XREAL沖刺港交所：銷(xiāo)售收入連續(xù)四年位居全球之首

2025年，XREAL超70%的收入來(lái)自海外市場(chǎng)。

據(jù)IPO早知道消息，XREAL Ltd.（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“XREAL”）于2026年4月1日正式向港交所遞交招股說(shuō)明書(shū)，擬主板掛牌上市，中金公司和花旗擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

這意味著，XREAL或?qū)⒊蔀椤爸悄苎坨R第一股”。

成立于2017年的XREAL旗下產(chǎn)品線可歸納為三大主要系列：Air系列、One系列，以及Light-Ultra-Aura產(chǎn)品線，涵蓋不同的價(jià)格帶、用戶(hù)需求及產(chǎn)品功能，范圍從入門(mén)級(jí)的空間顯示產(chǎn)品到下一代空間計(jì)算產(chǎn)品。

其中，Air系列是XREAL入門(mén)級(jí)且用戶(hù)基礎(chǔ)最廣泛的產(chǎn)品線，聚焦沉浸式觀影、主機(jī)游戲及移動(dòng)辦公等高頻場(chǎng)景，同時(shí)保持接近普通眼鏡的佩戴體驗(yàn)并支持即插即用，連接手機(jī)、PC和游戲主機(jī)；

One系列在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步強(qiáng)化顯示性能及交互能力。其通過(guò)先進(jìn)的Micro-OLED顯示技術(shù)、XREAL的定制化X1端側(cè)協(xié)處理器以及可根據(jù)不同光線條件自動(dòng)調(diào)節(jié)亮度的電致變色鏡片，為用戶(hù)帶來(lái)更先進(jìn)的空間顯示體驗(yàn)。

Light-Ultra-Aura產(chǎn)品線則代表了XREAL產(chǎn)品向下一代空間計(jì)算的演進(jìn)——XREAL早期的Light系列幫助確立了其在市場(chǎng)上的早期地位；Ultra則為開(kāi)發(fā)者和高階用戶(hù)引入了先進(jìn)的空間感知和完整的6DoF交互能力；而XREAL的下一代旗艦產(chǎn)品Project Aura，將實(shí)現(xiàn)FoV提升至約70度，并將集成增強(qiáng)的空間計(jì)算和多模態(tài)AI能力，且預(yù)計(jì)將在Google Android XR平臺(tái)上運(yùn)行。

2025年，XREAL的One系列、Air系列以及Light-Ultra-Aura產(chǎn)品線分別售出111,355臺(tái)、17,403臺(tái)以及4,973臺(tái)，平均售價(jià)分別為3,196元、1,656元以及3,665元。另?yè)?jù)招股書(shū)披露，今年前兩個(gè)月XREAL的銷(xiāo)量為25,828臺(tái)，較2025年同期增長(zhǎng)62%。

根據(jù)艾瑞咨詢(xún)的資料，按銷(xiāo)售收入計(jì)算，XREAL從2022年至2025年間每年在全球AR眼鏡市場(chǎng)中位居第一；按銷(xiāo)售收入計(jì)算，在涵蓋AR眼鏡和無(wú)顯示型眼鏡的更廣泛智能眼鏡市場(chǎng)，XREAL于2025年亦在全球排名第二、并于中國(guó)排名第一。

根據(jù)XREAL的規(guī)劃，其今年的產(chǎn)品線將涵蓋：面向大眾市場(chǎng)的普及型眼鏡“Project Helen”；與頂級(jí)電競(jìng)品牌ROG（玩家國(guó)度）合作的專(zhuān)業(yè)電競(jìng)眼鏡“R1”；以及與Google（谷歌）共同開(kāi)發(fā)、深度集成空間計(jì)算與多模態(tài)AI能力的下一代旗艦XR產(chǎn)品“Project Aura”等。

從用戶(hù)畫(huà)像上來(lái)看，個(gè)人用戶(hù)是推動(dòng)XREAL大規(guī)模商業(yè)化的核心力量，聚焦沉浸式觀影、大屏流暢游戲以及便攜的多屏辦公。根據(jù)艾瑞咨詢(xún)開(kāi)展的消費(fèi)者調(diào)研，2025年，用戶(hù)平均每次佩戴XREAL的AR眼鏡90至120分鐘，月均佩戴12至18次，超過(guò)行業(yè)平均水平。

除消費(fèi)級(jí)產(chǎn)品外，XREAL亦向企業(yè)客戶(hù)提供技術(shù)開(kāi)發(fā)服務(wù)——依托在AR光學(xué)、端側(cè)協(xié)處理器、硬件工程和系統(tǒng)集成方面的專(zhuān)業(yè)能力，XREAL支持企業(yè)客戶(hù)針對(duì)特定應(yīng)用場(chǎng)景定制AR相關(guān)產(chǎn)品。通過(guò)與各行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)合作，XREAL進(jìn)一步擴(kuò)展了AR在游戲、智能手機(jī)及旅游等多種場(chǎng)景中的應(yīng)用。

值得一提的是，XREAL是一家“生而全球化”的中國(guó)科技企業(yè)——截至2025年12月31日，XREAL的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)已覆蓋40個(gè)國(guó)家和地區(qū)，且在北美、日本及韓國(guó)均設(shè)有本地銷(xiāo)售與運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)。2025年，XREAL超70%的收入來(lái)自海外市場(chǎng)。

