霍爾木茲“戰地研報”警告，五大風險或被市場低估：超大型油輪通航太少、煉油設施嚴重受損

每經記者：蘭素英 每經編輯：王嘉琦

美以伊沖突升級以來，全球能源命脈霍爾木茲海峽的局勢便一直牽動著全球的神經。

外界普遍認為，這條承載著20%全球石油運輸的航道幾近陷入“完全封鎖”。然而，4月6日，總部位于紐約的獨立主題投資研究機構Citrini Research的一份實地調研報告，在全球金融圈掀起震動，顛覆了所有刻板認知。

這份名為《Citrini遠征隊3號分析師霍爾木茲海峽調研報告》的文件，沒有復雜的模型推演，只有代號為“3號”的分析師冒死帶回的前線實錄。

他攜帶1.5萬美元現金和一套包含小米手機在內的精密設備，乘坐一艘小艇潛入距伊朗海岸僅15公里的庫姆扎爾村，最終揭開核心真相：霍爾木茲海峽并未陷入“全面封鎖”，而是形成了“有管制、有價格”的通行格局，船舶自動識別系統（AIS）在當前環境下每天大約漏報50%的實際過往船舶。

不過，Citrini在報告中也同時指出了五大可能的風險，例如，如果到4月底海峽每日通航船只仍只有15艘，那局勢將是災難性的。

懷揣1.5萬美元，乘坐沒有GPS的快艇闖霍爾木茲海峽

這場戰地探險始于紐約曼哈頓的一間辦公室。

當大多數分析師對著衛星圖像、匿名情報和AIS航運數據推演霍爾木茲海峽的局勢時，Citrini Research團隊意識到一個核心問題：幾乎沒有人真正知道霍爾木茲海峽正在發生什么。

“不如親自去霍爾木茲海峽看看？”這個最初看似玩笑的想法，最終被付諸行動。

Citrini Research的“3號分析師”帶著一只塞滿設備的派力肯（Pelican）防護箱從紐約出發了。箱子里裝著一部搭載徠卡150倍變焦攝像頭的小米手機（這是他們前往中國考察機器人工廠的紀念品）、一臺緊急無線電示位標、1.5萬美元現金，以及一個云臺和一套麥克風套件。

真正的挑戰，從入境阿曼那一刻就開始了。他被迫簽署了一份嚴苛的承諾書，禁止任何攝影、新聞報道及信息收集。所幸，藏在防護箱里的云臺、錄音設備和攝像太陽鏡逃過了安檢。

盡管有知情人士向他發出警告，勸他回家，但都未動搖他的決心。他開始偽裝，冒充游客、油品交易商甚至房地產投資者，試圖聯系船運公司，卻屢屢碰壁。最終，他通過一家海豚觀光公司找到了出路：“伊朗革命衛隊能攔下油輪，卻無法威懾海豚。” 然而，這個看似荒誕的方案最終也被取消了。

故事的轉折，是與一位阿曼船長的相遇。在一疊現金的力量下，他結識了阿曼船長哈米德，對方告訴他第二天會準備好一艘快艇。

然而，當晚，海灣地區類似CIA的機構CID（刑事調查局） 的兩名工作人員就找上了他。他們根據Citrini的推文，鎖定了他。在一夜的搜查與盤問中，CID工作人員暗示他是他國間諜，甚至憑空“查出”他持有伊拉克護照。最終，他們認定他是個“蠢貨”而非間諜，卻給出致命警告：“我們知道你的計劃，取消吧，不準去。”

但最終，他還是登上了哈米德那艘有四十年歷史、沒有 GPS、綁著一臺破舊收音機的小艇。靠著船長哈米德對水域的熟悉，他們在公海上穿行。頭頂是盤旋的伊朗 “沙希德” 無人機，遠處是荷槍實彈的革命衛隊巡邏艇。而他要做的，是人工統計那些關閉AIS系統的“幽靈船”。

最終，在距伊朗海岸僅15公里的庫姆扎爾村，他獲取了一些不為外界所知的真相。庫姆扎爾村的居民說著獨特的葡萄牙語、波斯語與阿拉伯語混合方言，半數家庭在伊朗重要城市阿巴斯港（Bandar Abbas）有親戚，往返伊朗如同在阿曼國內出行一樣隨意。在交談中，漁民們道出了衛星數據無法捕捉的真相：每天有4到5艘油輪在關閉AIS后悄悄通過，無人機襲擊也遠比想象的多得多。

打破外界認知的四大真相

與傳統“海峽是否關閉”的二元敘事不同，“3號分析師”的實地調研揭示出一個更復雜、也更具沖擊力的現實。

● 沖突升級與通航量“同步上升”

