中國有色央企龍頭創下歷史最優業績，去年股價大漲市值創近15年新高

3月27日晚間，有色金屬央企上市龍頭中國鋁業股份有限公司（下稱“中國鋁業”，601600.SH/02600.HK）發布2025年年度報告。公司去年營業收入為2411.25億元，和上年同期相比（同比）增長1.69%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為126.74億元，同比增長2.25%，創下歷史最優業績。

公司經營活動產生的現金流量凈額為340.92億元，同比增長3.91%。截至2025年末，中國鋁業總資產達到2270.22億元，同比增長5.13%；資產負債率為46.01%，同比下降2.10個百分點，財務結構進一步優化。

中國鋁業擬以現金方式按每股0.270元（含稅）派發2025年度股息，其中中期已派發每股0.123元，末期擬派發每股0.147元，合計派息約46.32億元（含稅）。

中國鋁業作為全球最大的氧化鋁生產商之一，在2025年繼續鞏固了其在行業中的領先地位。報告顯示，公司在氧化鋁、精細氧化鋁、電解鋁、高純鋁及金屬鎵的產能方面均位居世界第一。2025年，公司實現冶金氧化鋁產量1735萬噸，同比增長2.85%；原鋁產量808萬噸，同比增長6.18%；煤炭產量1372萬噸，同比增長4.26%。

從業務結構來看，2025年鋁產業鏈呈現顯著的分化特征，氧化鋁行業在供給總量相對寬松的基調下價格整體走低，電解鋁則在供需結構穩健疊加金融、戰略屬性支撐下價格中樞持續上移。

報告顯示，受益于銷售價格上升，公司原鋁板塊表現尤為突出，全年實現營業收入1455.64億元，同比增長6.75%，毛利率大幅提升8.57個百分點至18.88%，成為支撐業績增長的核心引擎。相比之下，氧化鋁板塊受市場價格下跌影響，營收較上年同期的740.46億元減少124.61億元。

從行業背景來看，2025年中國鋁工業在“十四五”收官之年表現亮眼。根據中國有色金屬工業協會數據，我國鋁行業已在2024年提前6年實現碳達峰目標，電解鋁供給側結構性改革成效顯著。2025年，中國氧化鋁產量預計突破9000萬噸大關，同比增長8.4%；電解鋁產量預計在4400萬噸左右，同比增長2%；再生鋁產量達到1160萬噸，占鋁總產量比重進一步提升至20.8%。綠電鋁占比提升至27.7%，較“十三五”末增加7.9個百分點，行業綠色轉型步伐加快。

在供需格局方面，2025年鋁價整體呈現上漲態勢。2025年12月鋁價從月初的21730元/噸上漲至月末的22460元/噸，整體上漲730元/噸，突破近三年以來歷史高點。這一價格上漲主要得益于供應端的剛性約束和需求端的結構性增長。國內電解鋁產能已接近“天花板”，海外新增產能受限于電力合同和基礎設施問題，釋放節奏緩慢。與此同時，新能源汽車、光伏、儲能等新興領域對鋁材的需求持續增長，成為拉動行業增長的核心動力。

中國鋁業在年報中表示，公司將繼續推進結構優化和資源保障能力的提升，加快海外發展戰略的實施，提升在全球產業鏈中的資源配置與整合能力。隨著新能源汽車、光伏、儲能等新興領域對鋁材需求的持續增長，以及全球電解鋁供需格局的趨緊，公司有望在行業高質量發展新階段中繼續保持領先地位。

值得一提的是，2025年，中國鋁業 A 股、H 股股價年內分別上漲66.26%和171.05%，市值創近15年新高。