三個月估值翻四倍：Kimi從失速到翻盤，一場Agent生態的絕地反擊

【摘要】2026年開春，大模型賽道的焦點再度鎖定到月之暗面旗下的Kimi。

其資本市場的節奏堪稱凌厲。2025年底，Kimi完成5億美元C輪融資；春節前后，一筆超7億美元的新融資迅速落地。市場消息稱，其正在推進新一輪約10億美元融資，投前估值有望突破180億美元。

資本加速涌入的背后，是業務端的同步放量。隨著K2.5模型發布及OpenClaw生態爆發，Kimi在流量與收入兩端雙雙抬升，訂閱訂單一度躋身全球前列。

從低谷到反彈，這條曲線足夠陡峭，也令人深思。

以下為正文：

01

蟄伏

2025年初，大模型賽道的競爭邏輯被改寫。

DeepSeek的出現，直接改變了行業的性價比“標尺”。基于MoE架構，其在性能與成本之間取得更優平衡，同時選擇完全開源，使模型能力迅速擴散到開發者與企業側。

彼時的Kimi，曾憑借長上下文能力在辦公、閱讀等場景中積累了一批穩定用戶。但隨著市場注意力向更低成本、高性能模型集中，用戶開始遷移，原有優勢被快速稀釋。

資本端的變化更為直接。

原本保持推進的融資進程被迫中斷，公司進入接近一年的融資空窗期。對于一家仍在持續投入算力與模型訓練的初創公司而言，這意味著增長節奏被按下暫停鍵。

Kimi是不是不行了？在大模型行業，用戶增長與融資能力，本身就是競爭力的一部分。一旦兩者同時承壓，就很容易被視為掉出主流序列。

但鮮少有人注意到，這段看似停滯的失速期里，Kimi從未停下技術迭代的腳步。

2025年9月，團隊啟動了一項名為“OK Computer”的內部灰度測試，這個項目后來被定型為Agent產品。

彼時，大多數廠商仍在比拼上下文長度、刷新榜單成績，用戶側的關注點也集中在“誰更聰明”。相比之下，這種偏執行層的能力，既不直觀，也不容易做成展示效果。

Kimi則把重點放在任務執行上，從回答問題，逐步延伸到幫用戶把事情做完。

訓練方式也隨之發生變化。模型在預訓練階段加入了大量與任務執行相關的數據，記錄的是一整套“怎么做”的過程：從理解需求，到調用工具，再到處理反饋。

到2025年底，這套能力已經基本搭好。

一些接近團隊的人士提到，當時模型在長任務處理和多工具協同方面已經可以穩定運行，只是還沒有一個足夠簡單的產品入口，把這些能力直接交到用戶手里。

直至2026年開春，一款被業內俗稱為“龍蝦”的產品出現。

02

翻盤

OpenClaw，業內俗稱“龍蝦”，本身不具備推理能力，卻能為所有大模型裝上“手和腳”，讓AI實現從回答問題到任務執行的躍遷。

2026年1月，Kimi發布K2.5，采用原生多模態架構，支持圖文雙輸入，核心基準測試指標超越國際主流頂尖模型。其首創的Agent集群能力，能根據任務需求調度多達100個分身，并行處理1500個步驟。

圖片來源：Kimi

2026年2月，OpenClaw官方宣布，將Kimi K2.5設為其官方主力模型，這一決定讓Kimi瞬間站在了行業聚光燈下。

由于核心能力早已儲備完畢，面對OpenClaw的技術適配需求，Kimi僅用兩周時間，就火速上線專屬產品Kimi Claw。這款產品徹底降低了用戶使用門檻，無需復雜設置、無需自備高性能電腦，網頁端一鍵就能關聯OpenClaw，且自動配置Kimi K2.5 Thinking模型。

門檻的驟降，則直接帶來流量與收入的雙重洪峰。

Similarweb數據顯示，Kimi海外API開放平臺在K2.5發布后，日均訪問量暴漲10-20倍；在全球最大AI模型API聚合平臺OpenRouter上，近三分之一的Token消耗，都來自與OpenClaw相關的Kimi調用。

Kimi主站流量也創下歷史峰值。全球支付巨頭Stripe的榜單顯示，Kimi個人訂閱用戶1月支付訂單環比暴增8280%，2月再漲123.8%，排名從百名開外飆升至全球第9位。

硅谷頂級風投a16z聯合創始人Marc Andreessen盛贊：“中國AI公司正讓硅谷感到驚訝，Kimi K2.5基本上復制了GPT-5級別的推理能力。”

03

未竟之戰

三個月估值翻四倍，讓Kimi成為一級市場炙手可熱的“香餑餑”，但支撐這一高估值的，更多或是短期的爆發式增長。Kimi，又面臨哪些考驗呢？

首先是算力的剛性約束。

Agent是不折不扣的算力“吞金獸”。從行業共識來看，一個需要調用多個工具、完成復雜任務的Agent，消耗的算力，相當于普通用戶與AI聊幾十、上百輪天。

根據銀河證券，OpenClaw連續多日位居OpenRouter每日熱門應用第一，其Token消耗量遠超第二名。2026年3月首周，該平臺處理的Token總量達14.8萬億，較年初一周翻倍，其中Agent驅動的工作流輸出Token，已超過平臺總輸出的一半。

面對指數級增長的算力需求，Kimi仍在持續融資，核心目的就是囤積顯卡，在算力戰爭中站穩腳跟。畢竟，Agent的算力消耗增長曲線，很可能比收入增長曲線更為陡峭。

除卻算力重壓，紅海競速的格局已經形成。

就在Kimi借OpenClaw風口吃到行業紅利的同時，各路玩家紛紛入局開啟集體“養蝦”模式，一場全方位的Agent賽道軍備競賽正式打響。

創業公司陣營中，MiniMax、智譜迅速跟進，分別推出MaxClaw、AutoClaw產品，強勢搶占市場份額；互聯網大廠的動作同樣激進，騰訊在3月全面開啟“狂飆模式”，從個人端的QClaw到企業端的Lighthouse ClawPro，全場景覆蓋布局；飛書開啟了連續一周的“玩蝦大會”直播，手把手教用戶玩轉Agent。

04

尾聲

從K2 Thinking以460萬美元的超低訓練成本震撼硅谷，到K2.5實現媲美GPT-5級別的推理能力，Kimi走出了一條屬于中國AI初創企業的發展之路。

但對于Kimi而言，當下的高光，終究只是階段性的成果。

據悉，楊植麟在內部信中為企業定下新的航向，要推動K3模型在預訓練水平上追齊世界前沿，垂直整合模型訓練與智能體產品體系，讓營收規模實現數量級增長。

Agent賽道的第一槍已然打響，后續是一場技術、算力、生態的全方位綜合較量。

Kimi能否守住來之不易的先發優勢、能否在全球AI的激烈角逐中持續站穩腳跟？一切，都仍在未來的征程中。