TA：英超20支球隊24-25賽季的基礎性虧損總額達到16.5億鎊

當地時間4月17日，The Athletic分析指出，盡管收入創下新高，英超俱樂部上賽季仍出現創紀錄的經營虧損。上賽季僅有四家俱樂部在不依賴集團內部資產交易的情況下實現盈利。

以下是TA的分析

在這項通常被稱為全球最富有的足球聯賽中，20支球隊在2024-25賽季的基礎性虧損總額達到了16.5億英鎊（約22.4億美元），同比增長43%。三大主要成本類別——工資、轉會費攤銷和運營開支——總計增加了9.11億英鎊，幾乎是整體收入增長（4.62億英鎊）的兩倍。

上述經營虧損未計入球員出售利潤，而一些俱樂部已開始將這部分收入納入年報，從而“美化”財務表現。

即便將出售球員所得計入，聯賽整體仍難言盈利。包含球員利潤后的經營虧損為6.76億英鎊，這一赤字僅次于疫情導致比賽停擺的2019-20賽季。

2024-25賽季英超俱樂部稅前虧損達7.87億英鎊，同樣僅低于2019-20賽季。如果不是俱樂部通過在集團內部調動資產制造“賬面利潤”，這一數字還會更高。

紐卡斯爾聯將圣詹姆斯公園球場及周邊土地進行內部出售，阿斯頓維拉對其女隊及倉庫資產進行類似操作，埃弗頓則將其女隊和古迪遜公園轉入新的集團實體，這些操作合計帶來了2.96億英鎊的賬面利潤。若剔除這些因素，英超稅前虧損將超過10億英鎊。

再加上切爾西此前通過出售其女隊、兩家酒店及一處停車場的內部交易，過去三個賽季俱樂部通過集團內交易共計創造了5.71億英鎊的賬面利潤。

即便如此，英超仍看不到恢復盈利的跡象。自2010年代中期（當時新的電視轉播合同帶來收入激增）以來，聯賽就再未實現整體盈利。過去七年持續虧損，總赤字已超過40億英鎊。

這還是在收入持續增長的背景下發生的。2024-25賽季總收入達到68億英鎊，主要得益于非轉播收入增加近4億英鎊。

電視轉播收入僅增長2%，但隨著2025-26賽季新一輪轉播周期啟動，加上9支英格蘭俱樂部參加歐洲賽事，預計轉播收入將顯著上升。The Athletic估算，這9支球隊本賽季已從歐戰獲得5.54億英鎊獎金，高于2024-25賽季的4.07億英鎊，并且仍有約3900萬英鎊待爭取。

工資增長超過收入增長。英超員工成本在2023-24賽季曾短暫停滯，但上賽季再次上升，增加3.61億英鎊（9%）至44億英鎊。平均每家俱樂部工資支出達到2.2億英鎊，三年內增加了4000萬英鎊。工資占收入比上升至65%。

這一比例看似健康，但掩蓋了一些問題。

首先，曼城和切爾西所在的多俱樂部結構意味著其完整工資支出并未完全體現在單一俱樂部賬目中。歐足聯通過“報告范圍”制度將這些成本納入監管范圍。若計入真實工資總額，整體工資將再增加7500萬英鎊，達到45億英鎊。

其次，Big 6（阿森納、切爾西、利物浦、曼城、曼聯、熱刺）與其他14家俱樂部之間差距明顯。前者平均工資占收入55%，而其他俱樂部則高達76%。

后者尤為令人擔憂，因為工資占比并未反映另一項沉重負擔：運營成本的大幅上升。該項支出在2024-25賽季達到19億英鎊，同比增長22%，占收入比例達到28%，而在2022年前長期維持在約20%。

運營俱樂部從未如此昂貴，但這可能也帶有戰略因素。隨著英超今夏將逐步放棄利潤與可持續性規則（PSR），整體虧損在英格蘭方面的監管下的重要性降低（但參加歐戰的俱樂部仍需遵守歐足聯虧損限制）。未來，球員支出將與收入掛鉤。因此，一些俱樂部可能正在通過低利潤活動提升收入規模，同時增加運營成本。

Big 6俱樂部運營支出本就更高，但其他14家俱樂部的運營成本也已占收入的26%。若再加上76%的工資占比，這些俱樂部幾乎耗盡全部收入，甚至在未計入轉會費之前就已入不敷出，而轉會支出近年來同樣大幅增長。

下賽季將引入的陣容成本規則（SCR）只限制足球相關支出不得超過收入的85%，但在非足球成本高企的情況下，這一規則難以帶來普遍盈利。

凈轉會支出有所下降，但仍接近14億英鎊。盡管切爾西相對收緊開支，且僅有4家俱樂部凈投入超過1億英鎊（2023-24賽季為7家），實際現金支出仍達10億英鎊，而轉會費攤銷接近每年20億英鎊。

隨著2025-26賽季再創新高，這一數字只會繼續上升，整體盈余依然稀缺。球員出售利潤達到9.7億英鎊，平均每隊近5000萬英鎊，僅次于2023-24賽季（當時因俱樂部間交易達11億英鎊）。但即便如此，英超整體仍大幅虧損，其中約2.62億英鎊來自倫敦西部的一家俱樂部（切爾西）。

這意味著整個聯賽存在嚴重的現金流流失。

上賽季只有冠軍利物浦實現正自由現金流（即扣除運營、基礎設施、轉會及債務后仍有剩余）。其余18家（曼城未披露相關數據）自由現金流總計虧損超過15億英鎊。

這一缺口主要由股東填補，尤其是切爾西，其股東再次注資3.3億英鎊。BlueCo財團三年內已向俱樂部投入超過10億英鎊，這種大規模支出正是推動聯賽虧損的重要因素。

在埃弗頓，新老板弗里德金集團提供了2.33億英鎊用于償還債務；布萊頓則從老板布魯姆獲得1.07億英鎊貸款，抵消了此前兩個賽季歸還的金額。

總體來看，上賽季英超俱樂部獲得超過13億英鎊股東注資，這是連續第三年超過10億英鎊。這不僅反映了俱樂部虧損嚴重，也說明在高利率環境下，銀行對足球俱樂部（即便是頂級聯賽）貸款持謹慎態度。不過仍有三家俱樂部——曼聯、富勒姆和阿斯頓維拉——各自獲得超過1億英鎊外部融資。

這一切都說明，這個被視為“遍地黃金”的聯賽，其實遠非如此。

虧損在英格蘭整個足球體系中普遍存在，主要源于沖擊英超的強烈動機以及為此付出的高昂成本。英冠聯賽過去十年累計虧損超過30億英鎊。

然而升入英超的球隊很快發現，成本迅速吞噬新增收入。上賽季僅有四家俱樂部（利物浦、伯恩茅斯、伊普斯維奇、和水晶宮）在不依賴集團內部資產交易的情況下實現盈利。過去六個賽季中，盈利俱樂部占比不到四分之一。

熱刺、布倫特福德和諾丁漢森林都在收入創紀錄的同時也錄得虧損新高。降級的萊斯特城和南安普頓合計只拿到37分，卻造成了1.25億英鎊的虧損。

英超之外的俱樂部通常依賴股東填補數千萬英鎊的虧損，而他們唯一可能收回投資的方式，是在球隊升入英超后通過出售股份實現估值提升。在當前虧損如此普遍的情況下，如果沒有英格蘭足球體系的結構性改革，幾乎不存在其他實現財務回報的途徑。