這，是誰的利空

這個周末，有兩件財經大事值得關注。

第一：財政部、稅務總局8月1日發布公告，宣布自2025年8月8日起，對在該日期之后（含當日）新發行的國債、地方政府債券、金融債券的利息收入，恢復征收增值稅。

這意味著什么？跟投資者有什么關系？

首先需要告訴大家的是，這是針對機構投資者的，但它可以對普通人產生影響。

之所以要出臺這項政策，主要目的是為了降低“無風險利率”、“低風險利率”，把更多的錢從銀行理財、債市趕出來，去股市、樓市，或者擴大再生產。

其效果，點類似降息。

眾所周知，最近幾年出現了通縮。通縮的特征是：真實通脹率非常低，接近于零，甚至為負數。老百姓感覺錢越來越值錢，所以普遍推遲消費和投資，把錢存在銀行或者買國債、買理財產品。

不打破通縮預期，股市、樓市起不來，實體經濟也起不來。

對購買國債、地方債、金融債獲得的利息收入征收增值稅，相當于降低了來自債券投資的利潤率，也相當于降低全社會的無風險利率、低風險利率，這對于股市、樓市、實體經濟構成利好。

過去這些年，投資國債、地方債等獲得的收益一直免征營業稅、增值稅。現在賣出了第一步，對利息收入部分征收增值稅。

未來還可以邁出第二步，對債券投資獲得的差價收益征收增值稅。

很多人覺得自己沒有買國債、地方債、金融債，所以恢復征收增值稅跟我無關。

其實不然。

如果你買了銀行理財，相當于間接買了上述債券。因為你買銀行理財的錢，被銀行拿去買了各種債券。所以，新政會降低你買銀行理財的收益。

截至2025年6月末，全國銀行理財市場資金規模達30.67萬億元，較年初增加2.38%，同比增加7.53%。上半年理財產品平均年化收益率為2.12%，共為投資者創造收益3896億元，較去年同期增長14.18%。

年化收益率2.12%，這顯著高于5年期定期存款的年利率（大行為1.3%），對不少人還是有吸引力的。

把銀行理財收益率適當降低一點，有利于股市、樓市。

截至6月末，全國居民存款則高達162.9萬億，比5月大增了2.5萬億。這些錢如果不出來一部分，經濟很難回暖。

前兩天我在文章里講過，對通縮的總攻開始了。對購買國債、地方債的機構征收利息增值稅，也是總攻的一部分。

這對于銀行理財是利空，對低風險、無風險愛好者是利空，但對于股市、樓市、實體經濟是利好。

別忘了，我們在2009年以前還曾對居民存款利息收入開征過利息稅（利息收入的個稅），未來會不會恢復，可以拭目以待。

利息稅的征收歷史是：1999年11月1日起開征，利率為20%；2007年8月15日下調為5%，以緩解通脹壓力；2008年10月9日起，因為全球金融風暴而暫停征收至今。

第二條：昨夜今晨，美國公布了令人大跌眼鏡的就業數據，美股帶著歐股顯著下跌。

下圖是納斯達克指數的走勢，整體跌了超過2%。

美國勞工統計局周五發布的數據顯示：7月季調后非農就業人口錄得7.3萬人，為去年10月以來最小增幅，遠低于市場預期的11萬人。

更令人震撼的是：5月份非農新增就業人數從14.4萬人修正至1.9萬人；6月份非農新增就業人數從14.7萬人修正至1.4萬人。修正后，5月和6月新增就業人數合計較修正前低25.8萬人。

就業數據如此差，讓市場擔心美國經濟已經出現了衰退。雖然這會讓9月降息更確定，但“擔心”壓倒了“憧憬”。

特朗普對數據極為憤怒，馬上解雇了勞工統計局局長埃麗卡·麥肯塔弗。

特朗普當天在“真實社交”上發文說，他剛剛得知，美國就業數據由前總統拜登任命的官員麥肯塔弗負責統計。特朗普指責她在2024年大選前偽造就業數據，試圖幫助當時的民主黨總統候選人哈里斯勝選。

美國勞工部長當天宣布，美國勞工統計局副局長威廉·威亞特羅夫斯基將出任代理局長，接替埃麗卡·麥肯塔弗。

美聯儲的權力結構發生了新變化。

眼看著多元化國策以及美聯儲獨立性不斷被打壓，身為“女性+拉丁裔”理事的阿德里亞娜·庫格勒宣布將于8月8日正式辭去職務，重返喬治城大學擔任教授。她是拜登提名的理事，在美聯儲干了不到24個月。

美聯儲理事會由7個人組成，包括1名主席（目前是鮑威爾）、1名副主席和5名理事，他們都對貨幣政策擁有投票權。

每次議息會議的時候有12個人參與投票，包括7名理事會成員，紐約聯儲主席，以及4名輪值的地區聯儲主席。　

阿德里亞娜·庫格勒的辭職，給特朗普改組美聯儲了一個絕佳的機會。市場普遍預測，特朗普可能把他心目中下屆美聯儲主席提前安排過來，先擔任理事。

而這個人即將擔任主席的信息，又會對市場劇透，這樣可以給現任主席帶來巨大的心理壓力。

不過，由于美國就業數據變差，9月降息可能性大增。如果降息，宣布的時間點是北京時間9月18日凌晨。

維持之前的預判：美元即將進入快速降息的時期，中國的貨幣政策空間也因此加大。

目前市場的不確定性有兩個：

第一，中歐貿易談判進展不太順利，雙方博弈中，焦點圍繞光刻機、稀土、新能源車、醫療設備政府采購等。

第二，特朗普揚言要對買俄羅斯石油的國家征收100%的二級關稅，并可能在8月上旬宣布措施。中國、印度、土耳其是俄羅斯原油的三大買家。