北京
3月26日，美團發布2025年財報。全年收入3649億元，同比增長8%。看起來盤子還在漲，但翻開利潤表：凈虧損234億元，經營虧損170億元。核心本地商業板塊經營虧損69億元。
這有點像那種"越忙越窮"的困境——收入在漲，但"內卷式"競爭把利潤卷沒了。
外賣戰場倒是另一番景象。美團用遠低于對手的虧損，守住了60%以上的GTV市場份額。換句話說，別人燒錢燒得更狠，卻沒燒出更大的地盤。
財報里沒說的是：當補貼大戰打到這個份上，虧損規模本身成了一種壁壘——能承受多久的虧損，決定了誰能留在牌桌上。
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