扭虧為盈，農(nóng)業(yè)無人機(jī)極飛有何看點(diǎn)？

2026年3月26日，農(nóng)業(yè)機(jī)器人公司極飛科技再度遞表港交所。在此之前，極飛于2021年11月曾申報(bào)上交所科創(chuàng)板IPO，后主動(dòng)撤回轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，2025年9月25日第一次遞表，如今時(shí)隔大半年，該公司再度遞表，所不同的是，其基本面比首次遞表時(shí)更扎實(shí)：極飛于2024年扭虧為盈，2025年業(yè)績(jī)進(jìn)一步走高，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)按年增超90%，至1.38億元（單位人民幣，下同）。

此次IPO募集資金，極飛規(guī)劃了明確的用途：重點(diǎn)投入農(nóng)業(yè)機(jī)器人產(chǎn)品研發(fā)，進(jìn)一步拓寬全球銷售與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，建設(shè)全新總部，剩余資金用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金及日常公司運(yùn)營(yíng)。從田間無人機(jī)到全場(chǎng)景農(nóng)業(yè)機(jī)器人，極飛正從單一產(chǎn)品提供商，向智慧農(nóng)業(yè)整體解決方案服務(wù)商轉(zhuǎn)型，試圖在巨頭環(huán)伺的市場(chǎng)中，站穩(wěn)全球第二的位置，打開更大的成長(zhǎng)空間。

行業(yè)格局：全球農(nóng)業(yè)機(jī)器人賽道，極飛穩(wěn)居第二，緊隨大疆

當(dāng)前，農(nóng)業(yè)機(jī)器人已成為智慧農(nóng)業(yè)的核心載體，行業(yè)市場(chǎng)前景廣闊。隨著全球人口增長(zhǎng)、糧食需求攀升，疊加農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力持續(xù)短缺、傳統(tǒng)農(nóng)耕效率偏低的痛點(diǎn)，農(nóng)業(yè)智能化、機(jī)械化成為剛需，市場(chǎng)空間持續(xù)擴(kuò)容。其中農(nóng)業(yè)無人機(jī)商業(yè)化最為成熟，應(yīng)用場(chǎng)景從早期的農(nóng)藥噴灑，逐步延伸至播種、撒肥、巡田、測(cè)繪等多個(gè)環(huán)節(jié)，覆蓋水田、旱田、果園、山地等復(fù)雜地形。行業(yè)也在持續(xù)迭代，無人插秧機(jī)、采摘機(jī)器人、地面無人車等新品類不斷落地，滲透耕種收全流程，長(zhǎng)期增長(zhǎng)確定性強(qiáng)。

從資本市場(chǎng)視角來看，極飛科技集齊了當(dāng)下熱門的優(yōu)質(zhì)題材，兼具"農(nóng)業(yè)、無人機(jī)、人工智能"三大核心標(biāo)簽，貼合政策扶持與產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向。港股市場(chǎng)中，純正的農(nóng)業(yè)科技、農(nóng)業(yè)機(jī)器人標(biāo)的極度稀缺，極飛作為全球頭部企業(yè)，具備獨(dú)特的稀缺性優(yōu)勢(shì)，更容易獲得資本關(guān)注。

從市場(chǎng)份額來看，行業(yè)集中度較高，龍頭效應(yīng)顯著。按該公司聘請(qǐng)弗若斯特沙利文撰寫的報(bào)告，按2024年?duì)I收數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球農(nóng)業(yè)機(jī)器人行業(yè)前五強(qiáng)座次分明，大疆創(chuàng)新以36.6%的份額穩(wěn)居榜首，極飛科技以10.7%的份額位列第二，緊隨其后的或是迪爾公司、久保田、耐特菲姆等國(guó)際農(nóng)機(jī)巨頭。

聚焦國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，農(nóng)業(yè)機(jī)器人行業(yè)呈現(xiàn)雙寡頭格局。大疆占據(jù)54.8%的市場(chǎng)份額，極飛以18%的份額位居第二，遠(yuǎn)超濰柴雷沃、蘇州極目、第一拖拉機(jī)等傳統(tǒng)農(nóng)機(jī)與新銳企業(yè)，穩(wěn)居行業(yè)亞軍。在全球農(nóng)業(yè)無人機(jī)細(xì)分賽道，極飛同樣穩(wěn)居前三，與大疆、極目共同主導(dǎo)市場(chǎng)，技術(shù)與渠道壁壘較為牢固。

全品類農(nóng)業(yè)機(jī)器人布局，覆蓋空中、地面、物聯(lián)網(wǎng)全場(chǎng)景

極飛已形成空中無人機(jī)、地面無人車、農(nóng)機(jī)自駕儀、智能農(nóng)場(chǎng)物聯(lián)網(wǎng)四大核心板塊，覆蓋農(nóng)業(yè)生產(chǎn)全流程，適配各類作物與地形。

