千岸科技凈利潤下滑：銷售費用是研發費用16倍，募資額下調兩成

《港灣商業觀察》施子夫 王璐

3月27日，深圳千岸科技股份有限公司（以下簡稱，千岸科技）北交所IPO將迎來至關重要的首發上會，保薦機構為興業證券。

資料顯示，2025年6月，千岸科技正式遞表北交所，在上會前，公司歷經兩輪審核問詢。

據招股書及天眼查顯示，公司主要從事自有品牌產品研發、設計并通過電商平臺和自營網站進行銷售。一方面，公司以產品的研發設計創新為核心驅動力，依托研發技術積累，打造核心優勢品類與市場知名品牌。另一方面，公司以信息系統技術創新為公司業務高效運轉的核心基石，通過自主開發設計的跨境電商全業務鏈條數字化與智能化運營管理系統，打造公司平臺化快速反應能力與精細化服務水平，高效地將自主品牌的差異化產品銷售給全球消費者，主要產品包括藝術創作、數碼電子、運動戶外、家居庭院等類別，為全球消費者提供有趣生活體驗。

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一季度凈利潤下滑，“雙高”依賴度明顯

財務數據層面，2023年-2025年（報告期內），千岸科技營業收入分別為14億元、16.67億元和19.81億元，主營業務收入分別為13.87億元、16.49億元和19.65億元，占當期營業收入的比例分別為99.08%、98.91%和99.17%，主營業務突出，凈利潤分別為9642.60萬元、1.44億元和2.20億元。

公司預計，2026年1-3月，公司實現營收4.57億元-4.82億元，同比變動幅度4.31%-10.00%；歸屬于母公司所有者的凈利潤5048.61萬元-5493.55萬元，同比變動幅度-17.41%--10.13%。

千岸科技表示，2026年1-3月，公司預計營業收入較上年同期上升，主要原因為公司持續通過技術創新優化產品性能和用戶體驗，持續加大對盈利能力較強產品的開發投入和銷售運營，核心品類收入持續上升。公司預計歸屬于母公司所有者的凈利潤較上年同期有所下滑，主要原因系受匯率變動及關稅政策變動因素的影響，具體原因是：2025年1-3月，公司主要外幣結算幣種美元、歐元、加元等外幣兌人民幣處于持續升值狀態，2025年1-3月匯兌收益金額為546.01萬元。2026年1-3月，美元、歐元、加元等外幣兌人民幣處于持續貶值狀態，預計2026年1-3月公司匯兌將產生凈損失，對2026年1-3月凈利潤產生一定影響。

2025年2月以來，美國對華出口商品進行了多輪加征關稅，公司2025年1-3月銷售的商品主要系2024年出口的貨物，受美國加征關稅影響較小，公司2026年1-3月銷售的商品主要系2025年出口的貨物，受美國加征關稅影響成本有所上升，因此對2026年1-3月凈利潤產生一定影響。綜上，公司期后銷售情況良好，且2026年2月美國對華關稅加征率已調整為10%，預計上述因素不會對公司經營業績造成重大不利影響。

換言之，公司一季度凈利潤下滑主要源于匯兌和關稅。不難看出，公司對于外銷的依賴度也較高。

報告期內，公司境外收入占主營業務收入的比例分別為99.56%、99.57%和99.68%，占比較高，為公司營業收入的主要來源，銷售市場主要包括美國、加拿大、歐洲等國家和地區。其中，發行人來自美國地區的主營業務收入占比分別為53.08%、51.01%和51.40%。

另一個“高”也體現在亞馬遜平臺。公司主要通過Amazon等第三方電商平臺以及公司自有品牌網站實現自有品牌產品的銷售。Amazon是公司最主要的銷售平臺，2023年、2024年和2025年公司通過Amazon平臺實現的銷售收入占主營業務收入的比例分別為93.42%、90.30%和85.55%，逐年下降，但集中度較高。