據“3號分析師”的觀察，“AIS系統在當前環境下每天大約漏報50%的實際過往船舶”。4月2日，至少有15艘船通過。次日，這一數字更多，不是大幅增長，但更多。與沖突前每天超過100艘的通行量相比，這仍然微不足道，但他們預計局勢將以這種方式發展。海峽通行量將在沖突繼續的同時回升。

據海峽沿岸社區的人士，在他們到達前大約兩周，格什姆-拉拉克（Qeshm-Larak） 航道每天大約有2到5艘船通過。

“在接下來一周左右，我們很可能既會看到沖突升級，同時海峽通行量也會增加。海峽的開閉并不單純取決于沖突是升級還是降級。”報告指出。

據媒體4月6日報道，周末期間（4月4日至5日）有21艘船只通過霍爾木茲海峽。隨著更多國家與伊朗看似達成安全通行安排，霍爾木茲海峽的航運已升至伊朗沖突初期以來的最高水平。

● 伊朗“收費站”正式運作

伊朗已在霍爾木茲海峽建立起一套運轉有效的檢查點，將所有獲批準的船舶引導至格什姆島與拉拉克島之間的航道通行，并向通行船舶收取過路費。自3月中旬以來，已無船舶使用傳統航運航道。

支付方式可以是現金，也可以是加密貨幣，還可以通過外交途徑變通處理，例如解凍伊朗在外國銀行賬戶的資產。

伊朗通過無人機和衛星圖像，執行通行費收取機制。他們會進行嚴格核查，確認船只是否暗中與美國結盟，審查所有權結構和股東背景，并與船員溝通。

然而，僅讓船只駛出海峽并不足以產生實質性影響，船只必須能返程裝貨。當前局面之所以未演變成危機，正是因為上了友好或中立名單的船只可以返回裝貨，讓大宗商品運輸保持順暢運轉。

● 海峽逐步重新開放幾成定局

3 月 26 日，伊朗允許五個國家通行：中國、俄羅斯、印度、伊拉克和巴基斯坦。一周之內，馬來西亞、泰國、菲律賓、法國和日本也已獲得通行權。

據Citrini預計，獲準通行的國家名單還將繼續增長，他們對霍爾木茲海峽逐步重新開放的信心已經高到了幾乎可以確定的程度。

不過，“3號分析師”接觸到的所有人都一致認為：沖突持續期間，美國及與美國結盟的船只將很難通過海峽。最終可能的走向可以歸結為兩種：要么美國將伊朗徹底摧毀，使其完全喪失行使主權的能力，海峽在美國安全保障下恢復開放通行；要么沖突持續拖延，代價高昂且不得民心，伊朗以某種方式實現其訴求——在伊朗管控下重新開放海峽。

與此同時，對除美國以外的所有國家而言，阻力最小的路徑就是與伊朗達成協議、維持航運暢通。

● 未來4至6周航運量或恢復到沖突前的50%

報告指出，“我們很可能在未來4至6周內看到航運量恢復到沖突前的50%。”Citrini預計，隨著航運逐步恢復，近月原油價格至少會出現回落。

該機構認為，這次沖突對能源市場的沖擊可能持續更久，長期油價風險溢價是永久性的。

可能被忽視的五大風險

在報告中，Citrini也指出了市場接下來可能面臨的五大風險：

●“3號”分析師觀察到，目前通過海峽的超大型原油運輸船（VLCC）并不多。事實上，凡是比 Aframax（通常指載重8萬至12萬噸的中型原油運輸船）更大的船只通過得都不多。如果海峽接下來還是只有液化石油氣運輸船和小型油船通行，全球經濟仍將面臨嚴峻考驗。

● 從調研情況來看，煉油與天然氣加工設施遭受的破壞相當嚴重，且被嚴重低估。此外，當前成品油市場遠比原油市場緊張。

● 目前，全球商業石油庫存每日凈消耗約1060萬桶。哈布山-富查伊拉石油管道（Habshan–Fujairah）管道已兩度被迫停運，即便算上管道改道、霍爾木茲剩余通航量、戰略石油儲備釋放、受制裁原油進口以及中東原油庫存積累等，即便按最樂觀估算：如果到4月底海峽每日通航船只仍只有15艘，局勢也將是災難性的。

● 如果美國在這個時候要求無條件全面開放海峽、取消通行費，同時發動行動阻止伊朗收取通行費，那么航運將徹底陷入停滯。而一旦這類行動拖延超過3至4周，全球將面臨一場巨大災難。

● 如果海峽通航量在4月中下旬回到實際上關閉的水平，而不是繼續上升，那么全球股市很可能會大幅下跌（約15%~20%）。

(注：文中配圖均來自Citrini Research報告。）

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