廣泰真空IPO：2185萬(wàn)募資淪為研發(fā)工資專款疑“圈錢(qián)”！保薦關(guān)聯(lián)方曾對(duì)賭入股，顧問(wèn)股東受讓實(shí)控人股權(quán)存疑

上圖來(lái)源：廣泰真空招股書(shū)（上會(huì)稿）

2026年3月26日，沈陽(yáng)廣泰真空科技股份有限公司（下稱“廣泰真空”）北交所IPO二次上會(huì)闖關(guān)成功，其保薦機(jī)構(gòu)依舊為中信證券。此前，2025年12月，廣泰真空北交所IPO首次上會(huì)被暫緩審議。審議意見(jiàn)對(duì)公司收入確認(rèn)時(shí)點(diǎn)的準(zhǔn)確性及依據(jù)的充分性提出了疑問(wèn)。然而，這份看似“過(guò)關(guān)”的結(jié)果，非但無(wú)法讓廣泰真空卸下包袱，反而讓其潛藏的多重問(wèn)題浮出水面。

招股書(shū)顯示，廣泰真空計(jì)劃募集資金1.68億元，其中6,937.98萬(wàn)元專門(mén)投向“研發(fā)及產(chǎn)品展示中心建設(shè)項(xiàng)目”。其中，研發(fā)人員薪資投入竟高達(dá)2,185萬(wàn)元，占該項(xiàng)目總預(yù)算的31.49%，且這一支出在項(xiàng)目所有分項(xiàng)預(yù)算中排名第一，遠(yuǎn)超設(shè)備采購(gòu)、場(chǎng)地建設(shè)等核心研發(fā)相關(guān)支出。

2023年10月，中信證券全資子公司中信證投，以自有資金向廣泰真空增資1,000萬(wàn)元。同時(shí)，雙方簽署對(duì)賭協(xié)議，協(xié)議明確約定，若廣泰真空未能在2025年12月31日前完成上市，中信證投有權(quán)要求公司一次性回購(gòu)其持有的全部股份，且公司實(shí)控人劉某鋼需承擔(dān)連帶保證責(zé)任。這份對(duì)賭協(xié)議，直至2024年5月才正式解除。

廣泰真空第五大股東胡某在公司擔(dān)任顧問(wèn)職務(wù)。2019年12月的同一天，廣泰真空股東會(huì)決議，同意員工持股平臺(tái)廣泰高科以2元/注冊(cè)資本的價(jià)格參與公司增資；同時(shí)，公司股東會(huì)決議，同意胡某以相同的2元/注冊(cè)資本價(jià)格，受讓實(shí)控人劉某鋼直接持有的120萬(wàn)元注冊(cè)資本。

超2,100萬(wàn)募資擬用于支付研發(fā)人員薪資

廣泰真空專注于真空裝備領(lǐng)域，核心業(yè)務(wù)涵蓋真空裝備的研發(fā)、制造與銷售，主力產(chǎn)品包括真空燒結(jié)爐、真空熔煉爐、真空鍍膜機(jī)等各類真空設(shè)備，是其本次沖擊IPO的核心業(yè)務(wù)支撐。

招股書(shū)披露，廣泰真空擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)1,955萬(wàn)股（若全額行使超額配售權(quán)），計(jì)劃募資總額1.68億元。在這筆募資中，6,937.98萬(wàn)元將專項(xiàng)投向“研發(fā)及產(chǎn)品展示中心建設(shè)項(xiàng)目”，占募資總額的四成以上。

上圖來(lái)源：廣泰真空招股書(shū)（上會(huì)稿）

在該項(xiàng)目6,937.98萬(wàn)元的投資中，竟有2,185萬(wàn)元被明確用于支付研發(fā)人員工資。這筆資金用途成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，廣泰真空研發(fā)人員的職工薪酬總和僅為1,802.95萬(wàn)元。

這意味著，廣泰真空計(jì)劃用募資款支付的研發(fā)人員工資，比過(guò)去三年公司實(shí)際支付給全體研發(fā)人員的薪酬總和，還要高出382萬(wàn)元。

面對(duì)市場(chǎng)質(zhì)疑，廣泰真空在首輪問(wèn)詢函中解釋稱，2,185萬(wàn)元的薪資預(yù)算，是按照募投項(xiàng)目建設(shè)期內(nèi)預(yù)計(jì)新增的研發(fā)人員數(shù)量，參考部分真空設(shè)備上市公司研發(fā)人員的平均薪酬水平測(cè)算得出。

保薦機(jī)構(gòu)關(guān)聯(lián)方曾入股并簽署對(duì)賭協(xié)議

相較于主營(yíng)的真空爐產(chǎn)品，廣泰真空的資本運(yùn)作，更顯撲朔迷離。

回溯廣泰真空的資本之路，其起點(diǎn)可至2013年。當(dāng)年5月，沈陽(yáng)廣泰真空科技有限公司（下稱“廣泰有限”）正式注冊(cè)成立，注冊(cè)資本為2,000萬(wàn)元；直至2022年初，公司完成股份制改造，正式邁出沖刺資本市場(chǎng)的第一步，為后續(xù)增資、上市輔導(dǎo)埋下伏筆。

