當“價格屠夫”成為靶心：宇樹科技的榮耀與枷鎖

“從創業之初就瞄準商業化的宇樹科技，如今成了行業的‘價格屠夫’。真正的商業化從來不是只靠價格。”

作者｜資市分子

2025世界機器人大會（WRC）8月8日在京開幕，宇樹科技攜四足機器人Unitree A2和人形機器人Unitree R1驚艷亮相。Unitree R1曾以3.99萬元起售價引發廣泛關注。8月5日上新的Unitree A2憑借5米/秒的奔跑速度和輪足切換模式，實現20公里超長續航---相當于繞足球場50圈。

在大會現場，宇樹科技的兩臺人形機器人打起了擂臺，拳拳到"鐵"，靈活閃避、迅猛出拳，引爆全場。

技術創新之外，宇樹科技更以扎實的商業表現打破行業"燒錢"魔咒。在全球機器人公司普遍"燒錢"的時代，這家來自中國的科技企業卻交出了一份令人驚艷的成績單：連續五年盈利，海外市場占有率超過70%。今年 6 月宇樹科技創始人王興興透露，公司年度營收已達10億元。日前，王興興帶領這顆明日之星開啟了上市輔導，奔赴資本市場。

光鮮的背后，挑戰同樣嚴峻：后來者緊跟其后，宇樹科技能否守住成本優勢？9.9萬元的家用機器人誰會買單？高校采購的"示范訂單"能持續多久？面對巨頭的入局，宇樹能否守住自己的地盤？這場機器人行業的競賽，才剛剛進入最精彩的章節。

IPO背后：“不燒錢”的生存游戲

這家機器人新銳的上市進程正在快速推進。

最新數據顯示，宇樹科技已完成十輪融資，最新估值達到120億元。控股股東王興興直接持股23.82%，通過合伙企業再控制10.94%，合計控股約34.76%。這意味著在上市前，他的身價就已突破40億元大關。

上市時間表已經明確：5月底完成股份制改造；6月拿下近7億元C輪融資；7月中旬正式啟動上市輔導。業內人士預測，若進展順利，今年10月就可正式提交上市申請，公司最快可在2026年登陸科創板。而多家投資機構已經給出300億元的超高估值預期。

宇樹科技持續增長的業績，正在為其上市之路鋪就紅毯。今年6月在2025年夏季達沃斯論壇上，王興興透露，宇樹科技年度營收已經達到“十來億元”。目前，宇樹已實現連續五年穩健盈利。另有投資人披露，宇樹科技2023年營收2億元，凈利潤1000萬元；2024年營收4億元，凈利潤7000萬元。

在全球機器人行業普遍虧損的背景下，宇樹的持續盈利顯得格外亮眼。頭部人形機器人公司波士頓動力被現代收購前長期虧損，商業化轉型后仍未公開盈利；特斯拉 Optimus 仍處原型階段，短期內難盈利；作為“人形機器人第一股”，中國上市企業優必選（09880.HK）持續虧損，2020年至2024年累計虧損近50億元。

宇樹科技憑啥這么賺錢？

2014年，上海大學碩士在讀的王興興帶著成本僅3萬元的開源四足機器人 XDog 亮相極客圈時，沒人能想到這個性能逼近波士頓動力百萬級早期機型的“技術玩具”，竟會孕育出一家改寫行業規則的機器人新銳。“我分得清哪些科技好玩，哪些能商業化”，這句創業哲學不僅埋下了宇樹科技的發展基因，更開啟了一場機器人商業化革命。

2016年宇樹科技正式成立，王興興的商業化嗅覺迅速轉化為獨特的戰略定力。

其一，戰略靈活。當行業還在爭論 "機器人是否必須是人形" 時，這位創始人直接給出答案："客戶需要什么就做什么"。宇樹的產品線由此呈現出極強的實用主義色彩：既有四足機器人 Go 系列，也有單臂協作機械臂，甚至為工廠定制無腿版軀干。這種靈活策略讓宇樹避開了大量“偽需求”陷阱，成立第二年便實現盈利，而同期多數機器人公司仍在靠融資續命。

