中漆集團創10年來最差業績：內地市場工程涂料僅貢獻26萬港元

3月27日，在香港聯交所上市的中漆集團有限公司（01932.HK，簡稱中漆集團）發布截至2025年12月31日止年度之業績（2025年度財務報告），其錄得的收入及毛利均繼續下滑，且股東應占虧損仍在持續。

報告顯示，2025年度，中漆集團實現收入2.41億港元，同比下降25.0%；實現毛利1.01億港元，同比下降22.2%；本公司股東應占虧損4598.2萬港元，同比減少4.0%。根據中漆集團歷年財報，這是其近10年（2016-2025）來錄得最低的銷售收入，也是2018年由盈轉虧以來連續第八年錄得虧損，累計虧損額接近5億港元。

中漆集團在報告中分析指出：鑒于當前充滿挑戰的市況，本集團截至2025年12月31日止年度錄得收入顯著減少25.0%。然而，本集團的毛利僅減少22.2%，此表現較收入跌幅為佳，從而使年內毛利率得以提升。其認為，集團成功實施營運開支削減措施，并改善了對長期未償還應收貿易賬款及票據的管理。此項改善使得部分應收貿易賬款及票據減值撥備得以撥回，反映出本集團持續致力于將虧損降至最低及提升毛利率。

“透過持續實施有效的業務整改措施及計劃，本集團的整體表現較截至二零二四年十二月三十一日止年度持續改善。盡管如此，本集團截至二零二五年十二月三十一日止年度的虧損收窄4.0%至46,050,000港元，而二零二四年則為47,980,000港元。”

其中，以“中華制漆”“菊花漆”“長頸鹿”為主要品牌的油漆及涂料是中漆集團的核心業務，產品可大致分為工業油漆及涂料產品、建筑油漆及涂料產品，以及一般油漆及涂料和輔助產品，該業務貢獻的銷售額為2.23億港元，較2024年的2.98億港元大減25.4%。

中漆集團繼續主攻中國內地市場，該市場占2025年來自銷售油漆及涂料之總收入86.6%。因此，中漆集團將油漆及涂料業務大幅下滑的原因歸于內地建筑涂料市場的境況的持續低迷。其“建筑油漆及涂料產品”2025年的銷售額同比減少46.0%，跌幅遠高于“工業油漆及涂料產品”的15.5%和“一般油漆及涂料和輔助產品”的25.9%。其分析表示：

對中國內地私人住宅物業項目房地產開發商及為其工作之承包商之銷售大幅減少

截至二零二五年十二月三十一日止年度，本集團對中國內地私人住宅物業項目房地產開發商及為其工作之承包商之銷售為260,000港元，較截至二零二四年十二月三十一日止年度之17,960,000港元大幅減少98.5%。此跌幅歸因于多項因素：(i)中國內地房地產市場持續低迷；(ii)新房地產項目進展停滯；(iii)針對中國內地房地產市場客戶的涂料制造商之間的競爭加劇；(iv)年度投標提交未能獲得多個合約；及(v)與去年相比，為應對市場中面臨的重大挑戰和日益激烈的競爭，實施了靈活定價策略而使下降情況加劇。

對中國內地之批發及零售分銷商之銷售大幅減少

截至二零二五年十二月三十一日止年度，本集團對中國內地批發及零售分銷商之銷售較截至二零二四年十二月三十一日止年度之109,280,000港元大幅減少12.7%至約95,400,000港元（該數據或包含“一般油漆及涂料和輔助產品”——編者）。此下跌主要是由于中國內地油漆及涂料市場內激烈競爭，而這種加劇的競爭是由于房地產市場低迷，導致賣給房地產開發商的油漆及涂料產品銷量減少。

盡管收入持續下滑，同時身陷虧損泥淖，但中漆集團仍表現出較強的信心。其在展望2026年時表示，中國內地的油漆及涂料行業相較2025年將面臨重大挑戰，但本集團對來年預期之數項關鍵見解如下：

首先，盡管油漆及涂料產品需求下跌趨勢可能持續，集團預期此跌勢將會放緩。城市更新、電動汽車及集裝箱應用（包括儲能）等領域預計將刺激油漆及涂料行業的需求，因而成為核心增長動力。但房地產行業的新開工建筑總樓面面積預期將會減少，因此，油漆及涂料整體需求可能仍將疲弱。

其次，尤為重要是油漆及涂料產品需求不足，以及產能過剩，已為行業制造商帶來挑戰。2025年需求意外下降，令實施價格上調變得極為困難。展望未來，行業參與者須專注于建立新的平衡；否則，任何價格回升均可能缺乏同業共識的支持。

第三，近期，源于伊朗（特別是其與美國及以色列）沖突的擔憂所驅動，原油價格已上升至每桶100美元以上，并呈現相當大的波動性。此等事態發展正對油漆及涂料行業帶來巨大的成本壓力，且主要源于通脹影響了關鍵原材料的價格。本集團于應對未來挑戰時，會對該等不斷變化的市場動態保持警惕并作出反應。

中漆集團表示，其對其業務前景仍采取審慎方針，強調創新及營運效率，以適應不斷變化的市場狀況。鑒于原材料成本飆升以及于中國內地采購該等材料可能會受到限制，迫切需要制定戰略計劃，以維持產品質量及確保供應連續性。通過維持穩健的產品質量及確保準時交付，其旨在緩解銷量進一步下滑，并支持改善獲利能力及營運效率。