有資本市場觀察人士指出，“千岸科技的外銷+亞馬遜雙高依賴，存在明顯雙刃劍風險，尤其是2025年以來全球貿易關稅受到直接影響，即便當前好轉，但未來的不確定性也很大。而過于依賴亞馬遜的話，一旦平臺政策層面有所調整的話，對于公司也是較大沖擊。公司可以考慮針對銷售市場以及渠道平臺方面進行再平衡。”

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重營銷輕研發，募集資金下降兩成

在成本支出方面，千岸科技也呈現了清晰的“重營銷輕研發”現象。

報告期內，公司銷售費用分別為3.7億元、4.2億元和4.92億元，占營業收入的比例分別為26.45%、25.21%和24.85%。公司銷售費用主要為銷售平臺費用、市場推廣費、倉儲費用和薪酬費用。詳細來看，銷售平臺費用占比過半，主要為亞馬遜等電商平臺收取的銷售傭金。

同一時期，公司研發費用分別為2007.52萬元、2671.90萬元和3098.41萬元，占營收比重分別為1.43%、1.60%和1.56%。2024年和2025年，公司研發費用分別同比增加33.09%和15.96%，主要是因為公司為進行新產品的開發和升級迭代，持續投入模具等研發資源，并增加研發人才招聘，使得薪酬費用和模具樣品費用增加。

換言之，千岸科技的銷售費用率是研發費用率的近16倍。

此次IPO，公司原計劃募集資金6億元，其中1.71億元用于品牌建設和渠道推廣項目，2.21億元用于產品開發中心建設項目，1.23億元用于供應鏈及運營中心系統建設項目，8600萬元用于補充流動資金。

不過在最新的上會稿中，公司又下調了募集資金至4.80億元，其中2.21億元用于產品開發中心建設項目，1.23億元用于供應鏈及運營中心系統建設項目，5061.59萬元用于品牌建設和渠道推廣項目，8600萬元用于補流。

仔細來看，公司針對品牌建設和渠道推廣項目原計劃投資的1.71億元，驟降至5000萬左右，也導致其募資總額下調了兩成。

前述資本市場觀察人士認為，募資額在后續上市進程中進行調整，也較為正常，但把一項1.71億元的品牌建設和渠道推廣項目直接砍掉1.21億元，類似情況也并不多見，說明公司在募資前的規劃發展中存在不小“水分”。

此外，需要關注的是，千岸科技在期內共進行了3次股利分配，集中在2023年和2024年，合計金額約6000萬，其分紅金額占8600萬補流的近70%。

截至招股說明書簽署日，公司實際控制人為何定、何文，何文與何定為姐弟關系，且簽訂了《一致行動人協議》。何定直接持有公司43.56%的股份，通過千岸聚新間接持有發行人0.01%的股份，合計持有發行人43.57%的股份，并擔任公司董事長兼總經理，何文直接持有公司11.21%的股份并擔任公司董事兼副總經理。何定與何文合計持有公司54.78%的股份，為公司的實際控制人。簡單來說，公司分紅金額中超過3000萬元被何氏姐弟拿走。

在內控及合規層面，由于主要業務在境外，千岸科技的境外問題也尤其之多。

招股書披露，2023年12月20日，德國稅務局出具通知書，要求千岸科技補繳其在2019年、2020年尚未繳納的增值稅，并追加滯納金49150歐元。公司對前述要求補繳的款項向德國稅務局提交了申訴文件，并最終獲得了認可，公司在相應年度不存在應補繳稅款的情形。

2023年6月14日，德國稅務局出具通知書，要求香港千岸補繳其在2019年尚未繳納的增值稅，并追加滯納金3739.50歐元。經香港千岸多輪申訴及溝通，德國稅務局部分認可了香港千岸申報的款項。香港千岸已對德國稅務局要求的款項完成了支付。

2024年3月31日，英國稅務海關總署出具繳稅通知，要求香港千岸就英國增值稅欠繳稅款產生的利息合計4553.45英鎊予以補繳。香港千岸已根據英國稅務海關總署的要求按時足額完成了上述款項的補繳。

總體來看，千岸科技境外公司涉及類似稅務等問題高達十余起，公司合規性整體還有待提升。（港灣財經出品）