外圍局勢緩和，全球市場強(qiáng)勢反彈

外圍地緣局勢趨于緩和，全球資本市場迎來強(qiáng)勢反彈，其中創(chuàng)新藥、科技產(chǎn)業(yè)作為高景氣賽道領(lǐng)漲市場，成為大A今天反彈行情的核心主線。

創(chuàng)新藥板塊表現(xiàn)尤為突出，該板塊在前期市場低迷階段已展現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性，今日伴隨市場情緒回暖，直接領(lǐng)跑全場，成為資金布局的核心方向。

從產(chǎn)業(yè)發(fā)展維度來看，國內(nèi)創(chuàng)新藥行業(yè)實(shí)現(xiàn)快速迭代升級(jí)，發(fā)展成效顯著，尤其在雙抗、ADC兩大腫瘤藥前沿技術(shù)領(lǐng)域，已實(shí)現(xiàn)全球領(lǐng)跑，產(chǎn)業(yè)競爭力持續(xù)提升。

從行業(yè)交易數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)創(chuàng)新藥BD（商務(wù)合作）交易活躍度持續(xù)攀升，行業(yè)景氣度不斷兌現(xiàn)：2024年國內(nèi)創(chuàng)新藥累計(jì)BD交易100筆，首付款收入達(dá)28億美元，交易總金額500億美元；2025年交易規(guī)模大幅提升，累計(jì)BD交易157筆，首付款收入增至70億美元，交易總金額突破1300億美元，同比實(shí)現(xiàn)大幅增長。

2026年一季度，國內(nèi)創(chuàng)新藥BD交易延續(xù)高景氣態(tài)勢，累計(jì)完成交易49筆，首付款收入33億美元，交易總金額達(dá)600億美元；從全球格局來看，國內(nèi)創(chuàng)新藥交易金額占全球比重高達(dá)70%，全球21項(xiàng)重磅BD交易中，有15項(xiàng)源自中國，標(biāo)志著我國已正式成為全球創(chuàng)新藥研發(fā)與交易的核心高地。

從行業(yè)beta屬性來看，全球創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)景氣度與美國利率水平呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系：美國進(jìn)入降息周期時(shí)，全球創(chuàng)新藥行業(yè)通常迎來估值與業(yè)績雙升行情；而在加息周期內(nèi)，行業(yè)整體承壓。當(dāng)前美國處于新一輪降息周期，若國際油價(jià)回落，將進(jìn)一步為美國重啟降息提供支撐，屆時(shí)創(chuàng)新藥行業(yè)有望迎來全面景氣上行周期，行業(yè)行情值得重點(diǎn)期待。

從市場布局來看，國內(nèi)優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥龍頭企業(yè)多集中于港股市場。港股創(chuàng)新藥指數(shù)自2025年9月以來經(jīng)歷一輪調(diào)整，最大回撤幅度達(dá)30%，當(dāng)前指數(shù)已從底部開啟反彈，估值處于歷史相對(duì)低位，具備較高的配置價(jià)值。

除創(chuàng)新藥板塊外，工程機(jī)械板塊今日亦實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勢反彈。從行業(yè)中期邏輯來看，國內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)呈現(xiàn)“內(nèi)外雙輪驅(qū)動(dòng)”的良好格局，國內(nèi)與海外收入占比均達(dá)50%：國內(nèi)市場受益于下游需求持續(xù)修復(fù)，需求端支撐力度增強(qiáng)；海外市場核心依托東南亞、中東、非洲等新興市場出口增長，海外業(yè)務(wù)成為行業(yè)增長的重要引擎。

工程機(jī)械板塊前期出現(xiàn)階段性調(diào)整，核心系市場對(duì)中東地區(qū)需求預(yù)期存在擔(dān)憂。我們判斷，若中東地區(qū)需求未出現(xiàn)明顯不及預(yù)期的情況，國內(nèi)工程機(jī)械企業(yè)2026年有望維持20%左右的利潤增速，當(dāng)前板塊估值處于合理區(qū)間，具備較強(qiáng)的估值性價(jià)比，中長期配置價(jià)值凸顯。