湖北
長江商報消息●長江商報記者 沈右榮
有著“水茅”之稱的農夫山泉（09633.HK）從“防守轉向進攻”，取得了明顯成效。
3月24日晚，農夫山泉發布了2025年全年業績。當年，公司實現營業收入525.53億元，同比增長22.51%，首次超過500億元；歸母凈利潤158.68億元，同比增長30.89%。
同在港股上市的華潤飲料此前發布的盈利警告顯示，2025年，其預計盈利數較2024年減少約40%。
農夫山泉的收入主要來自包裝水、茶飲料、功能飲料、果汁飲料等四大板塊，四大板塊收入同比均實現了兩位數的速度增長。
在包裝水板塊，2025年下半年，農夫山泉不再進行常態化促銷，不打價格戰，達到了預期。公司茶飲料以同比29%增速躍升為第一大收入來源，且首次超過康師傅，成為茶飲料“新王”。
2025年，農夫山泉的員工總數增加至2.8萬名，全年員工福利開支為51億元，同比增加8億元。公司全年將派發現金紅利111.34億元，占歸母凈利潤的70.17%。
2026年是農夫山泉成立30周年。農夫山泉董事長鐘睒睒表示，將以“穩一點、慢一點，遠一點”格局，在時間長河中積蓄力量。
茶飲料躍升為“新王者”
農夫山泉取得了超出市場預期的經營業績。
根據業績公告，2025年，農夫山泉實現營業收入525.53億元，同比增長22.51%；歸母凈利潤158.68億元，同比增長30.89%。二者雙雙實現了快速增長。
2024年，農夫山泉實現的營業收入、歸母凈利潤分別為428.96億元、121.23億元，同比增長0.54%、0.36%。
對比發現，相較2024年，2025年公司的營收及凈利同比增速大幅提升。
顯然，這樣的業績超出了預期。目前，同行業公司華潤飲料尚未公布2025年經營業績，此前發布的盈利警告顯示，2025年，公司預計盈利數較2024年減少約40%。2024年，華潤飲料歸母凈利潤為16.37億元。
農夫山泉旗下有“農夫山泉”礦泉水，華潤飲料旗下有“怡寶”品牌。
2025年，農夫山泉包裝飲用水產品收入187.09億元，同比增長17.3%，占公司營業收入的35.6%。
2025年，農夫山泉新增了湖南八大公山、四川龍門山、西藏念青唐古拉山三個水源地，2026年又再新增云南轎子雪山水源地。截至業績公告之日，公司已在中國共布局16個主要水源地。
備受關注的是，2025年，包裝飲用水市場競爭激烈，娃哈哈、怡寶紛紛發力促銷。
公開信息顯示，2025年下半年，農夫山泉調整了經營策略，推進“萬箱陳列”策略，這被市場視作“防守轉向進攻”的標志。公司通過渠道精細化投放替代低價促銷。綠瓶低價策略覆蓋三四線下沉市場，紅瓶價格體系并未受到影響。
在“萬箱陳列”方面，農夫山泉采取更加精細化的分級投放，核心門店重點投放，普通門店則量化陳列。
2025年，農夫山泉在茶飲料賽道取得重大突破。當年，茶飲料收入215.96億元，同比增長29%，占公司營業收入的41.1%，成為第一大收入來源。
不僅如此，2025年，農夫山泉的茶飲料收入首次超過康師傅的茶飲料收入206.03億元，躍升為行業之首。
2025年，農夫山泉年初推出1.5L裝的東方樹葉，4月推出“開蓋贏獎”活動，5月推出陳皮白茶、菊花普洱等洗口味，補齊在六大主要茶類中的產品布局。
此外，農夫山泉還時隔20年重新進入碳酸茶飲料品類市場，推出新品“冰茶”。
這些動作，為農夫山泉的茶飲料搶占市場貢獻了增量。
銷售費用率18.6%同比下降
農夫山泉的經營業績大幅增長，并非全部由營銷帶動。實際上，公司銷售費用率在下降。
2025年，除了茶飲料、包裝水兩大核心業務快速增長外，農夫山泉的功能飲料、果汁飲料板塊也有積極表現。
當年，公司功能飲料產品收入57.62億元，同比增長16.8%，占公司營業收入的11%。在功能飲料板塊，除了“尖叫”“力量帝維他命水”之外，農夫山泉還推出了西柚和檸檬等口味的電解質新品。
果汁飲料產品也實現了快速增長。2025年，公司果汁飲料產品收入為51.76億元，較上年同期增長26.7%，占公司營業收入的9.8%。在果汁產品板塊，農夫山泉擁有NFC果汁和17.5?果汁兩大系列產品，其中，農夫山泉“17.5?”100%鮮果冷壓榨橘子汁（900ml/瓶）上架山姆會員商店。
此外，農夫山泉還有蘇打水飲料、咖啡飲料、植物飲料等其他飲料產品及鮮果等農產品。
長江商報記者發現，農夫山泉的四大板塊產品收入均快速增長，但公司的營銷投入并未大幅增長。
2025年，農夫山泉的銷售費用（銷售及分銷開支）98億元，同比增長6.8%，占營業收入的比重為18.6%，較上年同期的21.4%下降2.8個百分點。主要原因是廣告及促銷開支同比減少。
2025年，公司管理費用24.52億元，同比增長25%，占營業收入的4.7%，與上年同期持平。
農夫山泉還有多個指標值得關注。截至2025年年底，公司員工總數達2.8萬人，較2024年末凈增加8000人。當年，公司員工福利開支（含董事酬金）為51億元，較上年增加約8億元。
作為董事長、執行董事、總經理，鐘睒睒并不是公司高管中薪酬最高者。
目前，農夫山泉尚未披露2025年高管薪酬。2024年，鐘睒睒的薪酬為350.40萬元，連續五年未漲。當年薪酬高于鐘睒睒的有四名高管，其中，財務總經理、執行董事吳莉敏薪酬為896.50萬元。
2025年，農夫山泉加大了分紅力度，全年將合計派發現金紅利111.34億元，創歷史新高，分紅率為70.17%。
受超預期業績影響，3月25日，農夫山泉股價大漲9.38%。持有農夫山泉84%股權的鐘睒睒財富一日增加約376億港元（約合人民幣332億元）。
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