娃哈哈最好的出路是什么？

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· 本文來(lái)源：劉勝軍大局觀（劉勝軍微財(cái)經(jīng)出品）

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文/ 劉勝軍

今年初那場(chǎng)很轟動(dòng)的民企座談會(huì)上，最高領(lǐng)導(dǎo)人對(duì)民營(yíng)企業(yè)家提出了很多期望和要求，其中一句話可謂切中時(shí)代的要害，“重視企業(yè)接班人培養(yǎng)”。

這句話很重要，原因有二：1）改革開(kāi)放后的第一代企業(yè)家已經(jīng)普遍到了退休的年齡，連仍在奮斗的任正非也已81歲；2）第一代企業(yè)家由于經(jīng)驗(yàn)和認(rèn)知的局限和過(guò)度自信，往往會(huì)低估企業(yè)傳承問(wèn)題的重要性和難度。

娃哈哈和杉杉集團(tuán)都是中國(guó)最優(yōu)秀的民企代表，卻在創(chuàng)始人離世后雙雙陷入危險(xiǎn)的湍流，這并非偶然，其教訓(xùn)足以警示所有的民營(yíng)企業(yè)家們：杉杉集團(tuán)于今年2月進(jìn)入破產(chǎn)重整，娃哈哈則陷入持續(xù)的動(dòng)蕩和輿論漩渦。

娃哈哈的問(wèn)題更為復(fù)雜，因?yàn)槔锩嫔婕按罅康膰?guó)有股份。

宗慶后去世之初，被視為“企業(yè)家精神”的典范，其“布鞋首富”形象更是引發(fā)輿論的贊譽(yù)，筆者當(dāng)時(shí)也撰寫(xiě)多篇文章點(diǎn)贊宗慶后的境界與格局（）。

如今，我們都有一種被騙的感覺(jué)。這種滋味很不好受。

誠(chéng)然，宗慶后是一位非凡的企業(yè)家，也是娃哈哈能夠成長(zhǎng)為中國(guó)飲料巨頭的關(guān)鍵，這是無(wú)法抹殺的。

然而宗慶后去世后不斷爆出的負(fù)面新聞，卻令人大跌眼鏡。企業(yè)家的婚姻和子女是個(gè)人私事，但如果向社會(huì)刻意隱瞞，則是公德問(wèn)題，尤其是對(duì)宗慶后這樣具有巨大社會(huì)影響力的公眾人物而言。更令人唏噓的是，宗慶后一方面以“布鞋”、“20元理發(fā)店”、“高鐵二等座”形象示人，另一方面卻在美國(guó)、香港購(gòu)置奢華物業(yè)，不能不說(shuō)是“虛偽”了。一個(gè)人揮金如土，是私德問(wèn)題，刻意隱瞞和欺騙卻是公德問(wèn)題，性質(zhì)完全不一樣。

巴菲特一生生活樸素，吃得簡(jiǎn)單、住的簡(jiǎn)單、車子簡(jiǎn)單，財(cái)富捐贈(zèng)，這才是真實(shí)的品格和境界。

簡(jiǎn)言之，作為富豪，宗慶后完全可以過(guò)著奢華的生活，這是個(gè)人選擇的權(quán)利，但他不應(yīng)該欺騙公眾，這是“騙公眾的感情”。曾經(jīng)說(shuō)過(guò)“錢再多也不給國(guó)外”、不棄糟糠的宗慶后卻被發(fā)現(xiàn)：

——宗家的其中一個(gè)海外銀行賬戶2024年初持有資產(chǎn)達(dá)18億美元。

——宗家在香港的房產(chǎn)坐落于最貴的中環(huán)山頂白加道，估計(jì)價(jià)值2.5億港元；2024年初宗慶后辭世前，宗家以2500萬(wàn)美元（人民幣1.79億元）全現(xiàn)金購(gòu)入美國(guó)洛杉磯高端社區(qū)貝萊爾（Bel Air）核心區(qū)的一棟三層別墅。

——原來(lái)大家都認(rèn)為宗馥莉是宗慶后的獨(dú)苗，如今卻被爆出有7個(gè)子女。

瞬間，宗慶后一生精心營(yíng)造的公眾形象崩塌。這是何等的“雙面人生”？！為什么大家都不喜歡《笑傲江湖》中“岳不群”這個(gè)人？無(wú)他，虛偽！

去年，農(nóng)夫山泉?jiǎng)?chuàng)始人鐘睒睒因?yàn)閮鹤蛹尤朊兰驮庥鼍W(wǎng)絡(luò)暴力，如今看起來(lái)不能不令人感慨：宗氏家族意外殺出了至少三位外籍子女，宗慶后本人于1999年獲得美國(guó)綠卡，宗慶后的三弟宗澤后及其家人也已取得美國(guó)國(guó)籍。2013年，宗慶后承認(rèn)女兒宗馥莉到美國(guó)去讀書(shū)，“為了進(jìn)出方便，當(dāng)時(shí)申請(qǐng)了綠卡，女兒回國(guó)了就取消了綠卡。”實(shí)際上，宗馥莉也曾獲得過(guò)美國(guó)國(guó)籍，但于2010年退出美國(guó)國(guó)籍。

