“杭州六小龍”接連沖刺上市的三重動因

■ 邢 萌

4月17日，群核科技在港交所掛牌上市，成為“杭州六小龍”中第一家登陸資本市場的企業。截至當日收盤，其股價漲幅超140%。與此同時，同屬“杭州六小龍”的宇樹科技、云深處科技等，也正在緊鑼密鼓地推進A股IPO進程。

“杭州六小龍”指的是6家來自杭州的明星科技企業，除上述3家外，還包括游戲科學、深度求索、強腦科技。這些公司在人工智能、機器人、游戲開發等前沿科技領域取得了不俗成就，旗下不少產品實現“破圈”。例如，《黑神話：悟空》引爆國產3A游戲熱潮，DeepSeek大模型成為國民級應用，宇樹機器人亮相春晚舞臺……現象級產品層出不窮，讓這些公司受到資本青睞。

在筆者看來，“杭州六小龍”接連沖刺上市，背后有三重動因。

一是，制度環境持續優化，企業上市路徑更加通暢。

我國向來重視科技創新發展，持續完善科技金融制度。“十五五”規劃綱要明確提出，“支持優質科技型企業上市融資、發行債券”。2026年《政府工作報告》強調，“加強科技創新全鏈條全生命周期金融服務”。頂層設計精準落子，支持硬科技企業登陸資本市場。

A股與港股市場持續完善科技企業上市制度安排，為硬科技公司構筑了更加包容的上市通道。港股第18C章大幅優化未盈利企業上市門檻，允許尚未產生收入的特專科技公司上市；A股科創板則通過第五套標準，為未盈利但具備核心技術的企業開辟了上市路徑。兩地市場在市值門檻、行業側重、投資者結構等方面各具特色，使得科技企業能夠根據自身發展階段、盈利狀況及融資需求，靈活選擇最適合的上市地點。

在政策支持下，資本市場正加速成為科技創新的重要助推器。這正是“杭州六小龍”接連沖刺上市不可忽視的前提。

二是，市場熱度高漲，硬科技資產估值向好。

當前，資本市場對人工智能、機器人等硬科技賽道高度認可，資金持續涌入科技成長主線，優質資產普遍獲得較好估值。在此背景下，企業對上市后的估值水平形成明確預期：更高的估值意味著更強的融資能力、更低的股權稀釋成本，也直接增強了創始團隊與股東推動公司上市的信心與動力。

與此同時，率先上市的科技企業往往能夠在行業估值體系中占據更有利的位置，其市值表現可能成為同賽道公司的重要參考，在后續人才爭奪與產業整合中形成一定的先發優勢。搶抓市場窗口期、占據先發優勢，是“杭州六小龍”積極推進上市進程的重要原因。

三是，企業擴張需求與資本退出訴求形成雙向合力。

從企業端看，“杭州六小龍”大多已完成技術積累與產品驗證，正從“技術領先”邁向“商業領先”。這一過程需要大量長期資本支持產能擴張、市場化布局與生態建設，僅靠私募股權融資難以滿足規模化的資金需求；從投資端看，早期投資機構陪跑多年后迎來回報兌現期，新進資本也需要明確的退出通道，形成“投資—退出—再投資”的良性循環。

簡而言之，企業需要長期資本以支撐規模化擴張，投資人需要流動性以實現回報閉環，而IPO可以同時滿足這兩種需求。

整體來看，“杭州六小龍”接連沖刺上市，背后是三重動因協同發力：制度供給打通上市通道，市場熱度提供賽道估值支撐，企業擴張與資本退出需求共同形成內驅力。這折射出中國科技創新融資體系的深刻變革——資本市場正在成為硬科技企業從“產品破圈”到“產業領跑”的關鍵助推器。對“杭州六小龍”而言，上市不是終點，而是從技術領先邁向商業成熟的新起點。

來源：證券日報