此外，XREAL在芯片架構(gòu)、光學(xué)引擎、空間感知算法及操作系統(tǒng)領(lǐng)域，與全球領(lǐng)先的科技公司合作，其與Google的合作充分就發(fā)揮了兩家公司的優(yōu)勢(shì)——XREAL貢獻(xiàn)專(zhuān)為其產(chǎn)品設(shè)計(jì)的行業(yè)領(lǐng)先協(xié)處理器、獨(dú)家的光學(xué)技術(shù)及工程專(zhuān)長(zhǎng)；Google則注入了操作系統(tǒng)、全球最廣泛的移動(dòng)開(kāi)發(fā)者生態(tài)以及Gemini多模態(tài)AI模型能力。此外，通過(guò)Project Aura，XREAL致力于將AR眼鏡打造為Android XR平臺(tái)上的核心形態(tài)之一，激活數(shù)百萬(wàn)開(kāi)發(fā)者，推動(dòng)大規(guī)模普及。展望未來(lái)，Project Aura眼鏡有望進(jìn)化為能夠理解用戶(hù)需求、進(jìn)行自然對(duì)話(huà)并主動(dòng)完成任務(wù)的AI賦能產(chǎn)品。

事實(shí)上，在XREAL看來(lái)，AR眼鏡的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于產(chǎn)品技術(shù)棧關(guān)鍵層級(jí)的系統(tǒng)級(jí)整合，包括光學(xué)引擎、端側(cè)協(xié)處理器架構(gòu)、算法和操作系統(tǒng)。因此，XREAL已構(gòu)建了“自研光機(jī)+自研芯片”的核心護(hù)城河，而自主定義的產(chǎn)品策略便于軟硬件高度協(xié)同，一方面能提升用戶(hù)體驗(yàn)、支持更快速的產(chǎn)品迭代，另一方面亦能提升長(zhǎng)期的可擴(kuò)展性與成本效益。

截至2025年12月31日，XREAL擁有481項(xiàng)專(zhuān)利，其中發(fā)明專(zhuān)利超過(guò)50%——譬如，XREAL自主研發(fā)了X-Prism光學(xué)引擎，成功克服在模組厚度和FoV方面的局限，將模組厚度降低了約40%，將FoV從46度提升至57度，使眼鏡在輕量化形態(tài)下仍能提供大視野、更具沉浸感的視覺(jué)體驗(yàn)，XREAL下一代旗艦產(chǎn)品Project Aura設(shè)計(jì)將FoV提升至70度；2024年，XREAL推出了專(zhuān)為AR眼鏡設(shè)計(jì)的端側(cè)協(xié)處理器X1，即使在嚴(yán)格的功耗與散熱限制下，也能實(shí)現(xiàn)Motion-to-Photon低至3毫秒的超低延遲，為用戶(hù)帶來(lái)流暢、穩(wěn)定的視覺(jué)體驗(yàn)與舒適的佩戴感；此外，XREAL早在2020年就自主研發(fā)了NebulaOS操作系統(tǒng)，其將傳統(tǒng)2D界面轉(zhuǎn)換至物理世界中的3D交互式應(yīng)用。隨著Android XR的接入，其支持多窗口併發(fā)、手勢(shì)交互與語(yǔ)音控制，使資訊和應(yīng)用程式能夠在更具沉浸感的三維環(huán)境中呈現(xiàn)。

在產(chǎn)能端。XREAL于2021年在江蘇省無(wú)錫市建成了自動(dòng)化制造基地，實(shí)現(xiàn)了從來(lái)料檢驗(yàn)、微米級(jí)光學(xué)引擎組裝到全面成品測(cè)試及出貨的端對(duì)端內(nèi)部管控。同時(shí)，根據(jù)艾瑞咨詢(xún)的資料，XREAL的核心模組良率遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面。2023年至2025年，XREAL的營(yíng)收分別為3.90億元、3.94億元和5.16億元；同期，XREAL的毛利率分別為18.8%、22.1%和35.2%，呈持續(xù)上升趨勢(shì)。換言之，隨著銷(xiāo)量的增加，XREAL已實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，并提高了各產(chǎn)品的邊際成本效率。

成立至今，XREAL已獲得阿里巴巴、快手、順為資本、洪泰基金、華創(chuàng)資本、浦東科創(chuàng)、蔚來(lái)資本、云鋒基金、商湯、中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)投資基金、中金資本、金浦投資、光大控股、Gentle Monster、紅杉中國(guó)、愛(ài)奇藝、CPE源峰、立訊精密、高瓴創(chuàng)投、新微資本、無(wú)錫新投、視涯科技、曦晨資本、冠宇電池、厚雪資本等知名機(jī)構(gòu)及產(chǎn)業(yè)方的投資。

在今年1月完成IPO前最后一輪融資后，XREAL的估值為8.33億美元。

XREAL在招股書(shū)中表示，IPO募集所得資金凈額將主要用于持續(xù)的研發(fā)投資，包括技術(shù)開(kāi)發(fā)與產(chǎn)品升級(jí)；全球品牌建設(shè)以及銷(xiāo)售與分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)的強(qiáng)化；建設(shè)新的自營(yíng)生產(chǎn)線并升級(jí)現(xiàn)有生產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施；通過(guò)內(nèi)部系統(tǒng)的部署和升級(jí)，提升管理及運(yùn)營(yíng)效率；以及用作營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。