債市早參4月3日｜央行3月公開市場國債買賣凈投放500億元；日本長期國債票面利率創28年來新高

債市要聞

【央行3月公開市場國債買賣凈投放500億元】

中國人民銀行官網4月2日公布2026年3月中央銀行各項工具流動性投放情況。數據顯示，3月，中期借貸便利（MLF）凈投放500億元，常備借貸便利（SLF）凈投放8億元，其他結構性貨幣政策工具凈投放1728億元。與此同時，公開市場操作方面，3月，公開市場國債買賣凈投放500億元，7天期逆回購凈投放-8903億元，中央國庫現金管理凈投放1000億元，其他期限逆回購凈投放-3000億元。

【國務院辦公廳：鼓勵對信用評價等級較高的企業降低抵質押擔保要求 逐步擴大信用貸款覆蓋面、提升信用貸款比重】

4月2日，國務院辦公廳印發《關于建立企業信用狀況綜合評價體系的實施方案》。其中提到，更好發揮信用評價對中小微企業融資的支持作用。鼓勵金融機構依托全國一體化融資信用服務平臺網絡，合理使用公共信用評價結果，完善授信、風險評價和息費定價模型。鼓勵對信用評價等級較高的企業降低抵質押擔保要求，逐步擴大信用貸款覆蓋面、提升信用貸款比重。支持符合條件的征信機構參與融資信用服務平臺運營，客觀、準確、全面反映中小微企業信用狀況。充分發揮中國人民銀行信貸市場服務平臺作用，提升對中小微企業的信用評價水平。

【中證指數：4月3日發布中證科創創業股債恒定比例指數系列等15條指數】

中證指數有限公司將于2026年4月3日正式發布中證科創創業股債恒定比例指數系列、中證現金流科創股債恒定比例指數系列和中證紅利低波科創股債恒定比例指數系列。中證科創創業股債恒定比例指數系列、中證現金流科創股債恒定比例指數系列、中證紅利低波科創股債恒定比例指數系列的權益資產分別選取中證科創創業50指數、中證800自由現金流指數和中證800紅利低波動指數，債券資產均為中證AAA科技創新公司債指數。每個系列均采用恒定比例進行股債資產配置，為投資者提供不同股債配置比例的資產配置工具。

【7天期逆回購地量操作 已全額滿足一級交易商需求】

央行4月2日公告，以固定利率、數量招標方式開展了5億元7天期逆回購操作，全額滿足了一級交易商需求，中標利率為1.4%。央行已經連續兩日開展5億元7天期逆回購操作，政策利率7天期逆回購利率依然維持在“1.4%”的水平。考慮到4月2日公開市場有2240億元7天逆回購到期，本次操作后凈回籠2235億元。業內專家表示，本次地量操作反映市場機構對央行的資金需求降低。從本次公告中加入的“全額滿足了一級交易商需求”表述也可以看出，央行的地量操作并未收緊流動性，貨幣政策適度寬松的方向沒有改變。記者從部分金融機構處獲悉，3月末央行加大投放呵護跨季資金面，加之季末財政集中支出，4月初資金面保持寬松，各市場機構出于自身流動性管理的考慮，近兩日大都沒有向央行報送資金需求。

【一季度非金信用債承銷額發榜，頭部四強格局穩固，科創債承銷同比增長127%】

一季度非金融企業信用債的承銷金額已經發榜。據Wind數據統計，今年第一季度共有166家機構為非金融企業承銷信用債3.82萬億元（包括銀行間市場債務融資工具、公司債、企業債、資產支持證券等），同比小幅下降1.5%。其中，中信證券以2612.30億元的承銷金額拔得頭籌。國泰海通證券、中信銀行、興業銀行第一季度承銷的非金信用債金額也都超過了2000億元，有10家機構今年的承銷金額已超過了1000億元。去年同期，有12家機構的非金信用債承銷額超過1000億元。在承銷市場“總蛋糕”幾乎不變的情況下，頭部機構的格局愈發穩固。進一步來看，盡管非金信用債的總承銷額同比小幅下降，民企債、科創債等政策支持的熱點品種規模大幅增長。

【一季度熊貓債發行認購兩旺，年內發行量同比增長翻番至779.35億元】

在境內融資成本優勢、制度型開放持續推進、人民幣資產配置需求增加等多重因素帶動下，熊貓債市場繼續升溫。截至2026年3月20日，熊貓債年內發行量達到779.35億元，較去年同期提升96.8%，發行人結構、期限結構和市場功能均出現新變化。

