廣發(fā)基金最大的敗筆才不是劉格菘

2025年7月底，新浪財經官方發(fā)文《廣發(fā)基金最大的敗筆:劉格菘》，成為基金行業(yè)熱議的焦點。

文中提到：2022-2024這三年間，廣發(fā)基金旗下明星基金經理劉格菘管理的6只基金全線虧損，合計虧損高達407.78億元，平均跑輸滬深300指數超過40%，在同行中處于墊底位置。

進入2025年二季度，他高位重倉的泡泡瑪特和小米，7月都出現了下跌，而被他大舉減持的新能源板塊，7月整體上漲了7%。再次被質疑調倉操作“時機不佳”。

基民這邊反應也很激烈，以廣發(fā)行業(yè)嚴選三年持有混合為例，基金吧內容看，基民們紛紛吐槽“拿了4年，收益率-45%；四年了，還腰斬”等等。

據了解，廣發(fā)行業(yè)嚴選三年持有混合正式成立于2021年8月26日。彼時，在明星基金經理光環(huán)下，該基金在首發(fā)日便募集超148.7億元，認購戶數超過24萬戶。然而四年后的今天，該基金下跌接近40%。

廣發(fā)行業(yè)嚴選三年持有混合凈值表現，數據來源：天天基金

與此同時，這一現象在廣發(fā)基金身上并不是個例。例如，在與劉格菘名聲并肩的鄭浩然身上，也出現了類似問題。

此外，廣發(fā)基金也面臨著青黃不接的局面。幾年間，旗下還多位基金經理選擇了離開。廣發(fā)基金的當務之急，或許是在下一輪牛市來臨前，建設好權益投資梯隊。

01 頂流沒落了

劉格菘，如果你在上一輪牛市的時候關注過基金圈，或許并不陌生。

他能有多火？巔峰時期劉格菘管理規(guī)模達到843億元，當時廣發(fā)基金股票型產品規(guī)模為2672億元。也就是說劉格菘一個人，管理了公司超三成的股票型產品。

2017年，劉格菘加入廣發(fā)基金。起初的兩年，劉格菘表現并不亮眼，比如他管理的廣發(fā)鑫享靈活配置混合，從2017年11月份接手到2019年11月份，基金凈值一直在虧損線上掙扎，甚至還一度接近0.7。

廣發(fā)鑫享靈活配置混合凈值走勢，數據來源：天天基金

再比如他管理的另一只基金廣發(fā)創(chuàng)新升級混合，到2019年8月份，才恢復到2018年巔峰的水平。

廣發(fā)創(chuàng)新升級混合凈值走勢，數據來源：天天基金

劉格菘真正開始“出圈”，是在2019年的下旬。當時，半導體被視為“大國重器”，國家高層不斷強調關鍵環(huán)節(jié)自主可控，大基金一期圍繞半導體產業(yè)鏈上下游展開投資，帶動社會資本跟進，半導體產業(yè)開始進入“狂歡周期”。而當時，劉格菘重倉押注半導體、新能源板塊，旗下多只基金前十大持倉股中出現圣邦股份、長電科技、通富微電、兆易創(chuàng)新、億緯鋰能等股票，實現凈值“狂飆”。就拿劉格菘管理的廣發(fā)鑫享靈活配置混合來說，憑借押注半導體板塊，成功將基金凈值從2019年三季度的1附近拉升至2020年2月份的1.46。

“雙碳”上升到國家戰(zhàn)略層面之后，劉格菘更是大力押注新能源產業(yè)。例如在廣發(fā)創(chuàng)新升級混合2021年四季度前十大持倉中，有關新能源板塊的股票就有隆基綠能、陽光電源、億緯鋰能、賽力斯、晶澳科技，占據半壁江山。新能源接棒半導體，成為劉格菘的主要持倉板塊，也讓劉格菘旗下基金凈值維持在高位。

到了2022年，劉格菘旗下基金在新能源板塊的持倉比例還在加大。只可惜，雖然劉格菘為夢想買了單，但是資本市場預期早有松動，不少股票價格已然開始松動。

就拿劉格菘重倉的億緯鋰能來說，盡管在2022年和2023年，其營收增速分別為114.82%、34.38%、利潤增速分別為16.59%、23.1%，但兩年下來股價卻下跌了七成。

