中手游發布2025年業績：虧損收窄，盈利能力修繕

3月29日，港股上市公司中手游（00302，HK）公布2025年度業績報告。報告顯示，截至2025年12月31日止年度，總營收為13.90億元，經調整后凈虧損從上年的20.78億元降至14.71億元，相較上年同期虧損幅度有所縮窄，且下半年經營性業績已有大幅改善。

中手游2025年發行收入為11.61億元，境外收入達3.58億元，同比增長31.6%，占發行收入比例達30.8%。盡管2025年自研核心游戲《仙劍世界》、本期部分新游市場表現未達預期等挑戰并存，中手游持續在中國內地市場推出多款精品游戲，大力開拓境外游戲發行業務，強化已上線游戲的長線運營，并有序推進《仙劍奇俠傳》IP的運營工作，使業務實現平穩發展。

核心產品雖未及預期，但業務韌性堅挺

報告期內，中手游耗時三年多自主研發的核心游戲產品《仙劍世界》上線后表現未達預期，對當期業績造成重大影響。面對《仙劍世界》游戲項目的失敗，中手游及時進行了組織架構調整和人力優化，最大程度降低了項目投入，并更換了新的項目負責人，重新設計游戲內的商業化模式，以期最大化回收前期投入。這些因調整而產生的一次性費用已全部計入2025年度，不會對未來年度的財務產生持續不良影響。

盡管如此，在游戲發行方面仍取得穩健成績，2025年在全球共推出10款新游戲，發行收入達到11.61億元。

2025年中手游在中國內地市場推出的《春秋玄奇》在微信游戲暢銷榜排名最高為第10位，付費留存率遠超同類產品，上線三個月內累計流水過億元人民幣，營收表現超出預期，并于2025年下半年進入利潤回收期。在中國內地市場推出的《新三國志曹操傳》和《火影忍者：木葉高手》等新IP精品游戲在核心目標用戶群體中獲得了良好評價，為中手游帶來新的收入貢獻。

2025年中手游推出多款游戲的境外版本，在日本推出《真·三國無雙霸》，在中國港澳臺地區推出《斗羅大陸：逆轉時空》，在中國港澳臺地區及新加坡和馬來西亞推出《斗破蒼穹：無雙》和《牛頭人GO》，以及在越南推出《斗羅大陸：史萊克學院》等，為境外業務的增長提供了充足助力。中手游境外發行業務收入連續兩年實現雙位數增長，占發行收益比重亦持續提升。

另外，多款已上線游戲如《航海王強者之路》《新仙劍奇俠傳之揮劍問情》《航海王熱血航線》《真·三國無雙霸》等均進入長線運營期，其中單款游戲最長運營時間已超過10年，為中手游貢獻了穩定的長期經營收益。

報告期內，IP授權收入達1.13億元，2025年亦是《仙劍奇俠傳》IP三十周年。

《仙劍奇俠傳三》的動畫番劇2025年12月在騰訊視頻播出，開播前預約破100萬，上線后熱度穩定在平臺前列。《仙劍奇俠傳四重制版》發布的全新實機預告片“天道無常”在B站上線24小時播放量破240萬，48小時達300萬，登頂熱搜。兩款已上線手游《仙劍奇俠傳：新的開始》與《新仙劍奇俠傳之揮劍問情》通過持續迭代與長線運營，為核心用戶提供長效支持。中手游與愷英網絡新達成一款仙劍IP卡牌RPG授權合作，計劃2026年進入開發期。報告期內，中手游圍繞仙劍IP與《劍網三》《大話西游》等多款頭部游戲開展聯動。

調整陣痛期已過，2026年新游戲就位，蓄勢待發

2025年，中手游已完成產品策略調整并推進新產品布局，同時最大限度地對非經營性項目進行了減值撥備。展望2026年，中手游將堅持“小成本試錯、大運作推廣、快速迭代”的發展策略，依托自身的IP資源優勢，以“App+小游戲”雙端布局為核心業務模式，同步推進全球化游戲發行與傳奇品類自主研發業務，打造長線運營游戲。同時，將持續深耕《仙劍奇俠傳》的IP價值，全力推動仙劍IP向世界級文化IP進階，最終推動中手游經營業績重回穩健增長軌道。

中手游與杭州天穹互動網絡科技有限公司達成戰略合作，獲得《熱血傳奇》和《傳奇世界》兩大經典IP授權，雙方共同設立合資公司，深耕傳奇游戲市場。結合中手游在游戲發行和游戲自主研發兩個領域的行業積累，中手游成為傳奇品類游戲發行及研發全鏈路的合作方之一。2026年上半年，中手游將重點推進《月宮傳》和《星號傳奇》兩款傳奇品類游戲的聯運推廣工作。

文脈互動自研的傳奇品類全新游戲《暗夜傳奇》亦已開啟多輪測試，由玩心不止獨家代理發行，即將于2026年內正式上線。中手游有信心該游戲能夠延續前作《傳奇世界之雷霆霸業》的市場表現。

2026年，中手游將在全球上線19款新游戲，絕大部分都是熱門或經典IP類游戲。除上述的傳奇品類游戲外，在中國內地市場將上線包括《俠耀江湖》《代號：新遮天》《代號：新斗羅》《新鎮魂街》《代號：FR》《代號：YZ》等游戲，其中多款IP游戲新品已取得版號。還將在中國港澳臺地區及新加坡、馬來西亞上線《新三國志曹操傳》《代號：夢工場全明星》和《仙劍世界》；在日本上線《三國志·極彩》《代號：SHSG》；在俄羅斯上線《斗羅大陸：史萊克學院》；在印度尼西亞、泰國、菲律賓和越南上線《斗破蒼穹：無雙》；在中國港澳臺地區、東南亞地區上線《代號：KD》；在歐美上線《代號：RS》等，覆蓋卡牌、RPG、MMORPG等眾多品類。

相信隨著中手游在業務策略調整后所布局的新游戲在全球市場陸續上線，中手游也將有望徹底擺脫2025年陣痛期所帶來的影響，在2026年實現業績上的反轉。

文/陳桉

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