再這么搞下去，2025的中產撕裂是遲早的事

　　知識星球有人提問讓我寫篇文章展望下2025，看看有哪些投資機會和方向是可以去嘗試的。

　　不過我想到的，卻是互聯網上依然充斥著很多具有迷惑性的虛假誘導信息。而這些虛假誘導信息，容易引起很多人的踩坑和虧損，畢竟在存量時代，一個人的收益就來自另一個人的虧損。

　　你的虧損，對于某些人的盈利，非常重要。從這點出發，對于2025的展望，我們還是展開說一下。

　　先說貨幣，貨幣最具迷惑性的說法就是大放水和大通脹，讓大家懷揣著貨幣貶值的恐懼去接盤高估值的資產（房產）。

　　通貨膨脹本身并不可怕，相信通貨膨脹而踩坑去接盤高估值資產才是最可怕的。

　　有關這一點，我在2023年2月，京滬房價最高點，曾寫過文章（點擊：）提示過，并且我們也在2023年勸大家盡快賣房，而不要相信放水和貨幣貶值的說法。

　　2024年初，在眾多自媒體豪言放水之際，我曾在2024初發過多篇公眾號文章預測2024是貨幣收水年而非放水年。

　　現在2024結束，我們來看數據（12月金融數據還沒出來，暫以11月為準），首先看央行的資產負債表和基礎貨幣的擴張數據：

　　央行資產負債表，1月份是45.6萬億，11月是45.3萬億。2024沒有擴張。

　　基礎貨幣規模，1月份是37.7萬億，11月是36.7萬億，2024沒有擴張，略收縮。

　　和1月相比，是為了看2024是否實施了貨幣擴張，但真實的金融數據評估一般只基于同比數據。那么同比去年11月，基礎貨幣是增長還是下跌？微弱增長1%左右，這個低于GDP增速水平，遠遠談不上放水。

　　然后11月份M2增速是7.1%，這也遠遠低于2022和2023。

　　基礎貨幣微弱增長1%，M2卻有7%增長，所以貨幣增長主要還是靠的信貸，也就是拉高貨幣乘數。

　　所以，2024無論是央行的基礎貨幣，還是總體M2的擴張，增速都遠小于2022和2023，驗證了我去年初有關收水的預測。

　　那么重點是，2025會怎樣。我們來看央行的說法：

實施好 適度寬松的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性充裕， 使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配。

　　這里有兩個重點，一個是適度寬松，這個也是當下各大自媒體熱炒的放水，另一個是“使貨幣供應量和經濟增長相匹配”。

　　那么2025的經濟增長目標是多少？

　　大概率不會超過5%。

　　價格預期呢？

　　近十年的目標都是3%。

　　也就是說，M2增速只要達到8%（5%+3%），就算達標了。

　　所謂的適度寬松，我認為指的應該是持續的降息降準，但只是為了達到8%的增速而設立，畢竟2024年沒能達成8%的目標。

　　盡管不少自媒體在熱炒放水，但我們依然和去年一樣，堅持自己的獨立判斷，我們目前判斷沒有放水的預期。同時，為了預防2025途中上面有重大方向變化，我們也會持續跟蹤每個月的實際金融數據，來判斷是否有放水跡象。

　　我知道很多自媒體在炒作放水，只是再這么搞下去，相信這些毒觀點的中產會做出錯誤投資決策而被割韭菜，那么中產群體的撕裂也就是遲早的事。

　　然后，還有一個值得關注的點，在于近期10年期國債和30年期國債的到期收益率大跌。如下：

　　10年期跌到1.6%，30年期跌到1.8%。很多人說是因為降息所以才導致國債收益率下跌，但這個耳熟能詳的說法卻是錯誤的。

　　事實上，長期國債收益率只和市場對未來利率的長期預期有關，而和當下的市場利率漲跌無關，就像美國在降息過程中，美國長期國債收益率同樣在上漲。因為他們在預期懂王之后會搞出高通脹，導致更長周期內的利率無法順利下行。

　　那么，中債30年期下降到1.8%，實際上蘊含了資本市場對后市的一個看法，那就是從更長的時間周期看，名義GDP增速應該不高。

　　而我們有公式：

　　名義GDP增速 = 實際GDP增速 +通脹水平；

　　所以，穿透來看，30年國債收益率的下行，代表了資本市場對后市的看法，也就是他們認為，在相當長的一段時間內，大概率會是低增長和低通脹。

　　但凡經濟增速和通脹有一個預期能起來，國債走勢都不會是這樣。這也是為什么央行之前會說買國債就是唱空經濟。

　　但市場已經用資金投票，至少資本市場認為未來很難出現通脹，基于此，我認為對2025年的樓市和股市，應該持續保持謹慎態度。但我們對待股市和樓市又是不同的策略。

　　先說樓市，知識星球的同學都知道，我們對樓市的跟蹤，在去年底已從日更變為了周更，這實際代表我對樓市后市不樂觀的看法。我們對2025的樓市趨勢的看法有以下三點。

　　1 從11月的居民債務數據看，當下居民依然處于去杠桿周期，我們在知識星球每月都在跟蹤各大一二線城市的居民債務增速，數據表明除上海外已經全部進入居民降杠桿周期。樓市成交依然是存量博弈。

