中國聯通中期業績的概念包裝“三板斧”

中國聯通發布2025年中期業績，推介材料PPT只有短短21頁，相比中國移動的37頁，不僅內容簡略籠統，而且還獨創了對運營數據進行概念包裝的“三板斧”，刻意避免被市場拿來和中國移動、中國電信做直接比較。

“三板斧”之一：包裝用戶數據。

與中國移動和中國電信分門別類地公布其移動用戶數、固網寬帶用戶數和物聯網連接數不同，中國聯通獨創了一個“聯接用戶規模”的概念，把移動用戶數、固網寬帶用戶數、固網本地電話用戶數、物聯網終端連接數、組網專線用戶數加總到一起，吹出一個“超12億聯結用戶規模”的大泡泡來炫人耳目。

然而這種把人（手機用戶）、物（物聯網終端）和家（固網寬帶用戶）混淆在一起做加總的做法，無異于把雞、狗、豬等不同的物種強塞進一個筐里來充大個，目的無非是為了遮掩其單項數據落后的事實。

橫向比較一下三大運營商的用戶數據就可以看到，所謂“超12億聯接用戶規模”里，能為中國聯通的用戶ARPU值做出貢獻的移動和寬帶用戶只有4.8億，遠低于中國移動的13.28億和中國電信的6.32億。

而且在中國聯通的“超12億聯接用戶規模”里，占比最大的是物聯網連接客戶，約6.9億個，倒是超過了中國電信的6.28億，然而中國移動的物聯網連接客戶數在2024年底就達到了14.16億個（2025年上半年未公布），是其2倍的規模。

“三板斧”之二：包裝收入占比。

中國移動將其通信服務收入結構劃分為個人市場、家庭市場、政企市場和新興市場四大塊，中國電信將其服務收入結構劃分為移動通信、固網及智慧家庭和產業數字化三大塊。

而中國聯通則將其業務收入分為兩大主業（“聯網通信”和“算網數智”）和重點業務（“國際業務”），算是集前兩者之大成：基本上“算網數智”可以對應中國移動的“政企市場”和中國電信的“產業數字化”，而“聯網通信”則又是把個人移動通信業務和家庭固網業務加總在了一起做包裝。

橫向比較三大運營商的營收數據，可以看到中國聯通在主營業務收入上并不占優。

絕對數量上占不了優勢，中國聯通于是又在相對占比上創造了一個“戰略性新興產業占主營業務收入比”的概念，稱在由“聯網通信”和“算網數智”構成的1773億主營業務收入中，戰略性新興產業收入占比達到了86%。

包含計算服務、數據中心、數科集成、數據服務、智能服務、網信安全在內的“算網數智”無疑應該屬于中國聯通定義的“戰略性新興產業”，但這部分收入只有454億，占比不足26%；因此中國聯通只能把絕大部分的“聯網通信業務”收入也算成“戰略新興產業”，才能堪堪達到其宣稱的86%占比。

由此，包括個人移動通信和家庭寬帶在內的運營商最基本和傳統的管道生意，在中國聯通的概念包裝里，搖身一變竟又被算成了“戰略新興產業”。

“三板斧”之三：包裝ARPU值。

雖然被寄予厚望的5G業務在拉動業務收入增長上不及預期，導致三大運營商在2025年上半年的業績發布上均沒有披露5G用戶的ARPU值，但中國移動和中國電信還是按照行業慣例公布了其移動用戶和寬帶用戶的平均ARPU值，均不足50元人民幣/戶/月。

獨獨中國聯通，不僅不分別公布移動用戶和寬帶用戶的ARPU，還另辟蹊徑創造了一個“融合業務ARPU”的概念，也不具體解釋其構成基礎，單單拿著“>100”的數字來證明其客戶價值得到了有效提升。

中國聯通的這個“融合業務ARPU”的概念確實高級，雖然不公布到底有多少用戶融合了多少業務，但這個“>100”的標稱值對比中國移動和中國電信“<50”的數字，終究還是可以讓中國聯通在云山霧罩中鶴立雞群一次。

結語：

拆解中國聯通中期業績的概念包裝“三板斧”：用戶不夠就“萬物互聯”，收入不高就“戰略新興”，ARPU難看就“融合升級”；初看是概念創新，其實是把簡單問題復雜化，通過把水攪渾來遮掩數據落后的真相而已。