誰(shuí)的娃哈哈？

過(guò)不掩功：沒(méi)有宗慶后，就沒(méi)有娃哈哈的今天。正因?yàn)槿绱耍钟型薰瘓F(tuán)46%股份的國(guó)資方杭州市上城區(qū)文商旅投資控股集團(tuán)有限公司，長(zhǎng)期扮演了“隱形股東”的角色，既不刻意宣傳，更不介入娃哈哈的管理（第二大股東是宗家的個(gè)人股29.4%，第三大股東為職工持股會(huì)24.6%的股份）。可以說(shuō)，正是杭州國(guó)資的胸懷，成就了宗慶后的企業(yè)家精神。當(dāng)然，杭州國(guó)資的這種境界也收獲了巨大的投資回報(bào)。在飲料這種充分競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域，國(guó)資選擇“無(wú)為”是極為明智的。

國(guó)資可以不干預(yù)混合所有制企業(yè)的管理，但并不意味著企業(yè)管理層就可以為所欲為，尤其是企業(yè)家不應(yīng)將混合所有制企業(yè)當(dāng)成自家的私產(chǎn)。

企業(yè)可以視為一組契約的組合。尊重契約，這是企業(yè)家基本的道德規(guī)范，也是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行的基礎(chǔ)。古人云：君子愛(ài)財(cái)，取之有道。這句話是永不過(guò)時(shí)的。

宗慶后最受爭(zhēng)議的就是在娃哈哈集團(tuán)之外，另外組建了一系列由其家族完全持股的企業(yè)，并且這些企業(yè)與娃哈哈集團(tuán)存在巨大的關(guān)聯(lián)交易。假如娃哈哈是一家上市公司，這些關(guān)聯(lián)交易早就鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)了。

宗慶后在2003年設(shè)立“宏勝飲料集團(tuán)”，事后證明這引發(fā)了明顯的利益沖突。宏勝一開(kāi)始只有一條飲料灌裝線，更多的是為娃哈哈代加工飲料。按理說(shuō)，一家僅僅代工的企業(yè)，不應(yīng)該有太高利潤(rùn)率，否則就是不合理的利潤(rùn)轉(zhuǎn)移。宗慶后曾稱贊：“宏勝飲料集團(tuán)的利潤(rùn)率比我（娃哈哈）高。” 這等于不打自招：將利潤(rùn)從持有部分股份的娃哈哈集團(tuán)向完全屬于自家的宏盛飲料轉(zhuǎn)移，這是典型的自利行為。

另一個(gè)顯然的問(wèn)題是同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。宏勝不僅獨(dú)立于娃哈哈集團(tuán)，還有食品香料、印刷包裝、自有品牌飲料生產(chǎn)業(yè)務(wù)。宗馥莉還在2016年創(chuàng)建了獨(dú)立于娃哈哈的新品牌KELLYONE，2019年之后又發(fā)布無(wú)糖茶飲、無(wú)糖氣泡水、氣泡酒。

目前，宏勝集團(tuán)在全國(guó)共有20個(gè)生產(chǎn)基地，40多家子公司及100多條生產(chǎn)線。在2022年浙商500強(qiáng)榜單上，娃哈哈集團(tuán)2021年?duì)I收519.15億，位列榜單第45位。宗馥莉的宏勝集團(tuán)2021年?duì)I收104.21億，位列總榜單的165位。

簡(jiǎn)單地說(shuō)，宗慶后甩開(kāi)國(guó)有股東在體外再造了另一個(gè)與娃哈哈顯著競(jìng)爭(zhēng)和利益關(guān)聯(lián)的超大企業(yè)！娃哈哈集團(tuán)除了持有娃哈哈商標(biāo)，對(duì)外僅投資了12家企業(yè)（存續(xù)中），且持股比例都未超過(guò)50%、全部注冊(cè)于2002年之前。這種經(jīng)不起推敲的做法，或許是宗慶后始終未將娃哈哈上市的重要原因。

宏勝還不是全部。娃哈哈的股權(quán)版圖分為五個(gè)板塊：國(guó)有股板塊、宗慶后股權(quán)板塊、宗馥莉股權(quán)板塊、杜建英股權(quán)板塊和職工持股會(huì)股權(quán)板塊。宗慶后是“偷天換日”的高手：通過(guò)成立體外公司，將核心資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到非合資體系。

娃哈哈的體外公司誕生于2000年后，也是當(dāng)年和達(dá)能合資時(shí)的產(chǎn)物。宗慶后曾如此辯解：由于娃哈哈體量迅速壯大，需要增加投資擴(kuò)大產(chǎn)能，但遭到了達(dá)能董事會(huì)的拒絕或拖延，因此在合資公司體外成立了一系列體外公司，滿足生產(chǎn)加工的需求。這種解釋并不令人信服：即便成立體外公司，也不能撇開(kāi)國(guó)有股東啊？！

