待加強(qiáng)品控風(fēng)控管理。

整體來看，中國人壽正處在一個(gè)關(guān)鍵成長周期，多年的戰(zhàn)略堅(jiān)守、自我進(jìn)化、系統(tǒng)生態(tài)搭建，正讓其進(jìn)入收獲季，今年以來的業(yè)績連增高增就是例證。不過還是那句話，越是形勢大好越要居安思危，尤其在監(jiān)管趨嚴(yán)、強(qiáng)合規(guī)大勢下，及時(shí)查漏補(bǔ)缺、筑牢風(fēng)控防線很重要。

擅成長更懂敬畏，期待一個(gè)更好的中國人壽向我們走來。

本文為首財(cái)原創(chuàng)