億緯鋰能只是一個縮影，劉格菘重倉的光伏和鋰電板塊，均出現了這樣的場景。

受此影響，劉格菘旗下基金凈值出現了大幅度回調。還是以廣發(fā)行業(yè)嚴選三年持有混合為例，在2022年和2023年，該基金下跌幅度分別為25.79%、33.97%。

事后來看，現實的進展也反映了此前資本市場的預期。近兩年，光伏、鋰電正是產能過剩極為嚴重的兩大板塊，產品價格在短時間內迅速殺跌，不少企業(yè)開始在虧損線上掙扎，股價更是一落千丈。例如劉格菘一直重倉的晶澳科技，在2024年虧損了50個億，去年股價低點時更是只有高峰的兩成。

從巔峰到低谷，不過短短兩年。劉格菘也從市場高位開始加倉，一直拿到了底部，成為近年來旗下基金表現不佳的直接原因。

在劉格菘目前在管基金中，廣發(fā)行業(yè)嚴選三年持有期混合、廣發(fā)科技先鋒混合、廣發(fā)雙擎升級混合、廣發(fā)創(chuàng)新升級混合、廣發(fā)小盤成長混合近三年虧損約四成，廣發(fā)多元新興股票近三年虧損超兩成。

當年瘋狂涌入的基民們，終究還是未能實現自己的財富夢。

02 廣發(fā)基金何錯之有？

基金凈值不斷下跌，基民們自然意見很大；隨便翻閱了劉格菘所管基金的帖子，基民普遍“憤慨激昂”?！?/p>

而劉格菘讓一眾基民虧得一塌糊涂的背后，廣發(fā)基金難逃其咎。

首先，劉格菘之所以能成為頂流，背后少不了基金公司的助推。比如在2020年市場相對高位時，廣發(fā)基金的公眾號就將包含“十倍”這類字眼放在了標題中，想要開啟“造神之路”。

其次，牛市的時候基民們往往會一窩蜂地瘋狂購買基金，但此時由于市場估值已在相對高的位置，從長期來看，基民們能獲得的預期收益會大打折扣，還要面臨短期回調的風險。

但是在牛市的時候，劉格菘管理產品的份額一度提升，如廣發(fā)多元新興股票，從2019年一季度末的1.3億份直接飆升至2020年的44.4億份，廣發(fā)基金不僅未克制基金份額的增長，反而在市場高位還幫助劉格菘發(fā)行了廣發(fā)行業(yè)嚴選三年持有期混合這只基金，間接造成了牛市大量涌入的基民們收益不佳。

廣發(fā)多元新興股票份額與規(guī)模情況，數據來源：Choice

廣發(fā)基金旗下還有一位頂流基金經理叫鄭澄然，同樣是依靠在上一輪牛市押注新能源火出圈的基金經理?？v觀鄭澄然與劉格菘的持倉，發(fā)現二者有許多雷同之處，陽光電源、晶科能源、晶澳科技等股票頻頻出現在二者前十大持倉股中，無疑放大了板塊波動對于廣發(fā)旗下權益型產品凈值的影響。如今，鄭橙然所管理的基金和劉格菘的境遇有些類似，一地雞毛?？梢钥闯鰪V發(fā)基金在風控的把控上，還有待提升。

最后，廣發(fā)基金過于依賴明星基金經理，也是其運作的弊端。由于管理規(guī)模向頂流基金經理集中，當市場風格切換，頂流基金經理難以適應時，基民們往往飽受損失。

以2021年一季度末市場高點為例，鄭澄然和劉格菘兩位基金經理加在一起的管理規(guī)模超過1100億元，而當時廣發(fā)基金股票型產品整體規(guī)模還不到3000億元，足以看出廣發(fā)基金有些過于依賴頂流基金經理了。

財報顯示，2022年、2023年，廣發(fā)基金旗下產品虧損了815.24億元、333.24億元，卻收取了73.56億元、66.54億元的管理費。呈現出“基民虧錢，基金公司利潤豐厚”的景象。

不過，如今，監(jiān)管層對于公募基金“旱澇保收”問題愈發(fā)重視。

2023年7月，證監(jiān)會發(fā)布《公募基金行業(yè)費率改革工作方案》，明確了新注冊產品管理費率、托管費率分別不超過1.2%、0.2%，以降低費率的形式實現基民和基金公司利益的再平衡。