農(nóng)業(yè)無人機(jī)是極飛的營(yíng)收主力，產(chǎn)品以P系列植保無人機(jī)、M系列巡田無人機(jī)為主，具備精準(zhǔn)噴灑、自動(dòng)播撒、智能巡田等核心功能，可輕松應(yīng)對(duì)水田、果園、丘陵等復(fù)雜地形作業(yè)。深度融合AI技術(shù)，實(shí)現(xiàn)自主路線規(guī)劃、障礙物避讓、噴灑參數(shù)動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)，同時(shí)搭載AI故障檢測(cè)與預(yù)防性維護(hù)功能，大幅提升設(shè)備運(yùn)行穩(wěn)定性，解決傳統(tǒng)農(nóng)機(jī)作業(yè)場(chǎng)景有限、維護(hù)成本高、資源浪費(fèi)等行業(yè)痛點(diǎn)。

為彌補(bǔ)無人機(jī)地面作業(yè)短板，極飛推出R系列農(nóng)業(yè)無人車，主打果園、溫室等經(jīng)濟(jì)作物場(chǎng)景，與無人機(jī)形成空中+地面的立體作業(yè)方案。2025年新款車型上市后，銷量迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)，成為公司業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)。

針對(duì)拖拉機(jī)、插秧機(jī)、收割機(jī)等主流傳統(tǒng)農(nóng)機(jī)，極飛研發(fā)APC系列農(nóng)機(jī)自駕儀，以低成本改造實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛。

除了機(jī)器人硬件，極飛布局智能農(nóng)場(chǎng)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品，涵蓋智能農(nóng)業(yè)相機(jī)、電動(dòng)閥、施肥機(jī)、智能開關(guān)等設(shè)備，通過手機(jī)APP實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)程控制，完成自動(dòng)化灌溉、施肥、環(huán)境監(jiān)測(cè)。這套系統(tǒng)可實(shí)時(shí)采集田間數(shù)據(jù)，生成作業(yè)報(bào)告，幫助農(nóng)戶依托數(shù)據(jù)優(yōu)化管理，提升資源利用率，與農(nóng)業(yè)無人機(jī)形成互補(bǔ)，覆蓋全程數(shù)字化農(nóng)業(yè)。

營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，海外市場(chǎng)成利潤(rùn)高地

2023-2025年，極飛財(cái)務(wù)狀況實(shí)現(xiàn)跨越式好轉(zhuǎn)，增長(zhǎng)勢(shì)頭十分強(qiáng)勁：2023年公司仍處虧損，全年?duì)I收6.14億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損1.36億元；2024年?duì)I收突破10億元大關(guān)，達(dá)到10.66億元，同比大增73.40%，成功扭虧為盈，錄得經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)7,196.8萬元；2025年?duì)I收進(jìn)一步增長(zhǎng)至11.66億元，同比增長(zhǎng)9.45%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)飆升至1.38億元，同比大增91.21%，利潤(rùn)率持續(xù)走高。

盈利能力方面，該公司毛利率逐年攀升，從2023年的18.90%，升至2024年的31.86%，2025年達(dá)到35.67%，盈利質(zhì)量顯著提升。費(fèi)用管控效果明顯，銷售、行政費(fèi)用占比逐年下降，兩費(fèi)占收入的比重從2023年的17.58%改善至2025年的11.76%；研發(fā)投入則保持穩(wěn)定，2025年研發(fā)費(fèi)用1.76億元，占營(yíng)收比重15.10%。

分產(chǎn)品來看，農(nóng)業(yè)無人飛機(jī)始終是第一營(yíng)收來源，2025年?duì)I收10.22億元，同比增長(zhǎng)9.23%，銷量26,296臺(tái)，同比增長(zhǎng)22.76%，雖然單價(jià)有所下滑，但憑借銷量增長(zhǎng)，依舊穩(wěn)住基本盤，毛利率升至35.92%。

農(nóng)業(yè)無人車成為最大亮點(diǎn)，2025年?duì)I收1,709.2萬元，同比暴漲超10倍，銷量從33臺(tái)激增至584臺(tái)，增速遠(yuǎn)超其他產(chǎn)品，該公司解釋因2025年推出新車型。智能農(nóng)場(chǎng)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品營(yíng)收3,574.6萬元，同比增長(zhǎng)223.58%。但農(nóng)機(jī)自駕儀、配件及其他業(yè)務(wù)營(yíng)收有所下滑。