【26家理財公司權益投資規模5489億元】

據財聯社統計，截至4月2日，已披露去年理財業務報告的26家理財公司數據顯示，理財公司權益投資并未明顯增加，年末26家公司權益投資規模為5484.81億元，較2024年末降低6.5%。農銀理財、招銀理財等在內的14家理財公司權益投資規模和占比較2024年末有所減少；渤銀理財、建信理財、中銀理財、興銀理財、杭銀理財權益投資增幅超50%。

【做空美國、英國國債獲利后 貝萊德又將目光轉向德國】

周四的最新消息顯示，貝萊德正加大對德國國債的看空押注，并預期歐洲范圍內“相當大的通脹回升”將把德國借貸成本推到上周創出的近15年高位之上。隸屬于貝萊德全球戰術資產配置團隊、管理著65億美元戰術機會基金的湯姆·貝克對媒體表示，在一個月前中東戰爭爆發后，他增持了對德國10年期和5年期國債的空頭頭寸。此前，該基金已做空德國30年期國債。執掌該基金前，貝克曾領導貝萊德多資產全球市場策略組的固定收益研究，并曾在美國財政部國際事務辦公室擔任經濟學家。貝克同時預測，德國十年期國債收益率將超過上周因戰爭和油價飆升創下的3.13%高位。本周早些時候隨著市場開始交易中東停火的展望，該收益率一度回落，但在特朗普公開電視講話后又回升到3%以上。國債收益率與國債票面價值呈反比關系。

【日本長期國債票面利率創28年來新高】

日本財務省2日宣布，將當月發行的10年期國債票面利率上調至2.4%，為1997年7月以來的28年最高水平。日本財務省每3個月調整一次10年期國債票面利率，確保新發國債利率貼近市場水平，避免發行價格明顯低于面值。數據顯示，2025年10月至12月該利率為1.7%，2026年1月至3月升至2.1%，此次進一步上調至2.4%。票面利率上調，反映出日本市場利率整體走高。受日元貶值、原油價格上漲等因素影響，通脹預期升溫，同時市場對日本央行提前加息的預期增強，帶動長期利率持續上行。作為長期利率指標的10年期國債收益率目前升至2.39%上方，創約27年來新高。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，4月2日以固定利率、數量招標方式開展了5億元7天期逆回購操作，全額滿足了一級交易商需求，操作利率1.40%，投標量5億元，中標量5億元。Wind數據顯示，當日2240億元逆回購到期，據此計算，單日凈回籠2235億元。

信用債事件

■西部建設：2025年凈虧損7.3億元，上年同期凈虧損2.63億元；

■交運股份：2025年凈虧損3.3億元，上年同期凈虧損3.91億元；

■科倫藥業：2025年度凈利潤17.02億元，同比下降42.03%；

■四川秦巴新城：被列為失信被執行人，涉案金額6000萬元；

■無錫產業集團：合伙企業財產份額轉讓糾紛收到法院民事判決書，駁回中鐵信托要求其支付近9.63億元合伙份額轉讓款及損失的訴訟請求；

■西南發展：子公司漢江新材料2500萬元信用貸款已逾期；

■惠譽：上調信銀投資長期發行人主體評級至“A-”，展望維持“穩定”；

■穆迪：上調瑞聲科技發行人評級至“Baa2”，展望調整為“穩定”；

■聯合國際：確認青島城投“A+”國際長期發行人評級，展望由“穩定”調整至“正面”；

■京東集團：發行合計100億人民幣債券，息票率2.05%和2.75%，最終認購超2.6倍；

■融僑集團：因合同糾紛，公司等被訴償還重組債務本金等約1.63億元；

■工商銀行：擬發行年內首期二級資本債(債券通)，基本規模400億元、附不超100億元增發權；

■華聞集團：公司一債會將于4月9日上午9時30分以網絡會議形式召開；

■云城置業：擬轉讓七彩公司10.5%股權掛牌終止；

■南寧交投集團：對NNCOMM 7.3 04/30/27發出同意征求；

■“H18如意1”違約進展：因公司流動性緊張未按期兌付，經和解兌付和對應份額注銷后，截至2026年一季度末債券余額為13.11億元；

■武漢控股：信城集團擬變更為公司間接控股股東；

■鳳凰傳媒：擬8261.64萬元掛牌轉讓鳳凰傳奇61.03%股權及債權；

■越秀資本：取消發行“26越秀資本MTN004A”。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數下行】

