薇諾娜之后，貝泰妮的“大棋局”：從“敏感肌第一”到“全域健康美學”的價值躍遷

2026年3月25日，云南貝泰妮生物科技集團股份有限公司（300957.SZ）迎來上市五周年。

過去五年，貝泰妮憑借“薇諾娜”這一超級品牌和“敏感肌”這一黃金賽道，確立了市場絕對領導地位。根據弗若斯特沙利文最新認證，薇諾娜已連續五年（2020-2024）蟬聯中國敏感肌護膚品銷售額第一。薇諾娜的成功，不僅是一個品牌的勝利，更是“產學研醫”模式的勝利，將“敏感肌=薇諾娜”的認知深深烙印在消費者心中。

然而，任何單一品牌都有其天花板。站在五周年的新起點，資本市場與消費者的共同疑問是：薇諾娜之后，貝泰妮的下一程在哪？

事實上，貝泰妮正在下一盤更大的棋。以“皮膚健康”為技術基石和信任原點，貝泰妮集團將自身戰略定位從“敏感肌解決方案提供商”升維至“全域健康美學生態的構建者”，通過構建多品牌矩陣，實現對抗老、美白等更大規模功效市場的“有根基的延伸”，從而打開全新的增長格局。

從“專注”到“專研”，薇諾娜深挖內核

格局破圈的前提是“根基”的絕對穩固。薇諾娜的升級是貝泰妮整個棋盤的戰略支點。

當前，敏感肌賽道已進入下半場。消費者需求正從基礎的“舒敏”向“敏感肌+”的復合功效方向演進。據Euromonitor數據顯示，2025年中國功能性護膚市場規模已突破1800億元，年復合增長率達12.4%，顯著高于普通護膚市場。在敏感肌人群選購產品時，超七成消費者認為舒緩敏感癥狀是首要要求，而改善肌膚暗沉、老化等敏感肌延展問題的關注度也在持續提升。

貝泰妮敏感地洞察到了上述市場需求變化，并給出了自己的應對策略。2024年，薇諾娜正式發布2.0戰略將薇諾娜從“專注敏感肌膚”升級為“專研敏感肌膚”。“專研”二字背后，是更深入的皮膚機制研究、更精準的原料開發和更嚴苛的臨床驗證。

產品層面的升級尤為明顯。2026年伊始，薇諾娜接連官宣亞太區面膜品類品牌代言人王楚欽與亞太區防曬品類品牌代言人鄧為。王楚欽“登頂后仍持續精進”的冠軍精神，與薇諾娜在科研領域的深耕精神高度契合。隨后青年演員鄧為的加入，則聚焦于防曬品類，其專業形象，與薇諾娜的敏感肌專研防曬理念深度共鳴，進一步強化了品牌在專業防曬領域的權威形象。

兩位代言人的攜手，不止于形象背書，更完成了從“專業形象”到“信任共建”的價值升級，讓“敏感肌就用薇諾娜”的心智在專業與進取的雙重共振中更加深入人心。

與此同時，品牌還通過“銀核霜”（抗老）、“修白瓶”（美白）等明星產品，實現了“敏感肌PLUS”的功效進階：2025年4月推出“薇諾娜銀核霜”主打溫和抗老，7月推出“修白水乳”主打敏感肌美白抗初老。在代言人加持與產品迭代的雙重驅動下，薇諾娜以“專業+信任”的合力，進一步夯實了敏感肌賽道的領導地位。

薇諾娜的成功升級，不僅穩固了基本盤，更為整個貝泰妮品牌矩陣提供了可遷移的核心科技和皮膚學級信任背書。財報顯示，2025年前三季度公司毛利率達74.33%，同比提升0.60個百分點，經營性現金流凈額達4.42億元，同比大幅增長6772.14%，展現出健康的盈利質量和營運效率。

在穩固基本盤的基礎上，貝泰妮的戰略重心開始向外延伸，以薇諾娜沉淀的核心科技為“源代碼”，搭建一個覆蓋更廣闊市場的“大健康皮膚”棋盤。

搭建“大健康皮膚”棋盤，構建用戶生命周期生態

貝泰妮的“棋盤”絕非簡單的多品牌疊加，而是以“皮膚健康”為核心，向不同人群、不同價格帶、不同功效維度的精準卡位與生態協同。在集團的多品牌矩陣中，薇諾娜、薇諾娜寶貝、璦科縵構成了最堅實的“三駕馬車”，分別承載著不同生命周期的用戶需求，也共同勾勒出貝泰妮從“單品牌突圍”走向“多品牌矩陣”體系化輸出的長期發展路徑。

