異常分紅方案遭市場質疑風波剛平 東方雨虹實控人又被曝占用近7千萬

實控人多次占用資金未及時披露，內控治理嚴重缺失。不可思議的是，業績暴跌背景下，東方雨虹還推出遠超凈利規模的高額分紅。

　　近日，中國建筑防水行業龍頭企業東方雨虹（002271.SZ）因實際控制人李衛國非經營性占用公司資金6950萬元且未及時披露，被北京證監局出具警示函，并遭深交所通報批評。這一事件不僅暴露了公司內部治理的嚴重缺陷，也引發了市場對上市公司資金安全與股東權益保護的廣泛關注。

　　根據監管調查，2023年2月至2024年5月期間，東方雨虹通過銷售人員借款、財務轉賬等隱蔽方式，向實控人李衛國提供資金6950萬元，其中2023年占用2000萬元，2024年進一步增至4950萬元。這一行為違反了《上市公司信息披露管理辦法》和《上市公司治理準則》的相關規定，屬于典型的關聯方資金占用問題。

　　資金占用事件的發生，反映出東方雨虹在公司治理上的重大漏洞。作為一家上市公司，資金管理應當遵循嚴格的財務規范，確保資金使用的透明性和合規性。然而，東方雨虹卻通過非正常渠道向實控人輸送資金，且未履行信息披露義務，這不僅損害了中小股東的利益，也動搖了市場對公司的信任。

　　針對內控管理、經營業績以及分紅等相關問題，發現網向東方雨虹發送調研求證函，截至發稿前，東方雨虹未就相關問題給予合理解釋。

　　業績持續下滑 房地產寒冬下的經營困境

　　東方雨虹的資金占用風波并非孤立事件，其背后是公司近年來業績的持續惡化。據東方雨虹披露的業績報告顯示，2024年，東方雨虹實現營業收入280.56億元，同比下降14.52%；凈利潤僅為1.08億元，同比暴跌95.24%。2025年上半年，公司業績繼續承壓，營業收入135.69億元，同比下降10.84%；歸母凈利潤5.64億元，同比下降40.16%。

　　從業務結構來看，東方雨虹的核心業務——防水材料收入為94.6億元，同比下降12.48%，而工程施工收入更是大幅下滑32.34%。這一數據清晰地反映出房地產行業深度調整對該公司主營業務的沖擊。作為建筑防水行業的龍頭企業，東方雨虹的業務高度依賴房地產行業，而近年來恒大、融創等頭部房企的債務危機導致市場需求萎縮，回款難度加大，進一步加劇了公司的經營壓力。

　　更令人擔憂的是，東方雨虹的應收賬款問題日益嚴峻。截至2025年上半年，該公司應收賬款高達94.09億元，占營收比重69.34%，其中大量來自恒大、融創等暴雷房企的欠款難以收回。高企的應收賬款不僅占用了公司大量流動資金，也增加了壞賬風險，進一步削弱了東方雨虹的盈利能力。

　　遠超凈利規模異常分紅遭市場質疑

　　與多次占用資金更令人質疑的是，東方雨虹在業績暴跌下的巨額分紅。2024年，公司歸母凈利潤僅1.08億元，同比暴跌95.24%，但是最初卻一度計劃分紅58.81億元，支付率高達5443%，遠超行業合理水平。雖然在監管以及各界輿論的質疑下，該公司分紅方案最終調整至22.1億元，但2025年上半年公司再度推出同等金額的分紅，相當于當期凈利潤的391%。

　　數據來源：公司公告

　　這種與盈利能力嚴重脫節的分紅行為，引發了市場對“掏空式分紅”的強烈質疑。所謂“掏空式分紅”，是指上市公司在業績不佳的情況下，仍通過高額分紅向大股東輸送利益，從而損害公司長期發展和中小股東權益的行為。東方雨虹的分紅政策顯然違背了上市公司利潤分配的合理性原則，也暴露了公司治理的深層次問題。

　　值得注意的是，東方雨虹的實際控制人李衛國通過直接和間接持股方式持有持有東方雨虹約22.6%股份，這意味著近兩年44.2億元分紅中，約有10億元直接流入實控人腰包，高額分紅的主要受益者正是大股東本人。在資金占用事件尚未解決的情況下，公司仍堅持大比例分紅，難免讓市場懷疑其動機是否正當。

　　市值暴跌 如何重塑企業價值？

　　在資金占用事件曝光前，東方雨虹的市值已因業績下滑和行業調整受到嚴重影響。2021年，其市值曾達到1581億元的歷史高點，但此后隨著房地產行業下行，公司業績持續惡化，市值不斷縮水。截至2025年8月25日收盤，東方雨虹股價為13.10元，總市值為312.92億元。與2021年的高點相比，市值已蒸發超1268億元，跌幅超過80%。

　　市值的大幅縮水，反映了市場對東方雨虹未來發展前景的悲觀預期。一方面，房地產行業的調整短期內難以逆轉，公司主營業務仍將面臨嚴峻挑戰；另一方面，資金占用和異常分紅事件進一步削弱了投資者對公司的信任。如果東方雨虹不能盡快改善公司治理、優化業務結構，其市場競爭力恐將進一步下滑。

　　東方雨虹當前的困境，是公司治理缺陷、行業周期下行和經營策略失誤共同作用的結果。要走出困境，公司需要在這些方面進行深刻變革：

　　加強公司治理，規范資金管理。資金占用事件暴露了東方雨虹在內部控制上的嚴重不足。公司應建立健全資金使用審批制度，杜絕關聯方非經營性資金占用行為，并確保信息披露的及時性和透明度。同時，董事會和監事會應加強對管理層的監督，防止類似事件再次發生。

　　優化業務結構，降低房地產依賴。東方雨虹過度依賴房地產行業的業務模式已難以為繼。公司應積極拓展基建、市政工程、工業建筑等非房業務領域，降低單一行業波動帶來的風險。此外，可考慮通過技術創新和產品升級，提升在高端防水材料市場的競爭力。

　　審慎制定分紅政策，保障公司可持續發展。高額分紅雖能短期滿足大股東利益，但長期來看可能損害公司財務健康。東方雨虹應制定合理的分紅政策，確保利潤分配與公司盈利能力相匹配，避免“竭澤而漁”式的分紅行為。

　　加強應收賬款管理，改善現金流。面對高企的應收賬款，公司應加強客戶信用評估，優化回款機制，必要時通過法律手段追討欠款。同時，可探索供應鏈金融等創新模式，緩解資金壓力。

　　東方雨虹的資金占用事件和業績困局，為上市公司治理敲響了警鐘。作為行業龍頭，東方雨虹本應成為規范運作的典范，但其近年來的種種問題卻暴露了企業治理的短板。在房地產行業深度調整的背景下，公司唯有痛定思痛，推動內部改革，才能重塑市場信心，實現可持續發展。否則，等待它的可能是更加嚴峻的挑戰。

　　（記者 羅雪峰 財經研究員 子琪）