金價大起大落，曾經“上架即售空”的黃金結構性存款還是“香餑餑”嗎？普通投資者需要注意什么？

2025年以來，國際金價一路走高，推動黃金相關投資熱情高漲，多家銀行密集推出黃金掛鉤的結構性存款產品，吸引了眾多投資者的目光。

作為一種收益浮動型存款，結構性存款本金受存款保險保障，浮動收益則隨掛鉤標的波動。今年以來，國際金價經歷了幾輪大幅震蕩，從5595.44美元/盎司的最高點一度下探至4099.55美元/盎司，引發市場對于黃金掛鉤結構性存款收益的擔憂。

近期在售的黃金結構性存款產品預期收益如何？相較年初是否有下調？未來是否有機會博取中高檔收益？帶著這些問題，《每日經濟新聞》記者（以下簡稱每經記者）近日以投資者身份走訪了上海地區包括國有大行、股份制銀行、城商行以及外資銀行在內的多家銀行。

外資行產品預期收益及風險等級相對更高

“結構性存款的話，它時間上比較靈活，就是有好多種天數可以選，我們銀行App上可以直接購買。有多種掛鉤標的，比如歐元兌美元看漲看跌、黃金看漲看跌或者股指看漲看跌幾種類型。”交通銀行理財經理在每經記者咨詢相關產品時介紹。

據了解，結構性存款本質上是一種“保本本金+浮動收益”的復合型金融產品，本金受存款保險保障，浮動收益則隨掛鉤標的波動，且存續期限相對較短，很大程度上能夠滿足低風險偏好型投資者的需求。

每經記者查詢了市面上的幾只黃金掛鉤結構性存款產品，發現掛鉤標的包括倫敦金、上海金以及SPDR黃金信托等，國內銀行相關產品的風險等級通常在R1、R2，匯豐、渣打等外資銀行推出的黃金掛鉤結構性產品風險等級通常在R2、R3。

北京財富管理行業協會特約研究員楊海平接受每經記者采訪時表示，黃金掛鉤結構性存款的核心優勢是在保證本金安全的前提下，能夠博取金價上漲帶來的超額收益。

上海農商行客戶經理介紹稱，該行近期在售的結構性存款掛鉤倫敦金，“最差也就是保本金了，近期黃金波動挺大的”。

每經記者在上海農商行官網查詢客戶經理提到的“鑫和”系列個人結構性存款，在售的產品中，存續期限為7天、18天的產品預期收益區間為1.20%或1.48%或1.50%；存續期限為35天的產品預期收益區間為1.20%或1.53%或1.55%；存續期限為91天的產品預期收益區間為1.20%、1.58%或1.60%，風險等級均為低風險，起購金額均為1萬元。

在招商銀行官網，每經記者看到有諸多不同期限的黃金掛鉤結構性存款產品，多為1萬元起購。例如，4月13日起發售的點金系列結構性存款產品中，7天期的看漲類型預期收益率為1.0%或1.22%或1.42%；8天期的看跌類型預期收益率為1.0%或1.23%或1.43%；33天期的看漲類型預期收益率為1.0%或1.43%或1.63%；40天期的看跌類型預期收益率為1.0%或1.44%或1.64%。這些產品風險評級均為R1（謹慎型）。

圖片來源：招商銀行官網

相比之下，多家外資銀行黃金掛鉤結構性存款的預期收益更高。每經記者查詢渣打銀行相關產品目錄發現，該行推出的一款結構性存款產品掛鉤SPDR黃金信托，投資期限為24個月，年化收益率最低為2%，最高為5%，風險等級也相對更高，達到了R3（穩健型），且起投門檻較高，最低投資額為10000美元。

“因為黃金市場波動比較大，掛鉤黃金的結構性存款風險等級相對較高。”匯豐銀行客戶經理在回答每經記者咨詢時解釋，短期內掛鉤黃金的結構性存款產品收益難免會隨著金價波動，需要持長線。

此外，部分銀行并未推出掛鉤黃金的結構性存款產品，每經記者線下詢問上海銀行客戶經理，對方表示，“我們行會避開推出黃金掛鉤的這類產品，因為近期黃金價格波動大，收益不穩定”。

多只產品預期收益區間較年初下調

每經記者梳理發現，多家銀行黃金掛鉤結構性存款的預期收益區間較年初小幅下調。

例如，上海農商行1月份推出的“鑫和”系列產品中，7天期的預期收益區間為1.20%或1.53%或1.55%，對比來看，當前7天期產品的中、高兩檔收益率均下降了5個BP（基點）；1月份推出的35天期產品預期收益區間為1.20%或1.58%或1.60%，當前同期限產品的中、高兩檔收益率也同樣均下降了5個BP。

圖片來源：上海農商銀行官網

招行點金系列結構性存款產品也有類似情況，例如，今年1月8日發售的“點金看漲三層63D”，預期收益率為1.0%或1.58%或1.78%；而將于4月14日發售的“點金看漲三層63D”，預期收益率為1.0%或1.48%或1.68%，中、高兩檔預期收益率相較1月初均下降10個BP。