極飛自2020年加速布局海外市場(chǎng)，目前渠道網(wǎng)絡(luò)覆蓋全球近70個(gè)國(guó)家和地區(qū)，國(guó)內(nèi)覆蓋超1000個(gè)縣，覆蓋主要農(nóng)業(yè)產(chǎn)區(qū)。2025年，其國(guó)內(nèi)營(yíng)收7.47億元，同比增長(zhǎng)7.57%，毛利率22.41%；海外營(yíng)收4.19億元，同比增長(zhǎng)12.97%，增速高于國(guó)內(nèi)，其中美洲增長(zhǎng)最為迅猛，增幅達(dá)到43.89%。整體來看，海外市場(chǎng)毛利率遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)，達(dá)到59.30%，其中美洲分部的毛利率高達(dá)60.14%。

優(yōu)勢(shì)突出，壓力并存

極飛的核心競(jìng)爭(zhēng)力，在于全場(chǎng)景產(chǎn)品矩陣、成熟的商業(yè)化落地能力、強(qiáng)勁的全球化渠道，以及持續(xù)改善的盈利能力。該公司產(chǎn)品覆蓋空中、地面、物聯(lián)網(wǎng)，適配各類農(nóng)業(yè)場(chǎng)景，直擊農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力短缺、農(nóng)機(jī)效率低下的痛點(diǎn)。海外市場(chǎng)高速增長(zhǎng)，高毛利率支撐盈利，大客戶穩(wěn)定，市場(chǎng)份額穩(wěn)居全球第二，具備較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力與成長(zhǎng)潛力。

與此同時(shí)，極飛也面臨諸多不容忽視的挑戰(zhàn)：

其一，行業(yè)格局固化，大疆一家獨(dú)大。無論是全球市場(chǎng)還是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，大疆創(chuàng)新都占據(jù)絕對(duì)領(lǐng)先地位，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額超五成，全球份額遠(yuǎn)超極飛，品牌、技術(shù)、渠道壁壘深厚，極飛短期內(nèi)難以撼動(dòng)其龍頭位置，市場(chǎng)突圍難度大。

其二，盈利波動(dòng)較大。極飛2023年仍大幅虧損，2024年才實(shí)現(xiàn)扭虧，盈利歷史較短，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。盈利波動(dòng)核心原因有三點(diǎn)：一是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，營(yíng)收高度依賴農(nóng)業(yè)無人機(jī)，新品類尚未形成規(guī)模支撐，收入和利潤(rùn)易受單一產(chǎn)品銷量、價(jià)格波動(dòng)影響；二是產(chǎn)品售價(jià)持續(xù)下行，為搶占市場(chǎng)，無人機(jī)、無人車等核心產(chǎn)品單價(jià)連年下調(diào)，直接擠壓利潤(rùn)空間；三是成本端不穩(wěn)定，零部件原材料價(jià)格波動(dòng)、研發(fā)與營(yíng)銷費(fèi)用投入彈性大，疊加海外市場(chǎng)潛在貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)、匯率變動(dòng)，都會(huì)大幅影響盈利水平。

其三，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。一方面，大疆持續(xù)下沉市場(chǎng)，擠壓極飛生存空間；另一方面，迪爾、久保田等國(guó)際傳統(tǒng)農(nóng)機(jī)巨頭，憑借深厚的行業(yè)積累加速布局智慧農(nóng)業(yè)、農(nóng)業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)濰柴雷沃、蘇州極目等企業(yè)也在奮起直追，產(chǎn)品同質(zhì)化、價(jià)格戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)加劇，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷白熱化。此外，產(chǎn)能集中在單一基地，存在供應(yīng)鏈與產(chǎn)能風(fēng)險(xiǎn)；海外市場(chǎng)地緣政治、貿(mào)易政策不確定性，也會(huì)進(jìn)一步加劇盈利波動(dòng)。

結(jié)語

從虧損到盈利，從國(guó)內(nèi)走向全球，從單一無人機(jī)到全品類農(nóng)業(yè)機(jī)器人，極飛科技完成蛻變。此次遞表港交所，或是公司轉(zhuǎn)型進(jìn)階的關(guān)鍵一步。疊加港股市場(chǎng)純正農(nóng)業(yè)科技、農(nóng)業(yè)機(jī)器人標(biāo)的極度稀缺的優(yōu)勢(shì)，極飛集齊農(nóng)業(yè)、無人機(jī)、AI三大熱門題材，或受到港股投資者的青睞，但也需警惕其盈利波動(dòng)顯著、市場(chǎng)份額受制于行業(yè)老大等基本面因素，以及港股市場(chǎng)或受外圍因素影響大幅波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。

作者|吳言

編輯|Lily