其二，成本控制是王道。當波士頓動力 Spot 機器人造價高達50萬元時，王興興喊出“做所有人都買得起的機器人”。他帶領團隊啃下核心部件自研硬骨頭：自主開發的 M107 伺服電機成本僅為進口品牌的1/4，性能卻不相上下；通過模塊化設計，Go2 機器人95%的零件可與 Go1 通用，大幅降低產線切換成本。借助長三角電子產業集群紅利，宇樹將零部件采購成本壓縮至美國同行的 60%。

其三，破圈營銷引爆品牌勢能。從2021年春晚機器狗群舞的驚艷首秀，到2023年杭州亞運會巡檢機器人“智能避讓觀眾”的暖心互動，宇樹科技通過一系列高光時刻實現品牌認知的幾何級增長。這種“科技+娛樂”的組合拳，不僅讓宇樹科技省去了數億元的市場教育費用，更讓機器人技術以最親切的方式走進大眾視野。

2021年，宇樹推出 Go1 四足機器人，直接將行業價格從50萬元以上拉至1.6萬元。這一記漂亮的“價格屠刀”，不僅徹底改寫了行業定價規則，更讓宇樹科技在競爭激烈的機器人市場成功殺出一條血路。

（宇數科技產品線）

從實驗室走向真實世界，宇樹科技的客戶版圖延伸到了何處？

海外市場成為宇樹科技主要的營收來源。公開數據顯示，2023年宇樹機器狗全球銷量市場份額接近70%，公司機器狗一半以上的銷量銷往國外。比如教育版機器狗在歐美2000余所高校實驗室，市占率高達68%。

四足機器人的應用場景還在不斷拓展。據外媒報道，宇樹科技的四足機器人已經進入52個國家的水電站、煉油廠和考古現場。

于國內而言，科研機構成為宇樹科技的核心客戶群體。

硅基研究室數據顯示，2021年4月至2025年3月的百余筆中標項目，覆蓋高校、傳媒、能源、醫療、消防、教育等多個領域，采購方既包括高校，也有央國企、政府單位。其中，近30所高校都曾向宇樹采購相關產品。2025年3月，同濟大學單筆采購10臺 H1-2 人形機器人及配套設備，金額達825萬元，刷新宇樹單筆訂單紀錄。

在C端市場上，其機器人產品已構建起“線上官方商城+亞馬遜平臺+授權經銷商”的三維銷售網絡，觸及一般消費者。產品銷往北美、歐洲與亞洲等市場。

然而，在沖擊資本市場的關鍵階段，宇樹科技面臨著三重考驗：首先，現有商業模式能否持續演繹高增長故事？其次，公司核心競爭力是否足以支撐百億市值預期？更重要的是，在群雄逐鹿的具身智能機器人賽道，這家技術新貴能否突破重圍，實現從細分領域佼佼者到行業霸主的躍遷？

百機爭鳴：人形機器人混戰開啟

智能時代的帷幕才剛掀起一角，國內競爭對手已形成合圍之勢，誰主沉浮，猶未可知。

與宇數科技同臺競技的有哪些新銳？

華為天才少年彭志輝（“稚暉君”）創辦了智元機器人，優必選則是港股“人形機器人第一股”。在細分賽道上，達闥科技主打醫療、零售場景，傅利葉智能專攻醫療康復機器人。

新晉潛力企業中，星動紀元專注家庭服務機器人；它石智航背靠寧德時代供應鏈；樂聚機器人進入批量化生產的人形機器人；作為巨頭，追覓科技則從從掃地機器人賽道跨界至人形機器人......