周四，貨幣市場利率多數下行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期品種下行0.19BP報1.2674%，7天期下行1.32BP報1.4094%，創逾一個月新低；14天期上行0.38BP報1.4281%，1月期下行1.2BP報1.4155%，創2022年10月以來新低。

Shibor短端品種多數下行。隔夜品種上行0.1BP報1.271%；7天期下行1.7BP報1.404%；14天期下行4.0BP報1.422%；1個月期下行0.45BP報1.4885%，創2020年6月以來新低。

銀行間回購定盤利率全線下跌。FR001跌3.0個基點報1.35%；FR007跌3.0個基點報1.44%；FR014跌1.0個基點報1.47%。

銀銀間回購定盤利率表現分化。FDR001持平報1.27%；FDR007跌2.0個基點報1.4%；FDR014漲1.0個基點報1.42%。

【利率債|央行連續開展5億元“地量”逆回購，10年期國債收益率小幅下行】

周四，國債期貨收盤多數下跌，30年期主力合約跌0.11%報111.19元，10年期主力合約跌0.01%報108.2元，5年期主力合約收平報105.975元，2年期主力合約漲0.01%報102.506元。

銀行間主要利率債收益率多數下行，截至下午16:30分，10年期國債活躍券260005收益率下行0.25bp報1.816%，10年期國開債活躍券250220收益率下行0.2bp報1.964%，30年期國債活躍券2500002收益率上行0.55bp至2.2975%。

業內人士指出，早間特朗普發表講話，權益市場普跌避險，但債市相對平穩，影響有限。從國內債市自身邏輯看，相比海外資產對流動性收緊或美聯儲加息的擔憂，國內債市更關注國內基本面數據和貨幣政策表態。短期內若繼續震蕩走勢，10年期國債期貨在當前位置甚至略低位置可以繼續適度做多。

【信用債|收益率多數下行，全天總成交金額1146億元】

周四，信用債收益率多數下行，信用利差多數走闊，全天總成交金額1146億元；“24云能投MTN007”、“23晉能電力MTN016”、“23華僑城MTN004B”收益率居前，均超6%。AAA級中短期票據中，1年期收益率上行0.03個基點報1.5803%，AA級中短期票據中，1年期收益率下行0.97個基點報1.6403%；AAA級城投債中，1年期收益率下行1.25個基點報1.5832%，AA級城投債中，1年期收益率下行1.25個基點報1.6381%。

漲幅超2%的信用債共2只，“24海化集團MTN002”、“25自貢高新MTN001”、“23臨沂投發債01”漲幅居前，分別漲3.61%、2%、1.98%，分別成交2072.24萬元、34026.04萬元、2047.75萬元。

跌幅超2%的信用債共1只，“21洪政03”、“24文藍02”、“21渝保稅MTN001”跌幅居前，分別跌2.48%、1.94%、1.62%，分別成交1001.64萬元、618.93萬元、5002.86萬元。

高收益債：共122只收益率高于5%的信用債有成交，其中“24云能投MTN007”、“23晉能電力MTN016”、“23華僑城MTN004B”收益率居前，分別為6.98%、6.91%、6.8%，分別成交4710.09萬元、2029.01萬元、2934.82萬元。

【歐債市場|歐債收益率集體上行，英國10年期國債收益率漲0.4個基點報4.829%】

周四，歐債收益率集體上行，英國10年期國債收益率漲0.4個基點報4.829%，法國10年期國債收益率漲0.9個基點報3.677%，德國10年期國債收益率漲0.7個基點報2.990%，意大利10年期國債收益率漲2.1個基點報3.847%，西班牙10年期國債收益率漲1.2個基點報3.470%。

【美債市場|美債收益率集體下行，2年期美債收益率跌0.06個基點報3.796%】

周四，美債收益率集體下行，2年期美債收益率跌0.06個基點報3.796%，3年期美債收益率跌0.18個基點報3.825%，5年期美債收益率跌0.17個基點報3.946%，10年期美債收益率跌1.17個基點報4.305%，30年期美債收益率跌1.83個基點報4.880%。

（財聯社FICC）