資金引爆行情，“紅利熱”持續(xù)升溫

2025 年以來(lái)，全球市場(chǎng)在通脹反復(fù)、地緣沖突與產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的多重?cái)_動(dòng)下波譎云詭，而中國(guó)紅利資產(chǎn)卻逆勢(shì)走出獨(dú)立行情，成為全球資本眼中的 “避風(fēng)港”。這類(lèi)集合了優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的資產(chǎn)，在瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)中展現(xiàn)出極強(qiáng)的韌性 ——不僅抗住了外圍波動(dòng)的沖擊，更以持續(xù)攀升的態(tài)勢(shì)印證了其配置價(jià)值。

其中，聚焦紅利賽道的代表性產(chǎn)品港股央企紅利ETF（513910）、紅利低波 ETF基金 （159547）的表現(xiàn)尤為搶眼：自2024年二季度上市以來(lái)，持續(xù)刷新凈值新高。一年時(shí)間累計(jì)漲幅分別達(dá)約55%和25%，基金份額已擴(kuò)張至20.33億份、2.69億份，成為市場(chǎng)矚目的“明星產(chǎn)品”。

那么，在市場(chǎng)風(fēng)格頻繁切換的當(dāng)下，資金為何對(duì)紅利資產(chǎn)情有獨(dú)鐘？這場(chǎng)持續(xù)升溫的“紅利熱”背后，又隱藏著怎樣的深層邏輯？

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紅利牛市：周期與市場(chǎng)的共振結(jié)果

若將A股市場(chǎng)比作一個(gè)動(dòng)態(tài)平衡的生態(tài)，成長(zhǎng)與價(jià)值便構(gòu)成了兩大核心板塊：

前者以順周期行業(yè)為代表，依賴經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期的需求爆發(fā)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)；后者則以紅利板塊為核心，憑借穩(wěn)定的盈利與分紅穿越周期。這兩類(lèi)資產(chǎn)的輪動(dòng)，本質(zhì)上是市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期與風(fēng)險(xiǎn)偏好的投票結(jié)果。

紅利板塊之所以能持續(xù)吸引資金抱團(tuán)，核心在于其優(yōu)質(zhì)標(biāo)的護(hù)城河，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下幾乎直擊投資者的核心訴求。

其一，持倉(cāng)標(biāo)的具備強(qiáng)確定性。

紅利板塊的核心標(biāo)的多為經(jīng)營(yíng)模式成熟、現(xiàn)金流穩(wěn)定的行業(yè)龍頭，尤其以交通運(yùn)輸、能源、銀行等領(lǐng)域的國(guó)企為主。這些企業(yè)依托政策保障與行業(yè)壁壘，即便在經(jīng)濟(jì)下行周期也能維持穩(wěn)定盈利。

其二，高股息率構(gòu)建防御壁壘。

紅利板塊的權(quán)重股普遍保持著較高的股息率，部分龍頭企業(yè)甚至連續(xù)十年以上維持較為穩(wěn)定的分紅比例。在市場(chǎng)波動(dòng)率攀升的環(huán)境下，這種“類(lèi)債券”屬性成為重要的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具——當(dāng)權(quán)益市場(chǎng)陷入震蕩時(shí)，股息收入能為組合提供穩(wěn)定現(xiàn)金流；而當(dāng)市場(chǎng)情緒回暖，股價(jià)上漲又能帶來(lái)資本利得，形成“攻防兼?zhèn)洹钡耐顿Y體驗(yàn)。就比如國(guó)內(nèi)航運(yùn)巨頭中遠(yuǎn)海控，2024年每股分紅1.03元，股息率達(dá)到了10%。

綜上，紅利板塊的持續(xù)上行并非資金盲目抱團(tuán)，而是經(jīng)濟(jì)周期、市場(chǎng)環(huán)境與資產(chǎn)特性共同作用的結(jié)果，是市場(chǎng)規(guī)律的呈現(xiàn)。

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港股紅利：更突出的比較優(yōu)勢(shì)

盡管紅利板塊展現(xiàn)出較強(qiáng)的上漲潛力，但2025年以來(lái)，港股紅利的表現(xiàn)相對(duì)A股紅利更顯突出。

若以中證紅利指數(shù)代表A股紅利板塊，截至2025年7月15日，其年內(nèi)收益仍為-1%；而中證港股通央企紅利指數(shù)等代表性指數(shù)，同期收益幾乎都超過(guò)10%。這種顯著差異的背后，是港股紅利在多重維度上的比較優(yōu)勢(shì)。

第一，紅利股息率優(yōu)勢(shì)更顯著。

具體來(lái)看，截至7月10日，港股通紅利低波股息率7.05%、港股通央企紅利指數(shù)股息率6.33%，即便扣除分紅稅后，也均顯著高于中證紅利指數(shù)的5.33%。

第二，資金布局方向明確。

兩類(lèi)核心資金的持續(xù)流入為港股紅利提供了強(qiáng)勁支撐。南向資金方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，通過(guò)港股通南下的資金累計(jì)凈流入規(guī)模超過(guò)7300億港元，流入的規(guī)模是去年全年的9成，并持續(xù)凈買(mǎi)入電訊業(yè)、公用事業(yè)、能源業(yè)等傳統(tǒng)高股息板塊。險(xiǎn)資方面，過(guò)去半年多時(shí)間，以平安系為代表的險(xiǎn)資在港股市場(chǎng)密集舉牌中資銀行H股，還有公用事業(yè)板塊等龍頭企業(yè)，次數(shù)高達(dá)19次，對(duì)比去年20次的舉牌總量，今年僅用半年時(shí)間便幾乎追平。

第三，估值洼地效應(yīng)凸顯。

近三年港股始終處于全球資產(chǎn)的估值洼地，這種低估值為高股息資產(chǎn)筑起更深的安全邊際。今年年初，港股通央企紅利的市盈率僅有5.65倍，遠(yuǎn)低于中證央企指數(shù)的11.29倍。當(dāng)全球資金對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的信心逐步修復(fù)時(shí)，這種 “低估值 + 高確定性” 的組合自然成為資金搶籌的焦點(diǎn)，推動(dòng)港股紅利的彈性顯著高于A股。

從周期共振到市場(chǎng)選擇，港股紅利憑借“更高股息率 +更強(qiáng)資金支撐 +更低估值” 的三重優(yōu)勢(shì)，在2025年的紅利行情中展現(xiàn)出更突出的超額收益，成為投資者布局高股息策略的核心標(biāo)的。

紅利股覆蓋行業(yè)廣泛，普通投資者篩選難度大，借道紅利 ETF布局是更省心的選擇。像港股央企紅利ETF（513910）、紅利低波ETF基金（159547）就很值得關(guān)注，它們聚焦銀行、港口航運(yùn)、鐵路等現(xiàn)金流穩(wěn)定的板塊，重倉(cāng)股涵蓋中國(guó)銀行、交通銀行、中遠(yuǎn)海控、成都銀行、興業(yè)銀行、大秦鐵路這類(lèi)經(jīng)營(yíng)扎實(shí)、分紅靠譜的標(biāo)的 。

在利率長(zhǎng)期下行的趨勢(shì)下，高股息紅利資產(chǎn)憑借“穩(wěn)穩(wěn)的分紅 + 抗波動(dòng)屬性”，會(huì)持續(xù)扮演股票市場(chǎng)“壓艙石”角色，2025 年下半年值得重點(diǎn)關(guān)注。