參賽選手們正加速融資步伐，積極備戰行業競賽。

一方面初創人形機器人選手不斷刷新融資額。今年以來，機器人行業融資熱潮涌動：銀河通用完成寧德時代領投的11億元融資，兩年累計融資超24億元；星動紀元獲鼎暉 VGC 和海爾資本聯合領投的近5億元 A 輪融資；成立僅5個月的它石智航吸金約17億元。

據統計，僅2025年前7個月，中國內地機器人行業的融資金額就已超過300億元，發生了158起投融資事件。

另一方面，機器人公司爭先恐后地登陸資本市場。7月8日，作為宇樹科技的競爭對手，智元機器人收購科創板公司上緯新材（688585.SH）控制權，通過“抄近道”打通資本市場；節卡機器人仍在科創板問詢階段耐心等待。

港股也成為熱門選擇。上半年已有超10家機器人產業鏈公司披露赴港上市計劃，斯坦德、鎂伽科技、埃斯頓、石頭科技、翼菲科技等數家企業密集遞表港交所。

更為重要的是巨頭們也蠢蠢欲動，爭相下注潛力新秀，開始勢力劃分。華為牽手優必選科技（09880.HK）；百度則與智元機器人聯手……

（圖片來源：新智動能）

商業巨擘們不滿足于此，也開始親自下場。小米、蔚來、小鵬、比亞迪等企業紛紛布局人形機器人賽道。

2024年底，螞蟻集團成立“螞蟻靈波科技”子公司，聚焦具身智能和機器人研發。廣汽集團更是宣稱公司第三代具身智能人形機器人GoMate，是行業首創可變輪足構型具身智能機器人，計劃2025年實現自研零部件批量生產；2026年實現整機小批量生產，并逐步擴展至大規模量產......

國際巨頭也不甘示弱。2025年7月，馬斯克展示特斯拉Optimus人形機器人在餐廳服務的視頻，標志其進入民生領域。特斯拉稱，Optimus擬2025年登陸中國C端市場，2026年量產，目標5年內實現百萬臺年產能。

宇樹科技也被眾多大佬押注。美團、紅杉、順為等戰略投資者為宇樹科技帶來“資本+場景+技術”的多維賦能。美團開放本地生活場景，順為則促成宇樹與小米的技術協同——既提升機器人交互能力，又優化了CyberOne成本結構。今年6月在新一輪融資中，騰訊、中國移動基金、螞蟻集團最新注資7億元，菜鳥與騰訊云的技術加持，或成其新增長引擎。

隱憂：場景突圍戰與技術博弈

兵臨城下，作為宇數科技的核心競爭力，其核心產品優勢及其成本優勢正被一點點蠶食。

其一，當前，人形機器人廠商集體轉向四足機器人賽道，復制宇樹“保命符”模式。2025年3月，魔法原子推出四足導盲機器人；5月，眾擎機器人發布首款四足機器人 JS01，智元機器人宣布 Q2 推出面向家庭 C 端的四足產品。

其二，機器人批量生產提速。當前B端依舊是機器人的主力消費市場，但公開數據顯示，工業場景滲透率仍低于5%，供給激增下，價格戰風險加劇。越疆機器人更是以19.9萬元的價格將人形機器人推向家用場景。行業規劃顯示，今年1月，樂聚機器人已經成功交付了100臺人形機器人，預計全年產量將達到1000至2000臺；智元機器人稱，將組建年產5000臺的人形機器人產能......

于外，兵臨城下，不可不戰。于內，宇樹科技還需回答下列幾個問題：B端規模訂單是否可持續？C端戰線何時能創造第二增長極？技術壁壘究竟有多高？

訂單是否具備持續性？宇樹科技的訂單更多是示范項目，還是規模化采購？從當前看，宇樹科技的訂單不少來自于高校，而高校采購多為教學或科研，采購行為又是否能持續？

宇樹科技真正具備持續性的規模化采購體系或還有待完善，這為長期增長動能蒙上一層不確定性。

更值得警惕的是，對B端大客戶的深度依賴正在構筑結構性風險——核心客戶的議價能力提升或合作關系的波動，都可能引發經營性現金流的震蕩。這種資金鏈的脆弱性或將造成財務亞健康狀態：回款周期的延長制約研發投入強度，技術迭代的遲滯反過來削弱市場競爭力，最終導致企業在行業加速期面臨增長失速的風險。

