光通信第一股，豪擲35億擴產！

來源：市場資訊

（來源：老張投研）

光迅科技，大干快上。

2月26日，光迅科技的定增方案通過審核，擬募集不超過35億元。

拉長時間來看，自2009年上市以來，光迅科技前前后后搞了5次定增，累計金額也不過37.02億元。

而這一次的單筆定增，幾乎等于過去十幾年募資的總和。

這筆資金又要流向哪里？

根據公告，20.83億元將用于算力中心項目的高端產能擴產；6.17億元用于核心技術研發項目；剩下的8億元則用于補充流動資金。

那么問題來了，光迅科技憑什么敢在這個節點全力下注？

AI算力引爆光模塊

光迅科技此次大手筆投入，無非是看到了光模塊的市場增量。

光模塊作為數據中心內部及數據中心之間數據傳輸的關鍵部件，其需求與數據中心規模擴張緊密相連。

數據中心數量增加與單機柜算力密度提升直接擴大了對光模塊的需求，尤其是400G/800G甚至1.6T等高速光模塊。

2024年起，受益于全球AI算力投資加強，數據通信類產品市場需求空前旺盛。據預測，2029年光模塊市場規模將達到373億美元，2024-2029年的年均復合增長率高達20%。

有相關研究表示：光模塊廠商的競爭已不僅是技術之爭，更是交付與效率之戰。

其中，最關鍵的莫過于光芯片。

光模塊的主要升級方向是加快傳輸速率。因此，速率越高的光模塊中，光芯片的價值占比就會越高。在高端光模塊中，光芯片的成本占比可達到70%。

換句話說，誰掌握了高端光芯片，誰就掐住了整個產業鏈的咽喉。

目前，高端光芯片市場仍然由博通、Coherent、思科等海外廠商主導，國產化率僅4%-10%。

更棘手的是，光芯片產能普遍緊缺，很大程度上限制了下游光模塊廠商的供貨節奏。

此前全球光通信巨頭Lumentum在2025年三季度電話會上表示，光芯片的供需缺口已由20%擴大至約25%-30%。其中，由于光芯片的擴產周期長達12-18個月，EML和CW激光器芯片的短缺很有望至少持續到2026年底。

那么對于無法實現光芯片與光引擎自主供應的光模塊企業，其利潤恐怕會被上游器件商和下游系統商雙向擠壓。

全產業鏈垂直整合

那么，光迅科技憑什么敢在這個節點砸下35億？它有什么別人沒有的底牌？

一方面，公司目前已經滿產滿銷。

近年來，光迅科技的產銷率維持在100%左右，現有產能已無法滿足市場持續增長的需求。

因此，光迅科技此次定增擴產，正是為了突破產能瓶頸，抓住高速光模塊市場的爆發機遇，提升在高端光模塊領域的市場份額和競爭力。

根據規劃，本次項目建設期四年，達產后形成年產高速光模塊499.20萬只、超寬帶放大器14.00萬只、相干產品3.20萬只、高密度新型連接器192.00萬只及光開關0.64萬只的規模。

另一方面，公司具備光芯片自產能力。

這一點，也是光迅科技區別于絕大多數國內光模塊廠商的護城河。

早在2012年，光迅科技通過收購WTD實現無源光器件與有源光器件的互補；接著在2013年和2016年，光迅科技再次出手收購丹麥IPX和法國Almae順勢切入高端無源光芯片、高端有源光芯片領域。

至此，光迅科技已經成為業內鮮少具備“芯片-器件-模塊-子系統”全產業鏈垂直整合能力的公司，實現上下游全鏈條產品覆蓋無短板。

根據公開披露，公司10G及以下光芯片實現100%自供，25GDFB芯片自供比例超70%，50GEML芯片已實現量產，100GEML芯片也已經通過客戶驗證并小批量試產。

憑借下游需求增長以及全面的產品布局，光迅科技與華為、中興、烽火通信、阿里巴巴、谷歌等國內外大廠建立了合作關系。

當然，走自研光芯片的道路，就意味著要在研發上投入大量資金。

2020年以來，光迅科技每年都拿出超5億元用于研發，研發費用率維持在8%以上，明顯領先于中際旭創、新易盛等同行。

這也難怪公司要從定增中拿出6個億專門用于研發項目。

業績狂飆，現金“補血”

受益于AI產業的爆發式增長，光迅科技的業績表現堪稱“亮眼”。

2025年前三季度，光迅科技業績迎來全面爆發，實現營收85.32億元，同比增長58.65%；凈利潤7.19億元，同比增長54.95%，僅三個季度的業績便已全面超越2024年全年水平。

那么問題來了，既然光迅科技的業績這么好，為什么還要將募資中的8億元用于補充流動資金？這一占比合理嗎？

事實上，細看公司財報，我們會發現公司的現金流曾一度處于“失血”狀態。

2024年，光迅科技的經營活動現金流凈額由正轉負，為-6.41億元。

對此，光迅科技的解釋為備貨和擴張產能。

截至2024年末，光迅科技的存貨達到39.55億元，同比大增109.70%。到了2025年上半年，這一數字再次攀升至61.67億元。

截至2025年上半年末，光迅科技存貨中的原材料達到了12.81億元，較年初翻了一倍，這部分主要是為生產高速光模塊準備的核心物料。

與此同時，公司存貨中的庫存商品達到了30.99億元，也較年初翻了接近一倍，這表明隨著訂單量的大幅增長，公司產品的生產和交付節奏正在加快。

從合同負債（客戶預付的貨款）來看，截至2025年三季度末，公司的合同負債為5.92億元，較年初增加了124%。

也就是說，公司庫存商品的增加，背后是有一定訂單在支撐的。

不過，這并不代表公司就可以高枕無憂。

公司在其2024年年報中表示：光器件整體賽道的規模在擴張，但供應商也在承受價格競爭壓力。

2025年上半年，由于存貨價格波動，公司計提了存貨減值損失1.65億元。

隨著越來越多的廠商加入擴產行列，未來市場供需關系可能發生變化，若產品價格下行，疊加存貨規模高企，光迅科技或將面臨一定的盈利壓力。

8億流動資金的補充，是應對當前困局的必要之舉，更是為未來儲備的糧草。

結語

在AI算力驅動的光模塊黃金時代，高速率、低功耗、高可靠性的產品成為市場剛需。而光迅科技憑借全產業鏈垂直整合的能力，構建了護城河。

滿產滿銷的現狀、光芯片自供的底氣，以及持續高強度的研發投入，讓光迅科技在高端光模塊的競爭中占據了先發優勢。

此次35億元的定增，表面上是產能擴張，實則是戰略卡位。

以上分析不構成具體買賣建議，股市有風險，投資需謹慎。

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