【IPO追蹤】8621家門店撐起70%凈利增長，茶百道（02555.HK）未來可期？

3月27日，新茶飲賽道的佼佼者茶百道（02555.HK）公布了最新業績，午后公司股價出現一波急速拉升，隨后震蕩回落，收盤漲2.44%，報5.87港元/股，市值86.74億港元。

值得注意的是，茶百道是港股百強系列個股，公司于第十二屆"港股100強"頒獎典禮上，摘得"年度最受關注IPO公司"的殊榮。

財報數據顯示，2025年茶百道實現營收、利潤雙豐收，全年營收53.95億元（人民幣，下同），同比增長9.7%；歸母凈利潤8.05億元，同比大幅增長70.5%；經調整凈利潤8.33億元，同比增長29.2%，在存量競爭加劇的茶飲市場中，交出了一份穩健且高質量的成績單。

2025年，茶百道憑借供應鏈優化、精細化運營與產品創新，實現盈利水平顯著提升。全年毛利17.54億元，毛利率升至32.5%，同比提升1.3個百分點，成本管控與倉儲物流效率改善成為核心驅動力。同時，公司費用端持續優化，分銷及銷售費用、行政費用、研發費用同比分別下降7.5%、5.5%、6.5%，規模效應與管理效能充分釋放。

門店網絡與運營能力同步升級，是茶百道業績增長的重要支撐。截至2025年末，公司國內門店總數達8621家，同比微增2.7%，其中四線及以下城市門店2296家，同比增長7.0%，下沉市場滲透持續加深，成為業績增長的穩定引擎。海外布局穩步推進，截至去年末海外門店增至38家，覆蓋韓國、新加坡、美國、法國等多個國家及地區，全球化版圖初步成型。

供應鏈與數字化建設構筑核心壁壘。截至去年末，公司在全國布局26個倉配中心，93.7%門店實現下單次日達，約94.3%的門店每周獲得兩次或以上的配送服務，水果統一配送覆蓋率達80.4%，自建茶葉與包材生產基地，保障原料穩定供給與品質統一。數字化方面，智能補貨、智能制備系統覆蓋超8000家門店，進一步提升門店精細化運營水平。

截至去年末，茶百道注冊會員突破約1.83億，活躍會員達5630萬，用戶粘性與復購率持續提升。產品端創新不斷，2025年全年公司推出117款茶飲新品、17款咖啡新品，正式切入現制咖啡賽道，拓寬消費場景與增長空間。

在亮眼業績背后，茶百道仍存在待改善之處。報告期內，特許權使用費及加盟費收入1.92億元，同比下降10.2%，加盟相關收入增長承壓；國內門店凈增僅226家，擴張節奏似乎有所放緩，低于行業頭部水平。

部分業內人士對茶百道未來發展持較為樂觀的態度。有分析指出，茶百道正迎來財務改善與業務復蘇的拐點。門店網絡加速下沉，打開市場發展空間；成功拓寬品類邊界，有效驅動單店經營效能提升；疊加產品結構優化與供應鏈建設深化，為未來業績的持續增長提供了支撐。

茶百道董事會表示，2026年公司將以產品作為經營發展的核心基礎，持續強化研發能力，豐富品類矩陣、拓展消費場景，在提升終端經營效率的同時，深化門店網絡滲透。

值得關注的是，近期，蜜雪集團、滬上阿姨、古茗等茶飲頭部品牌相繼發布去年年報，均實現收入與盈利雙增長，其中古茗去年歸母凈利潤同比增幅更是高達110.3%。

2025年茶飲行業頭部效應凸顯，幾家上市公司錄得不俗的業績，但同時，行業競爭持續加劇，從規模擴張轉向單店盈利、供應鏈效率、品牌力與全球化布局的綜合競爭，或成為行業未來發展的趨勢。在此背景下，茶百道能否筑牢自身競爭優勢，還需投資者持續觀察。

作者|飛魚

編輯|Lily