不過，2025年7月，智元機器人與宇樹科技共同中標中國移動杭州公司的1.24億元人形機器人采購訂單。該訂單是國內人形機器人領域迄今公開的最大單筆采購項目，其中，宇樹科技中標4605 萬元采購訂單。這或許是一個好的開始。

宇樹科技在C端能否創造奇跡？

宇樹科技在C端市場破局面臨兩大矛盾，其商業化前景取決于技術實用性與消費需求的精準匹配。

一是產品定位的悖論，9.9萬元的G1人形機器人雖比工業級便宜80%，但仍超普通家庭3個月可支配收入。

二是面臨需求本質的拷問。不少購買者的行為出于“科技嘗鮮”，獵奇心理過后，個人消費者又是否能支撐起穩定的消費力？有京東消費者感嘆：警惕偽需求陷阱，人形機器人產品還是過于早期，割韭菜和支持國貨之間還是要理性消費。

ToC的市場能在多大程度上創造第二增長曲線？

找到真正規模化、強需求、可持續的“殺手級”應用場景，避免淪為“技術玩具”，是宇樹科技未來發展面臨的核心考驗。

作為宇樹科技的核心立足點——其技術壁壘又是否足夠高？

與同行相比，宇樹科技的核心技術壁壘更多聚焦在硬件上，主要體現在自主研發能力和關鍵技術突破上，公司自主研發電機、減速器、控制器、激光雷達等核心零部件，這一實力使其在電驅動領域取得了革命性的進展。其自研的M107關節電機扭矩密度達230Nm/kg，遠超波士頓動力 Atlas機器人的技術水平。與之相比，許多競爭對手仍依賴外購核心模塊。

不過，當前同行競相角逐至四足機器人，在硬件上的研發是否會趕超宇樹科技？宇樹科技這一先發優勢能保持多久？這考驗著宇樹科技持續的研發實力。

與此同時，技術層面的“偏科”問題逐漸顯現。技術縱深不足：在AI融合、精密控制等高端領域落后于頭部玩家。應用場景略顯單一化：過度依賴四足機器人，人形產品尚未證明競爭力。

宇樹優勢集中在四足機器人領域，運動算法經過超100萬小時真實場景測試，但人形機器人領域積累較淺。對比智元遠征 A1 的類人靈活性、傅利葉 GR-1 的醫療級力控技術，宇樹 G1 在復雜任務處理上尚未完全驗證。

AI 與具身智能融合不足是另一短板：宇樹產品多依賴傳統 SLAM 技術，而智元已與清華合作采用多模態大模型解析自然語言指令，星動紀元使用神經輻射場構建 3D 環境模型，定位精度提升40%。在機器學習數據量上，宇樹依賴約10萬臺設備的自有數據，不及智元通過仿真平臺生成的超1000萬小時虛擬訓練數據。

更需警惕的是，其潛在的供應鏈隱患——低成本策略可能限制技術天花板。

作為機器人賽道的巨頭，Figure AI 創始人兼 CEOBrett Adcock曾說，人形機器人遠不止是一款新奇的智能設備，它將成為人工智能時代不可或缺的基礎設施，其地位堪比開啟了移動互聯網時代的 iPhone。

而這一魔幻時代才剛剛拉開帷幕。

行業人士指出，當前，從整個產業鏈來看，具身智能的關鍵硬件，已從感知、控制、驅動、傳動“老四大件”，邁向高端芯片、動力電池、高性能材料，連接器/標準器“新四大件”，以及感知頭、靈巧手、機械臂、電子皮膚“新四大組件”。人形機器人的技術軍備賽才剛剛開始，宇數科技在技術上還有很遠的路要走。

在機器人行業這個充滿技術烏托邦的領域，王興興更像一位冷靜的航海家，始終用商業化的羅盤校正航向。宇樹科技的征途似在印證：真正改變世界的技術創新，不是實驗室里的孤芳自賞，而是市場上實實在在的產品迭代。

宇樹科技的未來，上市只是起點，這場融合了頂尖技術、巨量資本與宏大愿景的產業革命，才剛剛拉開序幕。資本的風口，必將依賴現實世界的價值創造才能兌現。