圖片來源：招商銀行官網

此外，民生銀行一款365天期的“聚贏黃金-掛鉤黃金AU9999看漲自動贖回結構性存款”，1月份成立的產品年化收益率區間為0.30%—2.90%，4月初成立的產品年化收益率區間調整為0.30%至2.80%。

“近期新推出的這類產品利率確實有出現下調的情況。”每經記者3月底電話聯系招商銀行詢問時，該行理財經理解釋，“一直在降息，特別是季末這一段時間，市場利率出現波動，所以會出現最新上線結構性存款預期收益報價較上一期下調的情況”。

每經記者對比掛鉤其他標的的結構性存款產品發現，掛鉤外匯、指數等標的的部分結構性存款產品預期收益率同樣出現調降。每經記者查詢民生銀行官網發現，該行1月5日成立的“聚贏股票-掛鉤中證500看漲自動贖回結構性存款產品”期限365天，年化收益率區間為0.30%—3.10%，4月2日成立的同款產品收益率區間調整為0.30%—2.89%。

“我個人給到您的建議是，您在購買一筆結構性存款的時候盡量選擇半年或者是一年期以上的產品。因為如果三個月或者六個月滾存，那么按照目前的降息趨勢，每一期到期收益率都有可能會往下調整。”招商銀行理財經理對每經記者建議。

在銀行業凈息差承壓、資產端收益率下行的背景下，近年來，主要商業銀行已經歷了多輪降息。當前多家國有大行、股份行整存整取掛牌利率為：三個月0.65%、半年期0.85%、一年期0.95%、兩年期1.05%、三年期1.25%、五年期1.30%。部分中小型銀行因為攬儲等需求利率略高于這一水平，但整體利率水平近年來均呈現下行趨勢。

黃金價格高位震蕩，銀行人士稱產品較難觸及最高收益

除了市場利率影響，購買這類結構性存款的投資者最終能拿到的收益同金價緊密相關。招商銀行理財經理在回答每經記者關于結構性存款收益的問題時解釋，“您購買一款黃金掛鉤結構性存款后，黃金波動會影響到未來收益是掛到低檔、中檔還是高檔”。

從上海金的走勢來看，4月13日，上海黃金交易所現貨黃金Au99.99當日開盤價為1048.5元/克，截至發稿，盤中最高觸及1055元/克，最低下探至1042.3元/克。

每經記者注意到，2026年伊始，上海黃金交易所現貨黃金Au99.99持續走強，1月底一度沖高至1256元/克的歷史新高，隨后進入階段性回調；3月下旬，中東地緣沖突升級，美聯儲降息預期下降，金價大跌，一度觸及911元/克的階段低位。不過，從歷史趨勢來看，當前金價仍處于歷史高位區間，整體維持高位震蕩走勢。

資料來源：上海黃金交易所

那么黃金后續走勢如何？楊海平介紹，從長期來看，基于地緣政治和金融市場動蕩產生的避險情緒、基于通脹預期產生的保值需求以及基于去美元化趨勢產生的貨幣錨效應是支撐黃金價格的重要因素。而美聯儲貨幣政策造成的階段性美元升值、獲利盤拋售是造成黃金價格回調的因素。“總體上判斷，下一階段黃金價格仍將在震蕩中上行。”

每經記者查詢了一批目前已經到期的黃金掛鉤結構性存款實際收益，發現這類產品實際能夠觸及最高收益的情況較少。

民生銀行一款存續期為97天的掛鉤黃金Au9999看漲價差結構性存款產品，2025年12月18日起息，今年3月25日到期，實際年化收益率為0.5%，為成立時預期收益區間中的最低檔收益。

另一款同樣在2025年12月18日起息的97天掛鉤黃金Au9999看漲三元結構性存款產品實際到期收益率為1.77%。該產品成立時預期收益率區間為0.9%至2.0%。

招商銀行一款點金系列進取型看漲三層區間7天結構性存款的預期收益率是1.0%或1.28%或1.48%，4月2日到期時實現的年化收益率為1.28%。

圖片來源：招商銀行官網

“目前我們銀行推出的黃金掛鉤結構性存款產品分為黃金看漲和看跌兩種情況，有兩檔和三檔兩種利率區間。”招商銀行客戶經理在介紹黃金掛鉤結構性存款時也做出了類似的提醒，“最近黃金震蕩較大，所以我們一般會提醒客戶抱著中檔和低檔收益的預期購買這類產品，高檔的話基本上不太會碰觸到，大概率會得到中檔收益”。

對于普通投資者而言，投資黃金掛鉤結構性存款有哪些地方需要注意？

楊海平表示，黃金掛鉤的結構性存款產品收益受金價波動影響，若金價滯漲或下跌，投資者僅獲保底收益，可能低于同期銀行定期存款。除此之外，楊海平還提醒，黃金掛鉤結構性存款產品通常不設置贖回條款，投資者可能會面臨流動性風險，此外，這類產品說明書復雜，涉及衍生品交易，普通投資者較難判斷其收益和風險。

（實習生程雪冰對本文亦有貢獻）