中馬傳動上市九年首虧 公允價值下降和資產(chǎn)減值“吞噬”凈利|財報解讀

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財聯(lián)社4月1日訊（記者 汪斌）受公允價值變動損失及資產(chǎn)減值計提拖累，老牌汽車變速器制造商中馬傳動（603767.SH）2025年交出了一份營收停滯、利潤“變臉”的業(yè)績答卷。

公司今日晚間發(fā)布公告，去年實現(xiàn)營業(yè)收入9.13億元，同比微增0.55%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤為-580.34萬元，同比由盈轉(zhuǎn)虧，扣非后凈利潤為1887.49萬元，同比下滑42.30%。同期公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1.60億元，同比減少8.29%。

需要指出的是，這是自2017年上市以來，中馬傳動首次出現(xiàn)年度虧損。公司年報解釋，虧損主要系當期計提公允價值變動損失和資產(chǎn)減值損失金額較大所致。

根據(jù)此前業(yè)績預虧公告，中馬傳動虧損主要源于兩處“失血”：一是公司產(chǎn)品AT變速器主要客戶成都大運汽車集團有限公司破產(chǎn)重整無實質(zhì)進展，公司對其應收賬款追加計提壞賬損失364.79萬元（計提比例100%），并對相關(guān)專用生產(chǎn)線確認資產(chǎn)減值損失1348.19萬元；二是公司持有的鷹明智通6000萬元股權(quán)公允價值下降，確認公允價值變動損失2950.50萬元。

中馬傳動主要從事汽車變速器及車輛齒輪的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。分業(yè)務看，公司主要產(chǎn)品線表現(xiàn)分化，且整體盈利能力（毛利率）呈下滑趨勢。

作為營收主力的汽車變速器業(yè)務，報告期內(nèi)實現(xiàn)收入5.60億元，同比增長9.47%，占主營收入比重提升至62.51%，毛利率也微增0.23個百分點至13.12%。然而，汽車齒輪業(yè)務收入同比下滑19.12%至2.24億元，毛利率亦下降5.48個百分點至20.91%，是毛利率下滑最明顯的業(yè)務板塊；摩托車齒輪業(yè)務收入1.08億元，同比增長6.05%，但毛利率僅為6.10%，同比提升1.40個百分點，是三大產(chǎn)品中唯一實現(xiàn)收入與毛利率雙增的板塊，但整體規(guī)模和對利潤貢獻有限。

根據(jù)產(chǎn)銷量情況分析表，報告期內(nèi)，公司主營的汽車變速器產(chǎn)品產(chǎn)銷量分別實現(xiàn)了35.57%、30.21%的同比增長，但汽車齒輪、農(nóng)機齒輪的產(chǎn)銷量雙雙下滑。其中，汽車齒輪的產(chǎn)銷量同比分別減少13.51%、8.66%，農(nóng)機齒輪的產(chǎn)銷量同比分別減少14.03%、9.28%。

從區(qū)域來看，公司對境內(nèi)市場的依賴度進一步提升。境內(nèi)市場實現(xiàn)收入8.52億元，同比增長0.63%，毛利率14.40%，同比微降1.06個百分點。而境外市場收入4309.73萬元，同比下滑8.28%，毛利率更是從29.75%驟降至11.59%，大幅下降18.16個百分點。公司年報將境外毛利率下滑歸因于成本上升，顯示海外業(yè)務在收入萎縮的同時，盈利空間被嚴重擠壓。

從費用端來看，去年公司管理費用同比減少3.81%至6142萬元，銷售費用同比減少7.1%至601.6萬元，研發(fā)費用同比減少5.54%至3374萬元，系公司研發(fā)項目進度減少所致。另據(jù)財報顯示，截至報告期末，中馬傳動在職員工合計872人，較上年同期相比減少140人。

財聯(lián)社記者注意到，截至2025年末，公司應收賬款期末賬面價值2.02億元，占總資產(chǎn)比例12.57%。而前五名客戶應收賬款余額占比高達60.67%，其中長城汽車（601633.SH）一家便占27.52%。