國(guó)有股東怎么辦？

國(guó)有股東早年以沉默換取了宗慶后的企業(yè)家精神，這是雙贏。

在宗慶后去世后，國(guó)有股東已無(wú)法繼續(xù)沉默：

1、宗慶后長(zhǎng)期以來(lái)設(shè)立的龐大體外公司，是否涉及國(guó)有資產(chǎn)流失，這是一個(gè)嚴(yán)肅的法律問(wèn)題，不能繼續(xù)回避；

2、宗馥莉掌舵，其能力是否能繼續(xù)帶領(lǐng)娃哈哈穩(wěn)健前行，這牽涉到國(guó)有資產(chǎn)能否得到保值增值；

3、在宗慶后去世后，娃哈哈集團(tuán)的公司治理需要與時(shí)俱進(jìn)，國(guó)資繼續(xù)“放手不管”如今已非最佳選擇。

2025年7月17日，杭州市上城區(qū)財(cái)政局宣布已就宗慶后遺產(chǎn)相關(guān)紛爭(zhēng)“成立專班，介入處理”。不過(guò)，杭州國(guó)資的為難在于：

——娃哈哈貢獻(xiàn)巨大，杭州國(guó)資“投鼠忌器”，一旦娃哈哈陷入動(dòng)蕩，誰(shuí)來(lái)承擔(dān)責(zé)任？娃哈哈從3個(gè)人、14萬(wàn)元借款白手起家，在宗慶后的帶領(lǐng)下，30多年間累計(jì)銷售額8601億元，利稅1740億元，上交稅金 742億元。娃哈哈在全國(guó)29個(gè)省市建有81個(gè)生產(chǎn)基地、187家子公司，擁有員工近3萬(wàn)人。這是宗馥莉在2024年不惜辭職相逼的關(guān)鍵籌碼。

——飲料這樣高度競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)，國(guó)資并不具有優(yōu)勢(shì)，由國(guó)有股東強(qiáng)勢(shì)介入控盤并不明智。上海國(guó)資退出“上海家化”，也是出于同樣的邏輯。

筆者建議：

1、國(guó)資應(yīng)首先徹底厘清娃哈哈集團(tuán)與娃哈哈體外公司的關(guān)系，如涉及國(guó)有資產(chǎn)損失，應(yīng)按照公允價(jià)值進(jìn)行追索；

2、在理清上述關(guān)系后，國(guó)資可以考慮拍賣國(guó)有股份，引入市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)投資者。市場(chǎng)化投資者的介入，有助于完善娃哈哈集團(tuán)的公司治理架構(gòu)，規(guī)范管理層行為；或者，推動(dòng)娃哈哈集團(tuán)IPO上市也是一種選擇，上市后國(guó)有股可以通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)退出；

3、最終的娃哈哈應(yīng)該轉(zhuǎn)型為一家公眾公司，宗馥莉如果有能力可以繼續(xù)掌舵。反之，可以引入職業(yè)經(jīng)理人，宗馥莉則作為重要股東行使其合法權(quán)利。就像喬布斯在蘋果的進(jìn)進(jìn)出出一樣，市場(chǎng)的博弈才是最公平合理的機(jī)制。當(dāng)然，如果宗馥莉掌舵最符合全體股東利益，其他股東沒(méi)有理由不支持宗馥莉。實(shí)踐是檢驗(yàn)真理的唯一標(biāo)準(zhǔn)。

這是一個(gè)復(fù)雜且艱難的過(guò)程。陣痛難免。但為今天這些陣痛“埋雷”的正是宗慶后本人。

最后，談幾點(diǎn)宗慶后對(duì)民營(yíng)企業(yè)家群體的啟示：

1、做人要真實(shí)，不要為了封神而扮演“兩面人”；

2、要有契約精神、法治精神，君子愛(ài)財(cái)，取之有道；

3、在股權(quán)和財(cái)產(chǎn)問(wèn)題上，一定要生前清晰界定，避免子女爭(zhēng)奪大戰(zhàn)；

4、在接班人問(wèn)題上，要未雨綢繆，避免創(chuàng)始人突然離世引發(fā)不必要的震蕩；

5、在國(guó)有股問(wèn)題上，要公開(kāi)透明及早處理，不應(yīng)搞小動(dòng)作，否則后患無(wú)窮；

6、學(xué)習(xí)曹德旺、巴菲特，多做慈善和公益，才是正道。留給子女太多的財(cái)富，未必是好事未必真明智。

福耀科技大學(xué)

劉勝軍

堅(jiān)持講真話的經(jīng)濟(jì)學(xué)家

政治經(jīng)濟(jì)學(xué)+大歷史觀

2014 年參加總理經(jīng)濟(jì)座談會(huì)

劉勝軍微財(cái)經(jīng)創(chuàng)始人

致公黨上海市經(jīng)濟(jì)委員會(huì)委員

山東省人力資源發(fā)展促進(jìn)會(huì)首席專家

著有《下一個(gè)十年》

山東·菏澤·定陶人

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