　　2 從北上深的成交量看，12月下旬北京深圳的實時成交都出現了較大程度下滑，深圳相比10月最高點下滑了50%以上（貝殼數據），而北京的鏈家實時周成交量也已接近止跌回穩前的周成交量。上海由于只有滯后的網簽數據，暫未發現異樣，如和全國步調一致，把滯后時間算進來預計在1月上中旬會出現明顯下滑，我們拭目以待。

　　3 從居民收入看，還未發現收入止跌回升的跡象。無論是從最新三季報的滬深300的數據（點擊：），還是最新的PMI或消費數據，都是如此。滬深300業績數據，我們在2025依然會在每季度進行跟蹤。

　　從京滬的樓市政策看，上面的態度依然是軟著陸，也就是擠牙膏式的逐步解除限制政策以拉動成交，而不是一次性把所有政策出完。目的也是因為要穩樓市而非漲樓市。

　　所以我們對樓市的態度，依然是繼續等待樓市的止跌成功和回穩成功。在回穩前暫時觀望。

　　然后我們說股市，股市是基于預期而非事實的。也就是不用等到經濟真的好轉，而是只要市場預期能好轉，股市就能大漲。至于這種預期是否正確，并不重要。

　　在日本失去的30年里面，股市有過多次預期經濟能起來，于是造就了很多次的股市大行情。如下圖：

　　上圖是1990~2020的日本東證指數（類似我們的上證指數），可以看到在整個90年代甚至00年代，股指多次在1100~1600之間上下震蕩，幅度大概在30%~40%。也就是如果你在底部買入，頂部賣出，每一次震蕩你大概能賺個30%+。

　　如果回顧我們去年的策略也是如此。

　　去年最重要的，只有6個交易日，也就是9.24~10.8的6個交易日。只要這6個交易日里你維持一個極重的倉位，從9.24一直到10.8，你就會得到財富的暴擊，至于其他細節，完全不重要。

　　我們來回顧下去年我們的具體策略。

　　8月13日，我們在知識星球發文提示大家A股將在一個月內見底。

　　在這之后的一個月，我多次提醒大家要在股市提前埋伏滬深300指數。并在一個月后的9月13號，兌現了A股實際見底的預測。

　　見底之后，我們在9月24日迎來第一個放量上漲，隨后9月25日股市開盤前我在知識星球提示大家陽線不止一根。讓大家跟進買入或緊握籌碼。

　　于是在這之后又出現了數根大陽線，一直到10月8號大盤見頂。

　　10月8號大盤見頂當天，我在知識星球告知大家大盤即將開始向下調整。

　　隨后股市開始了一輪震蕩向下調整。

　　也就是說，如果我們在預計見底的時間之前，把股市倉位加到極致，維持一個極重的倉位，然后持有到10月8日，在我提示減倉時賣出。這一年的投資，實際上已經贏了。

　　很多新人不知道的是，選股實際上并不重要，收益率也不重要，絕對收益才重要。

　　而絕對收益取決于什么，一個是收益率，一個是倉位。

　　什么時候你敢押注重倉？

　　一定是你對一個機會高度確信的時候。

　　那么A股確定性最高的是什么品種，那一定是滬深300。

　　這也是為什么我在去年股市見底，多次提醒要埋伏滬深300的原因。盡管滬深300在收益率上只是一個中庸指數，但由于其高確定性的特性，疊加我們敢于上重倉，就會在絕對收益上獲得暴擊。

　　在經濟下行的長周期里，我們絕大部分時間都是在埋伏在等待，然后在那短短的幾天里，完成資產的暴擊。

　　當財富在那幾天降臨之時，你得確保你在場。

　　對于企業主，對于中產上班族，高確定性+重倉，然后不要看盤，時間都去做自己的主業，這個是效率最高的方式。

　　很多人每天研究每天看盤，確定性不高就不敢重倉，花了大量時間由于倉位不夠最后絕對收益還是遠遠跑輸指數的。在這里我也不多說，大家在投資市場里時間長了自然有體會。

　　最后是匯市和債市，這個和懂王上臺后的政策有關，大家都懂的，我也就不多說了。

　　美債倒是有一個不錯的機會，不適合公開文章里寫，我昨天中午已在知識星球發了一篇4000多字的投資分析，星球的同學可以看看，我已經放在精華區，建議不要錯過。

　　后記：

　　綜上，我們總結下。

　　1 今年雖然有貨幣適度寬松的提法，但匹配經濟增速的表述依然存在，疊加長期國債收益率下行，我們對今年總體看法是沒有放水，沒有通脹。能走出通縮已經相當不錯。當然我們也會持續跟蹤金融數據以應對意料外的變化。

　　2 樓市建議繼續等待樓市止跌回穩，本輪“止跌回穩”口號已經拉動了很多成交。但北上深成交量已現頹勢且價格未見明顯上漲。我們對“下跌中繼”的判斷高于“房價回升”判斷，當然我們也希望樓市能早日止跌回穩。

　　3 股市依然有機會，和去年一樣，可能也是我們今年的重點盈利方向，這個需要擇時來加持。

　　4 美債機會就見星球吧，這個不適合公開文章里說。

　　2025已然到來，盡管國債收益率下行顯示前景比較一般，但我們在股市債市依然還是有很多機會和方向，可以作為我們今年財富增長的主要貢獻方。

　　全文完。