2024年4月，“國九條”明確要求基金公司繼續(xù)降低綜合費用，劍指公募基金要關注投資者的回報。

2025年5月7日，證監(jiān)會主席吳清提出浮動管理費收取機制，從根本意義上扭轉基金公司“旱澇保收”的現象。

所以，對于廣發(fā)基金而言，基金經理歷史業(yè)績分化、整體主動權益產品較大比例長期跑輸基準的現實，都使得其新型浮動費率產品將面臨更多的市場審視。

03 多位明星基金經理離開，廣發(fā)基金造星策略有何弊端？

劉格菘、鄭澄然頂流光環(huán)逐步褪去的同時，廣發(fā)基金也面臨多位明星基金經理相繼離開的挑戰(zhàn)。

今年3月份，廣發(fā)基金發(fā)布了多條公告，稱張東一卸任了廣發(fā)估值優(yōu)勢混合、廣發(fā)睿智兩年持有期混合發(fā)起式、廣發(fā)聚優(yōu)靈活配置混合、廣發(fā)滬港深精選混合、廣發(fā)品質回報混合5只產品的基金經理。而在此前，張東一卸任了廣發(fā)消費升級股票基金、廣發(fā)滬港深新機遇、廣發(fā)滬港深價值精選混合。目前，張東一已無在管基金產品。

縱觀張東一在廣發(fā)基金的職業(yè)生涯，也曾有過輝煌，在2021年二季度末時管理規(guī)模曾達到140億元的峰值。不過，后來由于一直重倉白酒等白馬股，旗下管理基金凈值一再下調，導致張東一在牛市時接手的多只基金發(fā)生回調，所管理的廣發(fā)價值核心混合在不到三年的時間里更是跌了47.39%。

廣發(fā)基金另一位基金經理邱璟旻，近年來也卸任了多只產品的基金經理職位。去年10月份，邱璟旻卸任廣發(fā)優(yōu)勢成長股票，今年1月份卸任了廣發(fā)聚豐混合，5月份又卸任了廣發(fā)新經濟混合。至于任職期間業(yè)績回報怎么樣，只能說是慘不忍睹，放張圖大家自己看吧。

邱璟旻所管基金任職期間收益情況，數據來源：天天基金

張笑天也是廣發(fā)基金“消失的基金經理”。2021年1月，張笑天加入廣發(fā)基金，之后擔任廣發(fā)滬港深龍頭混合基金、廣發(fā)港股通優(yōu)質增長混合基金經理。憑借押注白馬股，在2021年曾有過短暫的高光時刻。不過隨著牛熊切換，張笑天依舊堅守白馬股，經驗不足的問題暴露了出來。如今張笑天已卸任廣發(fā)基金旗下全部產品，旗下產品在其任職期間無一盈利。

張笑天所管基金任職期間收益情況，數據來源：天天基金

頂流歸于平庸，老一輩基金經理不停離任，新一代基金經理尚未崛起，未來廣發(fā)基金想要實現股票型基金產品規(guī)模的進一步躍升，稍有難度。

根據萬得數據，廣發(fā)基金中將近八成的基金經理任職時間在10年以下，并未經歷兩輪牛熊的切換，更有兩成的基金經理任職年限在三年以下。

其實，廣發(fā)基金現在面臨的問題，美國諸多知名基金公司也曾遇到過。

比如以主動投資著稱的富達基金，采取的也是明星基金經理“吸金”策略，其中標桿案例的就是投資大師彼得林奇。

但過度依靠明星基金經理這種策略的弊端也很明顯：晨星曾發(fā)布報告顯示，富達基金經理的平均任期僅為5.7年，員工留存率85%，意味著每年都有15%的員工離開富達。

市場有周期，但明星基金經理卻難長紅。居高的離職率，無疑放大了依靠造星策略撐起規(guī)模的公募基金。結果，富達基金被主打指數化投資的先鋒和貝萊德所超越。

而貝萊德創(chuàng)始人拉里·芬克明顯看得更深入、更長遠，他曾說過，“自公司創(chuàng)立起，我就盡一切努力，避免明星基金經理文化在公司生根發(fā)芽”。

因此，在牛市逐步抬頭、外部競爭環(huán)境愈發(fā)激烈的背景下，廣發(fā)基金勢必得加快速度進行調整戰(zhàn)略了。