中國(guó)石化終止兩個(gè)項(xiàng)目的背后

近日，中國(guó)石油化工股份有限公司（股票代碼：600028，簡(jiǎn)稱"中國(guó)石化"）發(fā)布公告稱，擬對(duì)部分募集資金投資項(xiàng)目進(jìn)行變更及延期，涉及總金額達(dá)80.19億元，占募集資金凈額的66.82%。公司計(jì)劃終止天津LNG項(xiàng)目三期工程一階段和中科（廣東）煉化2號(hào)EVA項(xiàng)目，將相關(guān)資金轉(zhuǎn)向西南天然氣開發(fā)項(xiàng)目及茂名分公司煉油轉(zhuǎn)型升級(jí)項(xiàng)目，并將茂名項(xiàng)目工期延長(zhǎng)至2028年底。

資金流向新項(xiàng)目 根據(jù)公告披露，中國(guó)石化于2024年3月完成向特定對(duì)象發(fā)行股票，募集資金總額120億元，凈額119.87億元。截至2026年2月28日，整體投入進(jìn)度為32.48%，具體項(xiàng)目進(jìn)展如下：

1. 終止天津LNG項(xiàng)目三期工程一階段：將尚未使用的41.07億元募集資金中的40億元用于西南天然氣開發(fā)項(xiàng)目，1.07億元用于茂名分公司煉油轉(zhuǎn)型升級(jí)項(xiàng)目。該項(xiàng)目原計(jì)劃投資55.62億元，募集資金承諾投入45億元，目前僅投入3.93億元。

2. 終止中科(廣東)煉化2號(hào)EVA項(xiàng)目：將尚未使用的7.55億元募集資金全部轉(zhuǎn)入茂名分公司煉油轉(zhuǎn)型升級(jí)項(xiàng)目。該項(xiàng)目原計(jì)劃投資21.58億元，募集資金承諾投入16億元，已投入8.45億元。

3. 調(diào)整茂名分公司煉油轉(zhuǎn)型升級(jí)項(xiàng)目：將原計(jì)劃投向高附加值材料的31.57億元募集資金變更為在整個(gè)項(xiàng)目中統(tǒng)籌使用，同時(shí)將項(xiàng)目達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)時(shí)間由2027年延期至2028年12月。

這意味著將從天津LNG項(xiàng)目（已投3.93億）撤回剩余41.07億元，從中科2號(hào)EVA項(xiàng)目（已投8.45億）撤回剩余7.55億元。兩者合計(jì)可調(diào)動(dòng)資金達(dá)80.19億元。在撤回的資金中，將40億元投入西南天然氣開發(fā)項(xiàng)目，用于在川渝黔等地建設(shè)年產(chǎn)量超30億立方米的天然氣產(chǎn)能。該項(xiàng)目總投資111億元，預(yù)計(jì)于2028年12月全部完成建設(shè)并投產(chǎn)。

將剩余約40.19億元（含EVA項(xiàng)目轉(zhuǎn)來的7.55億及內(nèi)部調(diào)整的31.57億）全部加注到茂名分公司煉油轉(zhuǎn)型升級(jí)及乙烯提質(zhì)改造項(xiàng)目。該項(xiàng)目總投資330.57億元，達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)的時(shí)間由2027年延期至2028年12月。

調(diào)整的背后

公告指出，本次調(diào)整主要基于市場(chǎng)環(huán)境變化和公司戰(zhàn)略布局優(yōu)化。其中，天津LNG項(xiàng)目是考慮到公司布局調(diào)整及工程推進(jìn)節(jié)奏，決定加大天然氣資源自產(chǎn)力度，優(yōu)化氣源結(jié)構(gòu)；中科2號(hào)EVA項(xiàng)目是受部分關(guān)鍵設(shè)備交付延期影響，項(xiàng)目整體節(jié)奏調(diào)整。

這也反映了中國(guó)石化對(duì)市場(chǎng)變化應(yīng)對(duì)。

為提高募集資金使用效率，中石化將前述項(xiàng)目的募集資金用于確定性較強(qiáng)的西南天然氣開發(fā)項(xiàng)目和茂名分公司煉油轉(zhuǎn)型升級(jí)及乙烯提質(zhì)改造項(xiàng)目。

天然氣是能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵支撐。中石化將投資重點(diǎn)轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)天然氣及頁(yè)巖氣勘探開發(fā)，有助于增強(qiáng)國(guó)內(nèi)資源供應(yīng)穩(wěn)定性。加強(qiáng)國(guó)內(nèi)天然氣及頁(yè)巖氣開發(fā)在當(dāng)前環(huán)境下更具經(jīng)濟(jì)性，其投資回報(bào)周期相對(duì)較短、投產(chǎn)后能較快形成現(xiàn)金流等優(yōu)點(diǎn)，有利于加速投資回收，提升回報(bào)效率。中石化已在國(guó)內(nèi)主要盆地和氣田形成了一系列成熟的勘探開發(fā)技術(shù)體系與管理經(jīng)驗(yàn)，本次變更將有助于集中資源加速國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)區(qū)塊的開發(fā)和產(chǎn)能建設(shè)。

“茂名分公司煉油轉(zhuǎn)型升級(jí)及乙烯提質(zhì)改造項(xiàng)目”隨市場(chǎng)調(diào)整需優(yōu)化建設(shè)進(jìn)度。投資總額高達(dá)330.57億元的巨型項(xiàng)目延期一年，可能是中石化在深度研判未來市場(chǎng)需求、技術(shù)路徑和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)后，做出的主動(dòng)性節(jié)奏調(diào)整。行業(yè)頭部企業(yè)對(duì)于新增大型產(chǎn)能的態(tài)度更加謹(jǐn)慎，更注重“踩準(zhǔn)”市場(chǎng)節(jié)奏，追求項(xiàng)目建成即能高效運(yùn)營(yíng)，避免“投產(chǎn)即面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)”的窘境。

作為行業(yè)龍頭，中石化的投資動(dòng)向具有強(qiáng)烈的風(fēng)向標(biāo)意義。此次接近百億的資金轉(zhuǎn)向，可能引導(dǎo)行業(yè)內(nèi)更多企業(yè)重新評(píng)估其投資組合，將資源更多配置到能夠增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈自主可控能力、改善短期財(cái)務(wù)表現(xiàn)和升級(jí)核心存量資產(chǎn)的項(xiàng)目上，而對(duì)一些前景雖好但不確定性較高的“前沿”或“國(guó)際化”項(xiàng)目，可能會(huì)采取更為分階段、小步快跑的策略。

未來，如何平衡短期經(jīng)營(yíng)安全與長(zhǎng)期技術(shù)領(lǐng)先，如何在存量中挖掘增量?jī)r(jià)值，將成為擺在化工行業(yè)參與者面前的核心課題。