薇諾娜作為集團的基石品牌，連續五年蟬聯中國敏感肌護膚品銷售額第一，其“敏感肌PLUS”的戰略升級正將影響力從舒敏修護延伸至美白、抗老、防曬等多元功效場景，持續夯實“敏感肌就用薇諾娜”的消費者心智，為整個集團提供著可遷移的皮膚學級信任背書。

薇諾娜寶貝（Winona Baby）守住“皮膚健康”的起跑線，聚焦嬰童濕疹賽道，在嬰幼兒這個對安全性和專業性要求極高的領域建立天然護城河。財報顯示，該品牌2025年上半年營收同比增長9%，增速持續高于嬰童護膚行業平均水平。值得一提的是，就在近期召開的薇諾娜寶貝第三屆兒童皮膚健康論壇上，薇諾娜寶貝正式搭建中國“兒童洗護防科學精簡護膚新體系”，建立《中國兒童護膚品人體試驗規范》團體標準，同時還聯合丁香醫生推出了《一本給孩子的科學洗護防手冊》，全面賦能行業科學育兒升級。

璦科縵（AOXMED）則承擔著集團從“問題肌膚修護”向“全生命周期年輕化管理”跨越的戰略重任。作為高端功效護膚品牌，璦科縵的差異化競爭力植根于兩大稀缺性：一是依托云南特色植物提取實驗室，將珍稀植物綠絨蒿轉化為獨家“功效芯片”，其專利破壁萃取技術能完整提取綠絨蒿活性物，精準修護“膠原母細胞”；二是以“配方組學”理念打造協同體系，如“5D眼霜”中綠絨蒿精萃、三重肽、咖啡籽精萃與雙重滲透技術四重協同，全新升級的“綠安縵5GA超修面霜”更實現24小時激活5種膠原、仿生屏障與雙滲透技術的三重突破。

這一技術邏輯與薇諾娜一脈相承。薇諾娜圍繞青刺果構建了完整原料家族：第一代亞臨界低溫冷萃提取青刺果油，主打修護屏障；第二代從榨油后種粕中分層控溫萃取青刺果多糖，從根源阻斷敏感；第三代多重精制專利技術淬煉青刺果黃酮，強化抗炎抗氧化。三代迭代層層遞進，支撐起第二代舒敏保濕特護霜銷量突破10億元。

2025年上半年璦科縵營收同比增長94%，全年GMV破億，成為集團旗下繼薇諾娜、薇諾娜寶貝之后又一個億級品牌。2025年“雙十一”期間，璦科縵躋身天貓美妝國貨新品牌成交榜第二，旗下5D眼霜、綠安縵面霜等產品持續放量。

在痘痘肌領域，貝芙汀以“AI+分級祛痘”模式建立專業口碑——通過AI圖像識別技術對痘痘進行分型、分癥、分級，根據不同嚴重程度與肌膚狀態，匹配“藥品+護膚品+功能性食品”的個性化綜合方案，形成從精準診斷到產品匹配再到效果追蹤的服務閉環，體現了貝泰妮在數字化皮膚健康管理方面的前瞻探索。

此外，公司在2025年3月還戰略投資了身體護理品牌 “浴見” 。憑借紅松籽保濕系列、果酸身體油等差異化產品，連續三年銷售額翻倍增長，穩居多平臺身體護理類目熱銷榜首。這一布局不僅是向身體護理賽道的延伸，更是貝泰妮從“功效護膚”向“情緒護膚”“生活美學”跨界的一次試探，為“全域健康美學”埋下關鍵伏筆。

值得一提的是，這些品牌矩陣協同性頗為明顯。一個消費者，嬰童時期可能是薇諾娜寶貝的用戶；青春期面臨長痘困擾，轉向貝芙汀尋求精準解決方案；敏感問題出現時，回歸薇諾娜主品牌；隨著年齡增長和醫美消費增加，熟齡肌階段升級為璦科縵的用戶，貝泰妮由此構建起一個以用戶“皮膚健康”需求為核心的同心圓生態。

