強化全過程監管，推動創業板上市公司質量提升

每經編輯：彭水萍

日前，經國務院同意，中國證監會發布《關于深化創業板改革 更好服務新質生產力發展的意見》（簡稱《創業板意見》）。同日，深交所就4項配套業務規則向市場公開征求意見。其中《創業板意見》明確提出“強化全過程監管，推動提高上市公司質量”，圍繞企業準入、持續監管、市場退出構建全鏈條監管體系，將保護投資者合法權益擺在突出位置。

在發行上市準入環節，創業板將堅守服務成長型創新創業企業的定位，嚴格執行相關評價標準與上市推薦負面清單制度，同時用好行業咨詢專家庫為定位把關提供專業支撐。在此基礎上，監管層還會加強申報企業受理審核全流程把關，強化公權力制衡監督，壓實交易所審核、上市委審議、證監會注冊各環節的廉政風險防控責任，并嚴格依規依紀依法追責問責，從源頭上嚴防企業“帶病闖關”。

在違法違規查處環節，監管層將持續提升科技賦能監管質效，充分發揮交易所非現場監管功能，加強財務舞弊行為的監測與提前發現。與此同時，深交所還會健全與證監會系統內其他單位的信息溝通共享機制，及時發現并處置苗頭性問題；對于欺詐發行、財務造假、內幕交易、利益輸送等違法違規行為，將依法從嚴懲處，并推動司法機關提供高質量司法保障，完善虛假陳述民事賠償責任體系，加大代表人訴訟機制的適用力度。

在日常監管實施環節，監管部門將結合企業信息披露、日常運作等情況，在發行上市、并購重組、股債融資等方面實施差異化安排。具體來看，創新能力突出的企業可申請適用預先審閱機制，規范運作的優質公司可適用并購重組簡易程序，最近兩年信息披露質量評級為A的主體可適用公司債券簡明信息披露；而對于存在違法違規、運作不規范等問題的公司，則會在資本運作、股東減持等方面從嚴監管，引導市場資源向優質企業集聚。

在市場出清環節，監管層將完善并嚴格執行退市制度，對退市公司的違法違規行為一追到底，堅決杜絕“一退了之”。同時，會加大退市過程中的投資者保護力度，重點保障因上市公司違法違規受損投資者的賠償救濟，引導控股股東、實際控制人主動采取先行賠付等措施彌補損失，暢通多元化出口渠道，加快形成 “有進有出” 的市場化出清機制。

在中介責任壓實環節，監管部門將完善保薦機構與保薦代表人監管制度，嚴格保薦代表人準入管理，加強保薦機構執業質量評價。針對保薦質量不高的機構與個人，會加大督導檢查力度與頻次，嚴厲打擊只保薦不核查、配合造假、突擊入股、利益輸送等違規行為，督促中介機構切實履行資本市場“看門人” 職責，做到誠實守信、勤勉盡責。

開源證券副總裁、研究所所長孫金鉅認為，本次創業板改革堅持“放管結合”，在提升制度包容性的同時，形成入口嚴格、持續監管、出口暢通的良性循環。一是嚴把上市準入關，依托標準清單、廉政防控與中介責任，從源頭保障公司質量；二是強化持續監管，嚴打財務造假，凈化市場生態；三是暢通退市出口，以優勝劣汰推動上市公司質量持續提升。

南開大學金融發展研究院院長田利輝認為，改革擰緊全過程監管“安全閥”，鮮明體現“扶優限劣”導向。入口端嚴把遴選關，壓緊審核注冊責任；過程端強化科技穿透監管，遏制財務造假；出口端嚴格退市，保障投資者賠償。分類監管給予優質公司差異化安排，嚴懲違規主體，以制度約束倒逼公司治理升級，形成“監管-規范-發展”良性循環。

北京大學光華管理學院院長、博雅特聘教授田軒認為，改革將全過程監管貫穿始終，打造準入、監管、退出完整閉環，核心是從源頭提升上市公司質量。一方面壓實全鏈條責任，嚴把入口篩選優質創新主體；另一方面落實分類監管與退市制度，嚴打違法違規行為，凈化市場生態，推動上市公司實現質量與效益雙提升。