具身智能頭部玩家“吸金”兇猛

3月26日，在北京國際科幻與未來產(chǎn)業(yè)博覽會(huì)上，諾亦騰機(jī)器人的工作人員演示通過動(dòng)作捕捉技術(shù)控制的協(xié)作機(jī)器人。 新華社發(fā)

過去兩個(gè)月內(nèi)，具身智能賽道的融資行情呈現(xiàn)“兩頭熱”的態(tài)勢：頭部玩家憑借動(dòng)輒十億元甚至更高規(guī)模的融資，迅速躋身百億元估值陣營；而不少剛成立不到一年的新秀企業(yè)，也在早期融資中頻頻斬獲億元級投資。

據(jù)南都記者統(tǒng)計(jì)，具身智能賽道近期至少新增6家百億元估值的創(chuàng)業(yè)公司，分別是星海圖、智平方、千尋智能、自變量機(jī)器人、星動(dòng)紀(jì)元和帕西尼感知科技。若計(jì)入銀河通用、智元機(jī)器人和宇樹科技，百億元估值的具身智能公司至少已達(dá)9家。

頭部玩家“吸金”兇猛，但尚未完全抑制資本對具身智能早期新項(xiàng)目的熱情。至簡動(dòng)力、格松機(jī)器人、流形空間、將閑科技LiberAI、無界動(dòng)力等一批新亮相的玩家，近期通過大額融資宣傳，提升在行業(yè)的認(rèn)知度。

為何資本仍在持續(xù)下注新項(xiàng)目？知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)中科創(chuàng)星創(chuàng)始合伙人米磊向南都記者解釋稱，具身智能的技術(shù)路線仍未收斂，意味著探索新技術(shù)方向的新團(tuán)隊(duì)依然有機(jī)會(huì)拿到不錯(cuò)的融資。

一級市場融資“兩頭熱”的同時(shí)，市場對宇樹科技IPO的結(jié)果翹首以盼。外界關(guān)注：若宇樹科技如普遍預(yù)期般成功登陸科創(chuàng)板，又將如何反過來影響具身智能一級市場的投融資走向？

　　具身“新秀”智駕背景濃厚　　

根據(jù)工信部今年1月披露的數(shù)據(jù)，2025年中國人形機(jī)器人整機(jī)企業(yè)超140家。智源研究院彼時(shí)預(yù)測，當(dāng)前的具身智能企業(yè)數(shù)量遠(yuǎn)超賽道的物理承載量與資本供給能力，“行業(yè)或?qū)⒃诓痪煤笸瓿梢惠啞磁啤薄?/p>

行業(yè)“洗牌”風(fēng)聲漸起的背景下，具身智能新項(xiàng)目的融資并未“啞火”。至簡動(dòng)力是其中的代表。這家由多位理想汽車前高管創(chuàng)辦于2025年7月的具身智能企業(yè)，打造了世界模型與VLA（視覺-語言-動(dòng)作模型）一體化的模型。至簡動(dòng)力在3月9日首次披露融資信息，稱在不到半年的時(shí)間內(nèi)連續(xù)完成5輪融資，累計(jì)融資金額達(dá)20億元，成為該領(lǐng)域最年輕的“獨(dú)角獸”。

中科創(chuàng)星是至簡動(dòng)力的投資方之一。米磊介紹，中科創(chuàng)星更青睞于投資從大廠出來創(chuàng)業(yè)的頭部團(tuán)隊(duì)。這類團(tuán)隊(duì)通常具備了將自動(dòng)駕駛端到端技術(shù)落地實(shí)現(xiàn)的真實(shí)能力，在此基礎(chǔ)上切入具身智能的落地，其成功的概率相對更高。

格松機(jī)器人和無界動(dòng)力這兩家新近嶄露頭角的創(chuàng)業(yè)公司同樣有智駕大廠背景。格松機(jī)器人于3月27日宣布完成新一輪超億元融資，公司CEO蔡優(yōu)飛曾任速騰聚創(chuàng)研發(fā)副總裁、小鵬生態(tài)企業(yè)產(chǎn)品總監(jiān)；無界動(dòng)力擁有地平線和理想汽車雙重背景加持，其創(chuàng)始人張玉峰曾是地平線副總裁，于3月29日正式官宣加入公司擔(dān)任聯(lián)合創(chuàng)始人兼聯(lián)席CTO的夏中譜，此前在理想汽車擔(dān)任智駕端到端技術(shù)負(fù)責(zé)人。

實(shí)際上，智駕背景的具身智能創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)向來備受資本青睞，例如星海圖、它石智航、維他動(dòng)力等公司，早已打響業(yè)內(nèi)知名度。軒元資本管理合伙人王榮進(jìn)曾向南都記者表示，這是因?yàn)榫呱碇悄芎推噧蓚€(gè)行業(yè)之間在供應(yīng)鏈、技術(shù)復(fù)用、場景遷移等方面有非常強(qiáng)的協(xié)同性。　　

　　“大腦”和操作層面尚處早期　

從估值角度看，具身智能的梯隊(duì)劃分已逐漸明晰。但首程控股旗下首程資本總經(jīng)理、管理合伙人朱方文指出，雖然四足機(jī)器狗、雙足機(jī)器人的硬件競爭格局趨于明朗，但在具身智能“大腦”和操作層面，賽道尚處于非常早期，沒有完全進(jìn)入白熱化競爭的階段。

朱方文告訴南都記者，具身智能領(lǐng)域在算法架構(gòu)、數(shù)據(jù)采集方式、軟硬協(xié)同等方面的技術(shù)路線，目前遠(yuǎn)未收斂。