而在渠道層面，貝泰妮為不同品牌匹配了差異化的資源，實現精準觸達、避免內耗。比如薇諾娜深耕OTC藥房渠道，在全國合作終端打造“薇諾娜品牌專區”；璦科縵創新提出“全程護膚，械妝聯合”的院線專業模式，針對醫美術后0-28天黃金周期制定精準分期護理方案，目前已與700余家高端醫美及頭部生美機構合作；浴見則布局新零售和生活方式買手店。

從“行業龍頭”到“價值標桿”，重新定義增長邏輯

品牌矩陣的搭建只是表象，支撐這一棋盤持續運轉的底層動力，是貝泰妮多年如一日對研發的堅守。

研發投入方面，貝泰妮研發費用率長期穩居行業第一梯隊。即使在營收承壓的環境下，2025年上半年其研發費用率仍升至4.95%，同比提升0.83個百分點，遠超國貨美妝上市公司的平均研發費用率。2024年全年研發投入達3.37億元，營收占比高達5.87%。

貝泰妮集團《美自深處發生》研發溯源片

但比投入更關鍵的是研發效率。截至2026年3月，貝泰妮累計完成超20項化妝品新原料備案，備案量穩居國內美妝品牌首位。從備案清單看，長梗冬青苷、總狀綠絨蒿、滇牡丹籽油、梁王茶、滇黃精、翠云草等均為云南本土成分，其中多款已應用于薇諾娜、璦科縵等品牌產品。這種“原料主權”意識，讓貝泰妮以自主研發的源創力，從一開始便構筑起差異化的技術內核，避免了對國際原料供應商的依賴。

更為關鍵的是植物提取技術的平臺化應用能力。目前貝泰妮研究院已構建涵蓋細胞、3D皮膚、動物及人體實驗等超500種安全性功效性評估方法，并與多所高校、研究所共建創新聯合體，牽頭建立云南特色植物提取實驗室。2026年1月，貝泰妮梔子果提取物研究成果登上國際權威學術期刊《Journal of Ethnopharmacology》，為特應性皮炎的護理提供新解決方案。目前，薇諾娜第二代舒敏保濕特護霜、璦科縵美雅安緹組合物等多款產品及核心原料已完成基于3D皮膚模型的系統化功效驗證。

這意味著，其功效驗證體系正在接軌國際前沿標準。

研發，往往在一定程度上決定企業的未來走向，貝泰妮的上述研發底色，也決定了市場愿意給這個“多品牌集團”多少溢價。對投資者而言，貝泰妮的增長邏輯正從 “單品牌的深度挖掘”轉變為“多品牌的廣度覆蓋與生態協同”。

從市場空間看，根據弗若斯特沙利文數據，2024年中國功能性護膚品市場規模約487.43億元，其中貝泰妮以11.71%的份額排名首位。而抗老、美白等功效細分市場規模更為廣闊——Euromonitor數據顯示，2025年中國功能性護膚市場規模已突破1800億元。貝泰妮的棋盤從“薇諾娜=敏感肌”擴展到覆蓋“敏感肌、抗老、美白、痘痘、嬰童、身體護理”的萬億級大健康皮膚市場，極大地提升了其抗風險能力和增長天花板。

對消費者而言，貝泰妮的品牌形象正從“敏感肌的守護者”升級為“全域健康美學的倡導者”。這意味著，公司不僅能解決消費者的皮膚“痛點”，更能滿足其追求更健康、更美好生活的“癢點”。當消費者在不同人生階段、不同皮膚狀態下，都能在貝泰妮的生態中找到適合自己的解決方案時，品牌就從“交易關系”升維為“陪伴關系”。

而這種“專業+信任+陪伴”的情感連接，是品牌長期價值的基石。

上市五年，貝泰妮以薇諾娜為基石，以研發技術為“源代碼”，成功構建了一個層次分明、協同有力、根基深厚的“皮膚健康”品牌矩陣。接下來的故事，將是價值與深度的比拼。而貝泰妮的棋局，才剛剛進入中盤。

（本文不構成任何投資建議，投資者據此操作，風險自擔。）