2023年10月，廣泰真空召開(kāi)股東大會(huì)，同意中信證券投資有限公司（下稱“中信證投”）以每股6.0883元的價(jià)格，向公司增資1,000萬(wàn)元。此次增資落地后，廣泰真空注冊(cè)資本從6,570萬(wàn)元變更為6,734.25萬(wàn)元。目前，中信證投為公司第七大股東，持股比例為2.44%。

中信證投在入股時(shí)與廣泰真空及劉順?shù)摵炗喠恕豆煞莼刭?gòu)協(xié)議》，協(xié)議約定，若廣泰真空未能在2025年12月31日前實(shí)現(xiàn)合格上市，中信證投有權(quán)直接要求回購(gòu)方，按協(xié)議約定價(jià)格回購(gòu)其持有的全部公司股份。尤為值得注意的是，回購(gòu)責(zé)任的主體明確為廣泰真空本身，實(shí)控人劉某鋼則承擔(dān)連帶回購(gòu)責(zé)任。

2024年5月6日，中信證投、廣泰真空及劉某鋼三方再次簽約，簽署《股份回購(gòu)解除協(xié)議》，明確終止原協(xié)議中的全部特殊權(quán)利條款，更值得玩味的是，協(xié)議中特意強(qiáng)調(diào)“不存在任何形式的針對(duì)公司回購(gòu)義務(wù)的恢復(fù)條款”，徹底免除了廣泰真空的回購(gòu)責(zé)任。

就在《股份回購(gòu)解除協(xié)議》簽署后不到兩個(gè)月，2024年7月，廣泰真空宣布，中信證券正式成為其申請(qǐng)?jiān)谌珖?guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌的主辦券商，負(fù)責(zé)公司掛牌相關(guān)的保薦、承銷工作。

短短半年多時(shí)間，2025年3月，廣泰真空啟動(dòng)北交所上市申請(qǐng)工作，而中信證券再次“挺身而出”，成為公司此次上市的輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，全程負(fù)責(zé)公司上市輔導(dǎo)相關(guān)事宜。

工商信息顯示，中信證券持有中信證投100%股權(quán)。

顧問(wèn)身份股東受讓實(shí)控人股權(quán)引關(guān)注

正在沖刺北交所上市的廣泰真空，其股東名單中暗藏一處蹊蹺，位列第五位的股東，身份標(biāo)注為“顧問(wèn)”。

該股東為胡某，持有公司240萬(wàn)股股份，占總股本的3.56%，而其在公司的職位欄，僅簡(jiǎn)單標(biāo)注“顧問(wèn)”二字，無(wú)任何額外說(shuō)明。

不同于公司創(chuàng)業(yè)元老的資歷加持，也無(wú)外部投資人的資金投入，胡某所持公司股份并非通過(guò)員工持股平臺(tái)激勵(lì)獲得，而是直接從公司實(shí)控人劉某鋼手中受讓所得。

2019年12月20日，廣泰真空的前身廣泰有限召開(kāi)股東會(huì)，會(huì)議明確同意胡某以2元/注冊(cè)資本的價(jià)格，受讓實(shí)控人劉某鋼直接持有的120萬(wàn)元注冊(cè)資本，對(duì)應(yīng)股份120萬(wàn)股。

值得注意的是，股東會(huì)還決議，同意廣泰高科與公司簽訂《增資協(xié)議》，根據(jù)前述協(xié)議，廣泰高科以2元/注冊(cè)資本的價(jià)格認(rèn)繳廣泰有限150萬(wàn)元新增注冊(cè)資本，26名激勵(lì)對(duì)象通過(guò)出資到員工持股平臺(tái)再向公司增資的方式間接持有激勵(lì)股權(quán)。

招股書(shū)中未披露胡某擔(dān)任“顧問(wèn)”的任何具體工作內(nèi)容，未說(shuō)明其為公司提供何種服務(wù)、承擔(dān)何種職責(zé)，也未提及她與公司、實(shí)控人劉某鋼之間是否存在其他未公開(kāi)的協(xié)議安排。唯一可追溯的關(guān)聯(lián)線索是，胡某曾長(zhǎng)期擔(dān)任科創(chuàng)板上市公司泰坦科技的獨(dú)立董事。

受此關(guān)聯(lián)關(guān)系影響，泰坦科技被正式列為廣泰真空的關(guān)聯(lián)方。但就在幾天前，即2026年3月31日，泰坦科技發(fā)布公告稱，胡某因任期屆滿，已正式卸任該公司獨(dú)立董事一職，且不再在泰坦科技擔(dān)任任何職務(wù)，徹底與泰坦科技切割。

記者：賀小蕊

財(cái)經(jīng)研究員：趙強(qiáng)