泡泡瑪特去年賺130億：過度依賴拉布布，股價暴跌22%

據CNBC報道，周三， Pop Mart 的股價下跌超過22%，原因是人們對該公司以 Labubu 毛絨玩具為驅動力的增長的可持續性的擔憂，掩蓋了其亮眼的年度業績。

在北京玩具制造商公布2025年全年營收預計為371億元人民幣（約合54億美元）后，股價出現大幅拋售。營收較上年增長185%，略低于倫敦證券交易所集團（LSEG）此前預測的380億元人民幣。凈利潤增長超過四倍，達到130億元人民幣，略高于此前預測的126億元人民幣。

盡管整體數據表現強勁，但晨星公司股票分析師張杰表示，第四季度的大幅放緩加劇了投資者對頂級IP人氣持久性的擔憂。

他還補充說，2025年股息支付率從上一年的35%回落至25%也是一個不利因素。

憑借著標志性的齙牙怪獸玩偶拉布布（Labubu）風靡全球，成為收藏界的現象級產品，它一直是公司的主要增長引擎。

然而，隨著過去兩年推動股價大幅上漲的勢頭開始消退，投資者開始質疑泡泡瑪特（Pop Mart）能否憑借骷髏熊貓（Skullpanda）和閃閃小星星（Twinkle Twinkle）等新角色復制拉布布的成功。

Skullpanda的銷售額翻了一番多，達到35.4億元人民幣；Crybaby和Dimoo的銷售額也分別增長了近三倍。但包含Labubu在內的“怪獸”IP系列仍然貢獻了更高的份額，占年度總收入的38%，高于2024年的23%。

新加入的“閃閃小星星”和“廣野”分別創造了 20.6 億元人民幣和 17.4 億元人民幣的營收，與怪獸家族相比，大幅下降。

Global X ETF 分析師 Billy Leung 強調了這場持續不斷的爭論，“多頭關注的是持續的知識產權貨幣化和海外增長……而空頭則質疑其可持續性和周期風險。盈利情況并沒有縮小這種差距。”他說道。

CEO 王寧在財報電話會議上試圖安撫市場，他說“Pop Mart 不僅僅只有 Labubu”，并將人們對公司的期望比作“一個突然被扔到 F1 賽道上的新手賽車手”。

中國市場研究集團董事總經理肖恩·雷恩表示，Pop Mart的拋售也反映出自去年以來市場情緒持續謹慎。

Rein表示，過去六個月里積累了大量空頭頭寸的投資者——他們押注Pop Mart的吸引力只是一時的短期風潮——在周二平倉，加劇了拋售。

Pop Mart股票在經歷了持續上漲后勢頭有所減弱，較8月份的高點回落約50%。該股此前2024年上漲超過340%，去年也上漲了近110%。（藍洞新消費編譯）

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