此外，具身智能的落地場景分散，不同場景對成本、泛化能力等往往有特定要求，每個(gè)垂類場景都可以形成相應(yīng)的數(shù)據(jù)壁壘，很少有企業(yè)能在所有場景中都做到全面打通，因此頭部公司很難形成“通吃”的狀態(tài)。從技術(shù)到場景的多元化現(xiàn)狀，都給了新的初創(chuàng)公司切入的機(jī)會(huì)。

作為廣泛布局具身智能的投資方，朱方文稱在做投資判斷時(shí)，并不單純看團(tuán)隊(duì)的名氣大小，而更關(guān)注公司的技術(shù)路線是否清晰，以及是否具備在單一場景跑通商業(yè)閉環(huán)的能力。

“你得有自己篤定的一條技術(shù)路線，且有商業(yè)化的合理規(guī)劃。”朱方文將這些因素視為創(chuàng)業(yè)公司得到資本認(rèn)可的前提。

　　投資標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步提升　　

隨著時(shí)間推移，具身智能的投資標(biāo)準(zhǔn)也在演進(jìn)。2025年8月的世界機(jī)器人大會(huì)上，朱方文曾概括，2024年投資時(shí)主要看團(tuán)隊(duì)、技術(shù)路線和Demo（演示）效果，2025年則納入量產(chǎn)交付能力的評價(jià)指標(biāo)。

他近期對記者表示，到了2026年，投資標(biāo)準(zhǔn)將進(jìn)一步提升，會(huì)更進(jìn)一步地考察創(chuàng)業(yè)公司能否形成確定性的訂單，尤其是在具體的工業(yè)場景中的落地能力。

他舉例說，國內(nèi)已有具身智能公司拿到工業(yè)巨頭的訂單。

中科創(chuàng)星則自始至終強(qiáng)調(diào)創(chuàng)業(yè)公司的綜合實(shí)力。在具身智能熱潮初現(xiàn)的2023年，中科創(chuàng)星便押注了擁有“華為系”背景的智元機(jī)器人。米磊說，不僅因?yàn)橹窃亲钤绯鰜碜鼍呱碇悄軇?chuàng)業(yè)的一批，更看中智元的團(tuán)隊(duì)實(shí)力。如果是實(shí)力一般的團(tuán)隊(duì)，往往拿不到足夠的資金支持，也難以整合強(qiáng)大的技術(shù)團(tuán)隊(duì)，同時(shí)在產(chǎn)業(yè)落地和管理能力上也有所欠缺，最終可能很難跑出來。

“我們現(xiàn)在要選的團(tuán)隊(duì)，必須在各個(gè)方面都特別強(qiáng)。”米磊坦言，符合該要求的團(tuán)隊(duì)鳳毛麟角。

盡管具身智能新項(xiàng)目仍不時(shí)出現(xiàn)，但星動(dòng)紀(jì)元?jiǎng)?chuàng)始人陳建宇注意到，新初創(chuàng)公司的加入速度已經(jīng)放緩，行業(yè)入局的門檻也變得越來越高。他近期向南都記者表示，新玩家要懂得取舍，集中手頭有限的資源去突破單點(diǎn)的技術(shù)，例如聚焦某一類應(yīng)用的模型，并探索出商業(yè)化路徑。

　　焦點(diǎn)

　　宇樹科技IPO如何影響一級市場？

3月20日，宇樹科技的科創(chuàng)板IPO已獲上交所受理。作為熱門賽道的明星項(xiàng)目，加之已實(shí)現(xiàn)盈利，宇樹科技的上市前景被普遍看好。

“如果宇樹科技能成功IPO，對整個(gè)具身智能的一級市場會(huì)是相對積極的信號。”朱方文分析稱，這將給到具身智能投資機(jī)構(gòu)上市退出的預(yù)期，提振投資人對這條賽道的信心，從而吸引更多長期資本進(jìn)入具身智能的早期階段，幫助一級市場形成“投資-成長-退出-再投資”的良性循環(huán)。朱方文所在的首程資本是宇樹科技的投資方之一。

站在創(chuàng)業(yè)公司的角度而言，朱方文表示，如果宇樹科技上市后獲得合理的估值，就能為一級市場的具身智能公司提供估值“錨點(diǎn)”。一段時(shí)間以來，市場熱衷于討論具身智能的泡沫是否存在或者程度如何。而一旦形成明確的估值參考坐標(biāo)，就能更好地評估一級市場估值的泡沫情況。

不過，朱方文提醒，宇樹科技的發(fā)展路徑是從硬件本體切入，再逐步疊加智能“大腦”的能力。但它的成功不意味著所有具身智能公司都可以照搬。后續(xù)一級市場的公司會(huì)更加分化，具備明確商業(yè)化路徑和核心壁壘的公司，才具有更高的投資價(jià)值。而那些仍停留在概念階段的項(xiàng)目，未來融資將面臨較大壓力。

尤其對于重心在機(jī)器人本體硬件的公司來說，朱方文預(yù)判可能即將面臨加速“洗牌”的考驗(yàn)。原因在于，硬件的成本依然高昂，企業(yè)量產(chǎn)和交付的周期漫長。更為關(guān)鍵的是，如果硬件廠商不能與模型深度融合，就難免陷入同質(zhì)化競爭，面臨“內(nèi)卷”的局面。未來，企業(yè)需要在模型、算法、數(shù)據(jù)等方面不斷嘗試迭代和突破，才能在比較“卷”的硬件本體賽道跑出來。　

采寫：南都記者 楊柳