比亞迪：比利潤下滑19%更可怕的，是裁員10萬人

星空君有句名言，如果中國有100個比亞迪，就共同富裕了。

這句話什么意思呢？

近年來比亞迪的工廠大多建在十八線縣城，盡管比亞迪開的工資不是很高，但通過其財報推算，中位數也能在6000元以上。這樣的收入在消費較低的小縣城，也算不錯。提高了當地人民的收入水平，極大的帶動了當地的經濟。

讓很多小鎮青年不需要千里迢迢跑到北上廣，就能在家門口找到一份體面的工作。

能在家門口找到6000塊的工作，就沒必要去大城市找8000塊、10000塊的工作。

也變相的緩解了大城市的就業壓力。

基于此，星空君對于這些全國建廠的企業，是非常熱烈的支持的。

然而，比亞迪發布的2025年年報顯示，公司和上年同期相比，足足減少了10萬人！

這讓星空君大跌眼鏡。

這一年發生了什么？

一、業績之憂

公司營收8039.65億元，突破8000億元大關；全年銷量460.24萬輛，海外銷量暴漲150%首次突破100萬輛，進入第一梯隊。

數據來源：iFind

然而，公司歸母凈利潤326.2億元，同比下滑14.8%。

其實這個趨勢和三季報一模一樣，星空君早就做過分析。

由于2025年多個部委約談的原因，比亞迪放棄了籌備已久的價格大戰，國內銷量出現了連續五個月的下降，悄然把主戰場轉向海外。

即便如此，公司依然實現了不菲的銷量，成為世界第六大車企。

隨著海外市場的強勁突破，星空君認為比亞迪憑借海外業務成為世界老大只是時間問題。

直到翻年報的時候翻到了員工數。

數據來源：iFind

2025年，公司的員工總數從上年同期的97萬人降到了87萬人。

如此大規模的減員，有兩種可能：

一是產品滯銷，企業不得不靠裁員斷臂求生；

二是通過工業機器人等技術，實現了對生產線員工的替代，同時還增加了銷量。

從比亞迪的銷量情況看，2025年較2024年增加了33萬輛，所以不存在因為產品滯銷而裁員的因素。

這也意味著，通過技術革新，比亞迪正在大范圍的替代生產人員。

不過，有一個指標是正增長的：支付給職工以及為職工支付的現金。

這個指標，可以基本等效于員工薪酬（稅前）。

數據來源：iFind

星空君用公司近年來的總人數代入計算了一下人均薪酬，2025年大約是15萬元。

數據來源：iFind

一說人均，大家就想到和馬云平均。不過，對于一家有著近百萬員工的企業來說，人均15萬的話，中位數6000-8000是沒有問題的。

在十八線小縣城，這是體面的收入水平。

即便是比亞迪本部的老員工收入不增長，只要比亞迪能夠持續擴張，在小縣城招聘更多的員工，對他們來說，收入也算是增長的，星空君長期以來欣賞的“共同富?！蹦Ｊ骄陀锌赡艹晒Α?/p>

然而，比亞迪減員10萬人。

這個邏輯跑不通了。

二、毛利率下降

被約談后，比亞迪放棄了價格戰。

按照這個邏輯，比亞迪2025年的銷量受到影響，但毛利率應該要高。

然而實際情況是，公司的毛利率也出現了較大幅度的下滑。

數據來源：iFind

比亞迪2025年毛利率18%左右，較2024年的19%下降1個百分點。

既然不打價格戰了，為什么還出現毛利率下降的情況？

實際情況是，雖然比亞迪沒有再搞大規模的全系降價，但新發布的走量的車型都定價比較低，本質上還是一種變相的價格戰。對公司的毛利率影響巨大，因此年報中寫到：價格競爭加劇。

2025年年報顯示，公司海外銷售毛利率達到19.46%，比國內高了差不多3個百分點。

這還是剛剛起步的初期，隨著公司海外工廠的大規模投產，公司的毛利率有望持續走高。

尤其是在歐洲，相同型號的產品，幾乎比國內貴一倍，依然暢銷。

三、流動比率不佳

2025年年報顯示，公司的流動比率從0.75小幅回升至0.79。

流動比率是衡量企業償債能力的重要指標，這個指標代表著極端情況下，公司的流動資產能否及時償還債務。

通常來說，及格線是1。

由于比亞迪很長一段時間貸款擴張，目前距離及格線還有一點差距。

不過這個指標倒不用很擔心，只要不斷的向1靠攏，就說明比亞迪在努力了。

數據來源：iFind

從公司的現金流量表看，公司依然處于“瘋狂”的擴張階段。

數據來源：iFind

2025年，公司的購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金超過1500億元。

購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金是一個衡量企業買地買設備建工廠花了多少錢的指標，僅衡量已經支付的金額。

考慮到尚未驗收支付的款項，比亞迪2025年的投資性支出有可能超過2000億元。

這是一個恐怖的數字。

畢竟，當年特斯拉上海超級工廠，也只是500億，還是分三年。

工業克蘇魯才下了電門是不可能剎車的，未來的比亞迪大概率會深耕海外，反哺國內。

只不過，星空君還在深深的思考，如何增加國內工廠的就業人數。